哈继铭：转变增长方式是中国人口结构变化的自然选择

　　高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭5月17日表示，中长期来看，中国经济的增长和人口结构变化密切相关，在2015年人口老龄化拐点到来之后，拉动经济增长的“三驾马车”的相对推力将会改变，消费对经济增长的贡献率将会逐步提高。

　　转变增长方式是自然选择

　　哈继铭指出，中国经济过去30年的高速增长，受益于多个因素：包括房地产改革、中国加入WTO以及人口红利。中国生育政策的巨大改变对中国经济的影响深远，从1970年开始中国的工作年龄人口占比不断上升，劳动力价格和资金价格相对低廉，推动了整个国家出口和投资的发展，这一阶段是高增长低通胀的阶段。

　　而在2010－2015年期间，中国人口将进入拐点，劳动力成本和资金价格将会上涨，而企业利润和税收增速则随之下降，这对投资会有一定影响；出口受外部环境及劳动力价格上涨影响，增速将趋缓，人民币升值压力也会减少；同时，因为工资上涨速度加快的缘故，消费增速将加快，贫富差距也会逐渐缩小。因此，在这个阶段，中国投资率极有可能下降而消费率则极有可能上升，“这种增长方式的转变是自然的，也是必然的。”

　　“Made for China”蕴含投资机会

　　“过去，投资在"Made in China"的行业都能挣钱，但在未来，随着中国经济增长的动力转向消费，"Made for China"的行业将蕴含较高的投资价值”，哈继铭看好农业、医疗、保健、文化、娱乐、科技以及机械行业未的发展。

　　他认为，随着收入的增长，中国人将更多的考虑饮食的健康和安全。这也将导致对农产品需求的增加。由于肉类人均消费上升，而每千克的猪肉和牛肉分别消耗6千克和13千克的粮食。间接性的粮食消费将会上升，粮食的进口程度也将加大。

　　另外，不同年龄人群的消费支出结构呈现不同的特点，随着年龄的增长，医疗开支将逐步增大。

　　而未来对旅游、文化、娱乐的需求也将表现强劲，据哈继铭介绍，中国公民因私出境人次从2000年到 2011年增长超过十倍，至6412万人次。全国旅游总收入也从2000年的3200亿人民币升至2011年的1.9万亿，升幅接近6倍。

　　金融服务业将迎重要发展契机

　　此外，哈继铭还指出，对金融服务的消费需求也方兴未艾，目前，这些行业的发展暂时还很薄弱，但随着直接融资的占比上升，资本市场的不断壮大以及政府改革措施的积极推进，金融服务业将会迎来重要的发展契机。

　　虽然出口行业不是未来经济增长的支柱，但哈继铭还是看好某些高附加值出口行业，如机械及运输设备业。据他介绍，同1995年相比，机械及运输设备占总出口的比重从1995年的21%上升至2011年的50%左右，表现好于很多高附加值的产品。“而类似的许多出口行业竞争对手并不是低收入增长国家，而是发展水平较高的发达国家，这也显示出它们未来发展的空间依然很大。” (来源：新华财经)