市场盼更积极刺激政策出台 呼非对称降息让利(组图)

　　编者按：尽管市场普遍预期在央行降低存款准备金率、向市场释放流动性的利好刺激下，A股有望向上反弹冲击2500点，昨日市场走势却让人大跌眼镜，早盘A股虽然跳空高开，但是随后一路震荡走跌，最终收盘下跌0.60%，报2380.72点。

　　A股的下跌，一者受欧债危机的拖累，由于希腊周日组建政府的谈判未果，希腊离破产和退出欧元区更近了一步，欧元区前景堪忧。另一方面，市场对于中国经济形势的担忧也加剧，市场认为中国经济是否能在二季度触底回升，不确定性加大。市场强烈期望政府放开手脚，适时推出进一步的保增长措施。

　　昨日欧美股市盘中继续大跌，A股短线走势不容乐观。文/表金霁、一财（除署名外）

　　在上周六央行准备金率下调的消息刺激下，昨日沪深股市双双高开。然而，货币政策的松动并未带来持续的做多动能。股指小幅拉升之后回落，尾盘小幅杀跌，最终上证综指收盘报2380.72点，跌幅达到0.6%，深证成指亦下跌1.16%至10093.38点。

　　上投摩根基金管理有限公司认为，相对偏弱的4月份信贷、进口等数据，显示内需疲弱的态势仍未有实质性好转，加上5月份市场面临较大流动性压力，央行不得不采取更有影响力的行动。

　　暂别“五一”节后的持续反弹，上周沪深股指分别出现2.33%和3.43%的累计跌幅。究其原因，偏弱数据强化了投资者对于经济增速继续下滑的担忧，而央行一季度货币政策执行报告弱化了市场对于政策放松的预期。

　　与“五一”小长假期间证监会的政策“组合拳”相比，流动性释放所带来的政策利好，效用明显递减。有市场人士分析认为，虽然流动性释放对于股市的刺激更为直接，但是前期的政策红利已经在一定程度上透支了市场的做多热情。

　　而同时，希腊三大政党组阁全告失败，政局僵局使得希腊能否留在欧元区这一话题也被提上议事日程。同时，投资者对欧洲经济整体状况感到焦虑。欧元区3月工业产出环比意外下降0.3%，这意味着欧元区经济今年第一季度延续去年末季收缩重回衰退已几成定局。

　　另外，西班牙与意大利两国国债收益率周一急剧攀升。而德国方面，默克尔所在政党在北威州选举中遭遇败局，失败原因在于许多选民反对默克尔的财政紧缩政策。

　　受一系列利空消息影响，昨日欧洲股市盘中大跌，主要股指跌幅均在3%左右。而截至北京时间昨日22时，稍晚开盘的美股也大跌逾1%。外围市场走软，对A股也产生了较大的利空影响。 （新华、新浪）

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　　次季经济底部横行

　　4月中国经济数据一出，外资大行报告的“失望”字眼遍地，更有机构即时下调全年GDP增长预测，摩根大通、瑞银、美银美林等，均不约而同将预测调至8%水平，综合一众数据后，惊吓者主要来自工业增加值，以及贷存款项的数据。

　　二季度经济增长不乐观

　　4月中国工业增加值仅增9.3%，数据远低于市场普遍预期的11.7%水平，由于工业增加值与GDP的走势极吻合，且表现较领先，工业增加值意外大跌，引发更多原先预期这轮中国经济下行见底的时间需要再观察或修订，可能由今年第一季推迟至第二季度，换言之，经济见底回升的时间亦可能推迟。

　　“从4月的情况来看，确实比较让人担忧。若按照4月趋势发展，二季度GDP增速跌破8%的概率非常大。”中国人民大学经济学院副院长刘元春表示。

　　海通证券首席经济学家李迅雷表示，宏观经济可能在第二季度呈现一个触底趋稳的态势，从GDP增速看，第二季度预计将进一步回落至7.5%左右。交行金融研究中心研究员鄂永健也认为，二季度经济增长不容乐观。

　　5至6月新增贷款有望转强

　　另一影响往后经济活动的数据是人民币新增贷款，4月份只有6818亿元，不仅较3月的1.01万亿元大幅下降，更远低于市场普遍预期约8000亿元。细看之下，发现4月新增贷款当中，中长期贷款仍然疲弱，“有可能是因为固定资产投资的融资需求仍较弱，或者银行在审批中长期贷款上仍然审慎。不过，随着地方政府开支上升，预期中长期贷款将于不久的将来回升。”美银美林中国经济师陆挺表示，“5至6月新增贷款料回升至8000亿元。”

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　　推出不对称降息等刺激政策

　　上周末公布的多项4月宏观经济数据均逊预期，面对经济增长动力不足，中国央行上周六迅即出手，宣布下调存款准备金率。陆挺预期，政府将更积极推出政策，並有更多的放宽去刺激经济增长。

　　“4月的数据确认了通胀已受控，这为政策放松提供了空间。我们预期，央行今年底前会再下调至少1次存款准备金率。”陆挺解释，下调存准率后，对小型银行信贷业务很有利，可为它们提供更便宜的拆借资金成本。

　　呼吁非对称降息让利

　　“应该实施不对称降息，即贷款基准利率下降的幅度大于存款利率下降的幅度，给实体经济让利。”农业银行高级宏观分析师袁江表示，此次降准释放资金约4200亿元，有助缓解资金压力，但对实体经济影响有限。当前最大的问题是企业经商环境不佳，有效贷款需求不足，呼吁非对称降息，呵护实体经济发展。

　　但对降息也有持审慎态度的一方。交行金融研究中心研究员鄂永健认为，考虑到当前基准利率处在中性水平，加之预计全年物价涨幅在3.3%左右，不大可能进一步明显回落，基准利率的调整仍需十分谨慎。

　　加速基建项目的审批

　　陆挺预期，除了进一步放宽信贷外，还会加快启动新项目、增加社会福利、加快兴建基础建设及保障房。政府最近已放松了对基础设施项目的信贷，令到基建投资在第一季已见迅速增长。今年会有700万套保障房开工，也是推动经济的重要动力。

　　政府对基础设施项目的审批，正在加速。《中国证券报》上周五报道，发改委近日对多个省市的机场建设作出批复；这意味首季以来，基础设施投资力度加大的趋势进一步延续。然而，陆挺估计，中央推出大型刺激政策的机会不大，因为大型刺激政策可能会引发通胀。

　　相关报道

　　证监会放宽QFII审核限制

　　股票投资比例不低于50%限制取消

　　本报讯 （记者吴倩）据《上海证券报》报道，监管部门将从三方面放开对QFII的申请限制，包括允许同一集团多家机构单独申请资格、允许发行结构性产品的QFII增加投资额度、放宽对QFII股票投资比例限制等。未来，监管部门将不再要求QFII的股票投资比例不低于50%，QFII可根据自身计划，灵活对股票、债券等资产进行配置，但现金投资上限维持不变。

　　另悉，监管部门正研究修改QFII办法，以降低QFII资格条件、扩大投资范围，同时协商外汇局放宽目前单个QFII最多申请10亿美元额度上限。

　　从QFII角度来看，对A股的投资意愿强烈。中登公数据显示，QFII一季度累计新增开户数已达12个，为2011年全年新增24个开户数的一半。不过，有QFII投资官指出，寄希望于短期内额度快速分配或者就此大量涌入A股市场并不现实。

　　大盘走向

　　五月后半段或震荡走高

　　多家券商分析报告指出，近期A股持续的震荡反弹动力会不断地加大。因为降准就会直接增加银行的可贷资金、缓解存款成本压力，对银行业而言是利大于弊。同时，货币政策放松的趋势渐渐形成，有利于地产行业。而地产行业的复苏，必然会牵引工程机械、建筑建材等大行业的业绩复苏，进而推动此类个股股价的走高。所以从逻辑上看，五月后半段市场震荡走高的机会在不断地加大和加深。

　　此外，随着通胀预期的回落，央行在释放流动性方面有了更多灵活性，业内普遍预计年内央行还将降准2~3次，这也将成为支撑后续行情的重要因素。

　　（杨欣）

　　作者：吴倩 (来源：广州日报)