新旧热点共振半年线上起死回生 反弹高度尚待观察

　　就在调整长路漫漫、半年线岌岌可危之际，昨日两市大盘绝地反击，峰回路转。热点方面，“金改”概念卷土重来，中日韩贸易区概念井喷。新旧热点的共振、半年线的支撑以及银行利率的持续下行令市场人气显著升温，沪综指重返5日均线，深成指收复万点关口，个股呈现普涨局面。分析人士指出，昨日的反弹缘于技术面、资金面、消息面的多重刺激，短线反弹有望持续；但是鉴于经济仍处下行通道、政策大幅放松的条件尚不具备，市场反弹高度和持续性有待观察。

　　半年线上A股绝地反击

　　上周开始，受前期高点以及年线附近解套盘压力的拖累，市场反弹动能明显减弱，前高近在咫尺却难以攻破；而上周四和周五公布的4月份经济数据大幅差于预期，更为转入弱势的大盘雪上加霜。尽管上周六央行宣布降准，但不论时点还是幅度均难以对冲经济基本面的负面影响，大盘周一高开后便延续震荡下行的格局。截至周三，上证综指已经跌至半年线上方。

　　然而，就在悲观情绪蔓延之际，昨日大盘却再度出人意料地展开超跌反弹行情。截至收盘，上证综指大涨32点，重返5日均线上方；深成指也大涨163点，收复了万点大关。行业板块全线收红，中信非银行金融指数大涨4.17%，交通运输和综合指数的涨幅超过2%。两市个股呈现普涨，逾30只个股涨停。

　　市场昨日的反弹缘自多方面因素。首先，半年线成为大盘柳暗花明的关键支撑。半年线素有“牛熊分界线”的支撑，历史上对于A股运行向来具有较强的指示意义。尽管今年以来，市场在经济和政策的博弈下波动加剧，半年线在不到5个月的时间就被三次“穿越”，但相较中短期均线无疑具有更强的支撑力。昨日盘中上证综指小幅探底之后便一路上行，在很大程度上是因为依托半年线的支撑。

　　其次，新旧热点共舞，进而提振市场人气。受浙江丽水市开展农村金融改革试点工作的刺激，昨日“金改”概念卷土重来，温州金融改革指数大涨3.11%，龙头股浙江东日涨停，券商板块也集体走强。“金改”热点曾经引领了轰轰烈烈的4月行情，此番再度绽放令市场人气迅速回暖。与此同时，受到年内启动中日韩自由贸易区谈判影响，港口、外贸等相关板块受到大力追捧。作为几乎被市场“遗忘的角落”，交通运输板块昨日终于扬眉吐气。新旧热点遥相呼应，令市场情绪显著回暖。

　　再次，资金利率下行构成支撑。上周以来，银行间资金利率持续回落；本周隔夜SHIBOR更是跌破2%关口，一周和两周SHIBOR也跌破3%关口。截至昨日，隔夜SHIBOR由4月底的逾3%降至1.8114%，一周和两周SHIBOR分别收报2.6800%和2.8617%。尽管银行间市场与股市的资金面并不等同，但资金面的趋于宽松至少为市场的反弹营造了较好的流动性氛围。

　　反弹高度尚待观察

　　尽管昨日沪深两市分别成交814.6亿元和640.1亿元，环比小幅放大，但是显然与大盘的反弹幅度不相匹配。短期如果量能难以显著放大，那么恐怕不足以支撑股指继续大幅走高。而从当前的宏观环境看，短期资金的观望态度可能难以迅速扭转。

　　一方面，经济仍处于下行通道中。中采PMI虽然连续回升五个月，但是分项数据显示需求端依然低迷。4月份公布的经济数据悉数差于预期，特别是工业增加值同比增速较3月份大幅回落。这使得二季度经济见底的预期可能遭到“证伪”，市场情绪刚刚升温便再度受到重创。作为股价的基石，经济底的扑朔迷离使得市场筑底过程仍然曲折。

　　另一方面，政策难以大幅放松。在上周五4月份经济数据公布之后，央行便在上周六晚宣布降准，“稳经济”意图明显。不过，面对悲观的经济数据央行依然选择数量型调控工具，再次印证了政策“微调”的取向。从这一点来看，尽管当前“降准”的必要性客观存在，但出台大力度放松政策的可能性不大。另外，当前通胀下行缓慢，基于对通胀可能反弹的担忧，央行继续持较为谨慎的态度。政策的“稳中求进”也意味着市场暂难获得直接的刺激。

　　经济下行但底部渐行渐近，政策趋松但幅度有限。如此一来，多空双方围绕经济和政策的博弈将加剧，市场也将在这种博弈中纠结震荡，上涨和下跌的空间可能均不会太大。在此背景下，短线反弹可期，但高度和持续性尚待观察。 记者 李波 (来源：中国证券报)