五月卖出离场 恒指走势现“死亡交叉”

　　踏入5月，相信不少投资者都会马上想起投资界的一句谚语：“五月卖出离场”(Sell in May and go away)。在5月5日之前，恒生指数仍在21000点之上，当时不少投资者心中都会犹疑：“今年是否一样呢？”然而，在5月5日过后，恒生指数从月初的高位21385点走软，半个月之内跌近2500点，跌势之急，为近期罕见。恒指走势转差，究其原因，其实又是欧债问题惹的祸。

　　希腊问题引发担忧

　　要数欧债问题的变化，就要从5月初的希腊和法国选举说起。法国在5月初举行大选，结果一如市场预期，奥朗德胜出，取代原总统萨科齐。法国的选举结果，算得上是在预期之中，但希腊的情况，不但不在预期之内，而且随着剧情发展，更有点失控的情况，最终导致政策真空期的出现，为空头提供了良机。

　　自希腊的原执政联盟下台后，当选的左派政党因反对紧缩措施，未能与另外两大政党达成协议，最终未能成功筹组联合政府，需要在6月17日举行另一轮大选，为市场增添更多不明朗因素。这次，希腊如何从无政府状态中走出来，如何填补政策真空期，以及如何处理债台高筑的问题，相信将会是另一个十分具参考价值的范例。

　　根据彭博的数据，在过去的2年，恒生指数与上证A股指数的相关系数达0.556，算是有一定的参考价值。可是，最近中国的利好因素，似乎未能对恒指及A股带来提振，例子就是中国人民银行在5月12日突然宣布下调存款准备金率，但却未能刺激恒指及A股的走势。

　　当然，中国贸易数据欠佳，以及FDI数字持续下滑，也是利淡恒指走势的原因之一。想深一层，贸易和FDI的表现，着实与外国(含欧洲)有莫大的关系。

　　恒指走势现“死亡交叉”

　　技术分析方面，恒指指数于5月2日至5月4日，在21000点之上出现“岛形顶”的利空走势。在消息面的配合下，即法国和希腊大选之后，恒指走势拾级而下，在短短数个交易日之内，10天和20天平均线先后失守20天、50天及100天平均线，共出现5个“死亡交叉”的走势。若以平均线去分析，其实恒指早已失守各条主要的平均线，变得无险可守。

　　恒指已于18日失守19000点关口，幸而在跌至18600点水平前获得支持，跌势有望暂时喘稳。然而，若后市再跌的话，则恒指或先下试18600点水平，若失守，则跌至18300点水平才有支持。

　　总体而言，笔者认为恒指在5月出现大幅调整的主要原因，是希腊局势恶化，迫使投资者重新面对及正视欧债问题所致。至于后市的走向，也取决于欧债问题的发展，以及欧央行会否推出新一轮的救市措施，才能再作定论。(岑智勇)

　　作者：岑智勇 (来源：中国证券报)