外汇占款突降提示跨境资本异动 热钱走了政策空间大了

　　外汇占款再现负增长，“热钱”乍现流出迹象，倒逼存款准备金率下调。

　　央行昨日公布的数据显示，4月份外汇占款减少605.71亿元，这是我国今年以来月度外汇占款首次出现负增长。

　　分析人士认为，在当前国内外复杂经济局势影响下，外汇占款减少凸显出当前跨境资本的异动迹象，或将对今后我国货币政策走势带来一定影响。

　　倒逼存准率下调

　　在今年前几个月里，外汇占款均有一定增长，其中，3月份我国新增外汇占款更是出现超过1200亿元的增长。

　　对于4月份外汇占款出现急转直下，分析人士认为：其一是人民币升值预期减弱，第二就是海外市场波动造成的。

　　该人士同时提醒：外汇占款负增长预警了“热钱”流出的压力，尤其在欧债危机愈演愈烈的当下，跨境资本流动大进大出的风险值得警惕。

　　值得注意的是，国泰君安认为，央行日前宣布下调存款准备金率的目的之一就是应对外汇流出对基础货币投放的拖累。光大证券也认为，外汇占款的剧烈波动仍是促发降准的主要因素。

　　不过，“外汇占款下降并不意味着信贷增长放缓。”国泰君安预计，5月、6月信贷均有望继续多增。

　　尽管如此，市场普遍预计，下一阶段外汇占款仍会维持低位运行。“中国外汇占款数量大幅下降为未来的"降准"打开了较大空间。”

　　在澳新银行大中华区首席经济师刘利刚看来，如果外汇占款延续下降趋势，“我们认为央行可能需要再降准1.5% 至2%，相当于大约三次降准。”

　　预警“热钱”大量流出

　　那么，到底有多少“热钱”流出？

　　4月份我国贸易顺差184 亿美元，FDI（外商直接投资）84亿美元。海通证券测算，假设4月份的外汇跨境净收入等于贸易顺差与FDI流入的和，收汇结汇率在60%，则4月份应该有1013.52亿元新增外汇占款。但是，实际外汇占款下降超过600亿元人民币，表明风险偏好下降和人民币贬值预期下，“热钱”大量流出。

　　而造成“热钱”流出的原因是多方面的。

　　国泰君安分析，目前美国经济处于稳定增长低通胀轨道，但欧债危机不断反复，海外风险对“热钱”回流中国构成拖累。同时，受中国经济增长放缓、中国贸易逐步走向平衡的影响，人民币升值预期减弱，也不利于“热钱”大幅流入。

　　但值得提醒的是，外汇占款减少是贸易项下外汇净收入减少、对外直接投资增加、其他项下流入减少或流出增加等综合因素导致，这些并非全部是“热钱”。（李丹丹）

　　作者：李丹丹 (来源：上海证券报)