仅5%PE/VC投资生物医疗 投资周期考验风投决心

　　三江资本总裁杨翠华在2012中国生物医疗投融资峰会上表示，中国人均卫生支出相当于美国的1/40，成长空间非常巨大。但我国仅有5%的风投资金投资在生物医疗领域，与生物医疗占我国经济总量的比例很不匹配，并且专业生物医疗产业投资基金极少，对我国医药生物产业发展构成制约。

　　投资周期考验风投决心

　　在曼哈顿资本董事总经理王进看来，国内并不缺少医药投资项目，因为归国创业的医药生物人才正不断增多。但对于早期项目投资而言，如何能说服后来人以高倍估值进入是个考验。

　　清科数据库统计显示，2011年披露的158起医疗健康产业投资案例中，有80起发生在医药领域，涉及金额达36.47亿美元，在医疗健康各个子行业中位居榜首。此外包括医疗设备领域的19起投资，涉及金额9361万美元和医疗服务领域的10起案例，涉及金额7406万美元。

　　医药领域的投资周期无疑是风险资本最大的考量因素，长周期、高投入和高风险的特点制约着各路资本的进入。中新创投副总裁董秋明表示，虽然说21世纪是医药生物的世纪，但由于医药生物产业烧钱、费钱的特点突出，投资的人仍非常少。现在多以地方政府背景的创投为主，社会资本居少，导致政府创投成为孵化企业追逐的对象。

　　受制于医药投资长周期的特点，许多创投机构非常看重对项目和研发团队的选择。软银中国投资合伙人宓海表示，医药研发周期很长，而基金周期是有限的，药品从试验室到产业化，是一个很长的过程，优秀的研究团队将决定投资的效率。浦东新兴纽士达创投投资总监沈炯同时指出，新药研发的周期较长，需要活跃和规范的投资并购市场。

　　药品创新吸引跨国资本

　　王进介绍，即使是在医药生物风险投资非常成熟的美国，近年来出现了保守化的倾向，风投机构对早期项目恐惧感增强，均因为医药研发高失败率使然。但中国对医药生物产业极其重视，政府投入几百亿元的重大新药创制资金，以撬动民间几千亿的投入，预计将产生积极影响，更吸引着跨国资本的进入。

　　与国内风险投资相比，跨国创投和药企对医药生物领域的投资更为成熟。默沙东亚太区研发总裁张明强对新药的合作研发有独到的认识，他表示，所有上市的新药中，几乎全都有大药企参与的身影，如果缺少大公司的参与，90%的新药都难以研发出来。

　　张明强认为，就研发角度来讲，跨国药企会更加注重早期产品，这与国内的许多风投不同。因为药企对风险承受能力更强，以药品营销盈利，而不是靠风险投资赚钱。从他的角度而言，对药企的合作和并购只是手段，真正目的是找到突破性的产品，实现共同合作和开发。因此其在中国寻找投资对象的先决条件是，合作方能做一些默沙东做不好的或是没有做的创新。

　　除直接投资医药公司，外资药企与国内大型药企进行合作投资以打造双赢局面。先声药业集团董事会秘书钱海波介绍，默沙东对新药品的学术推广能力强，先声药业全国营销网络健全，双方共同投资建立的合资公司将于今年7月份正式运行。(刘国锋)

　　作者：刘国锋 (来源：中国证券报)