保本基金集中发行 资金短期看淡股市

　　作为基金中的小众产品，保本基金在近期集中上架亮相。数据显示，目前在发的保本基金达到5只，还有多只待批发行。分析人士指出，保本基金集中发行或仍隐含了短期看淡股市的预期。

　　5只产品集中上架

　　顾名思义，保本基金对持有其一定期限的投资者提供承诺保本。在此基础上，一般保本基金的业绩比较基准会参照同期限固定存款利率或国债利息，比如正在发行的大成景恒保本混合基金，其业绩比较基准即为3年期银行定期存款利率。

　　保本基金一般通过多种策略达到保本目的，目前运用最广泛的一种是CPPI策略。专业人士指出，该策略的原理是将大部分资产(保险底线)投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金。同时将剩余的小部分资金(安全垫)运用杠杆投资权益类标的以博取更高收益，由此实现保本基金的保值与增值。

　　例如，中海保本基金为认购并持有3年到期的投资者提供保本承诺，该基金即运用CPPI策略，股票配置比例最高可达40%。大成景恒保本基金运用VPPI可变组合保本策略，即根据数量分析、市场波动等来调整、修正风险资产与保本资产在投资组合中的比重，还能通过股指期货的杠杆作用来博取更多超额收益。

　　统计显示，截至目前保本基金有22只，规模达487.37亿元，仅占整个基金市场规模的2.14%。众禄基金研究中心数据显示，今年以来截至5月9日，21只保本基金的平均收益为2.0384%，折合成年化收益率为6.67%，超过了3年期定期存款利率。

　　发行时点藏“玄机”

　　对于今年5月份保本基金再次迎来发行小高峰，专业人士表示或与目前债市未冷、股市筑底的市场环境紧密相关。

　　“在目前债市仍处牛市行情、而股市震荡筑底阶段，保本基金发行时点正好。一方面可以通过投资固定收益类产品逐步累积安全垫，另一方面可等待并把握未来股市回暖的投资机会。这样，既可以避免中期股市小牛市来临的踏空风险，其保本属性又可以为投资者免除本金亏损的后顾之忧。”中海保本混合基金拟任基金经理刘俊进一步指出，从一季度经济数据来看，今年上半年我国宏观经济正步入增长放缓、通胀下行的阶段，从经济周期来看，当前正处于经济周期中的衰退后期。我国经济只有在探底成功后，才有望迎来复苏期，而只有经济真正进入复苏期后，股票市场才会出现良好的系统性投资机会。

　　“一般而言，保本基金多在熊市中后期入市；另一方面或也反映基金可能认为目前大盘仍在筑底，震荡概率大，相较股市而言债市更具确定性机会。”对于5月份保本基金集中发行，众禄基金研究中心分析师表示。 据《上海证券报》 (来源：华西都市报)