打开申购受热捧 杠杆率提升引发分级债基机会

　　昨日，两只分级债基富国天盈、天弘丰利稳健份额打开申购。当天分别获得近40亿元和9亿元的申购。分析人士指出，这与近期银行理财产品收益率下降，债市小牛市相关。

　　值得注意的是，6月份仍有包括万家添利、博时裕祥、长信利鑫、鹏华丰泽的4只分级债基的稳健份额陆续打开申购。分析人士指出，由于折价率等因素的变化，包括博时裕详B在内的多只基金也由此产生交易性机会。

　　债基市场转好

　　去年11月份，富国天盈A第一次打开申购。由于市场不景气，遭遇赎回潮，基金份额被迫缩水31.11%。而其后一个月内，相继打开申购的万家添利、博时裕祥以及长信利鑫也遭遇了同样的赎回尴尬，目前三只基金与成立之初的份额相比，均有较大程度的缩水。

　　不过，从昨日两只基金打开申购的情况看，这种局面将会扭转。根据公告，富国天盈A一举获得近40亿元新增资金净申购，超出上限近15亿元，一扫上一次打开时的申购颓势，而天弘丰利A首次打开申购，也获得申购近9亿元。事实上，今年4月份以来，债券型基金表现不俗。数据显示，今年以来全部债基平均净值增长率约为4%，走出了一波“小牛”行情。鹏华基金戴钢指出，从去年年底到现在，债券市场出现了较为明显的涨幅，在目前宏观经济走势较弱的大环境下，债券市场仍然存在较好的投资机会。

　　与此同时，由于近期银行资金面趋松，发行理财产品揽储的动力较弱，银行理财产品的预期收益率一路下滑。普益财富的统计数据显示，4月份1个月以下期限理财产品平均预期收益率为3.72%，1-3个月、3-6个月产品平均预期收益率为4.65%和4.99%。与之相较，近期打开申购的分级债基在约定收益率上无疑更具吸引力。其中，天弘丰利A约定收益为一年期定存利率的1.35倍；富国天盈A约定收益率为1.4倍银行一年期定存；博时裕祥A则是一年期存款利率加1.5%。目前一年期定期存款利率为3.5%。

　　值得注意的是，债基相对银行理财产品的优势还会进一步扩大。有基金指出，年内非对称降息可能性很大。这显然给债券型基金的发行创造了良好空间，分级债基B类份额也因此成为上周表现最好的基金。

　　出现交易机会

　　海通证券指出，如果达到申购上限，预计实际杠杆的大幅提升，会使得短期内的折价收敛，这将给投资者带来提供良好的投资机会。事实上，由于超额申购，富国天盈A启动比例配售，实际杠杆率已从2.16大幅提升至3.08，这给富国天盈B带来了事件型交易性机会。

　　6月份，万家添利、博时裕祥、长信利鑫、鹏华丰泽这4只分级债基的稳健份额陆续打开申购。好买基金认为，从债券型的进取份额来看，博时裕祥B目前杠杆较高，折价率较大，具备投资价值。这一点也获得了海通证券的赞同。海通证券判断，由于重仓国债交投清淡，价格未反映公允价值，相对较高的折价率存在低估的可能，在利率债行情有望延续的前提下，博时裕祥在短期的价格上也会有良好表现。本报记者 黄莹颖 (来源：中国证券报)