白银期货短期波动频繁 满足市场套保需求

　　自白银期货上市以来成交活跃，波动大、流动性强、投机性强的市场特点，充分满足了市场套期保值需要，其背后也仿佛出现了股指期货上市后的影子。

　　成交活跃但不乏理性

　　股指期货IF1005合约上市后，成交异常活跃，单就成交量与持仓量的倍数而言，前7个交易日分别为18、27、31、22、24、20、15倍，针对市场过强的投机性，中金所着手进行市场交易行为的管理与规范，出台了系列异常交易管理措施，将市场拉回到理性交易状态，目前股指期货的成交倍数已经长期稳定在6倍左右，市场呈健康、有序的发展态势。

　　白银期货主力1209合约上市后，也表现为成交活跃、持仓量稳定增加，但成交倍数稳定、理性，7个交易日分别为7、3、3、5、5、6、7倍，显示出经过投资者异常交易行为管理后，国内期货市场已经成熟、理性，同时，与过去交易所推出的大合约成交状况相比，交易所此次推出的白银期货合约设计科学、合理，也得到了市场的充分认可，能够更好地为国内实体经济服务。

　　价格波动大但套保机会多

　　1209合约上市首日，以高开反映了市场的期待与喜庆，当日价格高开低走、下探回升，维持了远高于现货的期货价格，为现货企业的卖出套保提供了良好时机。但随后的4个交易日里，市场开始担忧希腊脱欧问题扩大化，在周边市场普遍大跌的氛围中，白银期货连续低开低走，深幅回落，且期货价格持续低于现货价格。

　　不过，5月16日，即上市后的第五天，价格创下5643元/千克的新低后，对于国内的现货企业与投机力量而言，5600元以上的白银价格，已经具备了买入套保和做多的投资价值，市场当日即增仓至10万手之上。而当夜，COMEX白银期货价格探低回升，于是之后的两个交易日，国内外白银期货、现货也就此高开高走，一路震荡快速上行。应该说，国内白银期货很好地履行了价格发现功能，在价格保持波动性大的同时，活跃的市场流动性也为实体企业提供了较多的套保机会。

　　内外联动紧密套利机会少

　　白银期货上市7个交易日来，其主力1209合约与上海黄金交易所的白银(T+D)现货价格相比，总体维持了略低50元/千克左右的价差；同时，与纽约商品交易所(COMEX)白银期货主力7月合约相比，经汇率折算后，也维持了略高150元/千克左右的价差，去掉增值税的影响，国内期货价格只是略低于国外价格，反映出国内9月合约小幅贴水纽约7月合约的市场特征。上述情况表明，白银的期现盘、内外盘保持了高度联动性与一致性，市场间套利机会很少，这也体现出国内白银期货市场的理性与成熟。

　　影响因素多

　　短期波动频繁

　　白银期货价格影响因素众多，既有保值储藏功能，与黄金价格保持一定的比价关系，作为工业产品，又受全球宏观经济及自身的生产供应、工业需求、消费需求、投资需求等行业景气的影响，与铜、锌、铅等基本金属保持着涨跌节奏的大体一致性，同时，美元走势也是影响白银价格的重要因素。

　　总的来看，白银期货价格具有短期波动频繁的特点。但长期而言，随着全球市场对白银总需求的提升，特别是当中国已经成为全球第一大白银消费国的现在，白银与黄金价格一样，还是保持了长期震荡向上的总趋势，并未受短期因素所左右。 (来源：中国证券报)