四因素制约大盘上涨 纠结行情“进二退一”

　　分析人士指出，利好政策应对经济减速的情况仍将持续，短期市场仍难摆脱夹缝中的纠结和尴尬，对于稳健投资者而言，最好的策略是观望并保持足够耐心

　　本报记者 张晓峰 见习记者 黄作金

　　经过连续两个交易日的反弹，昨日沪深两市出现了小幅调整。其中，上证指数下跌0.42%，报收2363.44点；深成指微跌0.36%，报收10143.20点。两市成交额从上个交易日的1357.5亿元放大至1543.1亿元。

　　分析人士指出，周一突破5日均线压制，对空头起到了一定的遏制作用，昨日市场虽出现了震荡，但因股指还在2350点上方附近震荡，所以市场总体还属于良性状态。整体来看，市场所体现的政策支撑PK经济疲软的情况仍将持续，短期市场仍难摆脱夹缝中的纠结和尴尬，“进二退一”的仍是后市运行的主基调。

　　政策加码应对经济减速

　　业内人士普遍认为，目前市场的调整很大程度上受宏观经济数据不佳的拖累，但为了应对经济的疲软，管理层以组合拳的形式密集出台刺激政策。这种经济基本面下行担忧与利好政策的密集出台，使得目前市场重陷纠结与尴尬。

　　近日，国家统计局等相关部委公布了4月份投资、消费、工业增加值、金融、用电量、外贸、汽车销量等经济数据，但这些数据不但没有出现季节性回暖，甚至更加疲软，引发了市场普遍的担忧。

　　在欧债危机进一步发酵，美国经济复苏不力的背景下，4月份我国进出口数据低于预期。根据海关数据显示，4月份我国进出口总值为3080.8亿美元，同比增长2.7%。其中出口增长4.9%，进口增长0.3%；贸易顺差184.2亿美元。

　　由于投资、消费以及出口扩张放缓，工业增加值增速也大幅回落。统计数据显示，4月份工业增加值同比回落至10%以下，为9.3%，比3月份回落2.6个百分点，是2009年6月份以来最低水平。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。

　　为了应对经济增速的放缓，管理层财政和货币政策齐发力。在货币政策方面，引导货币信贷平稳适度增长，更加注重满足实体经济的需求，加大对国家重点在建续建项目的信贷投放，加大对小型微型企业的信贷支持，切实降低企业融资成本。在财政政策方面，加快推进营业税改征增值税试点，扩大试点范围，切实减轻企业税负，实施结构性减税已经成为财政支持经济发展的重要举措。

　　在证券市场方面，自去年10月至今，在近7个月的时间里，证监会共出台各类政策、意见和办法五十多条，平均不到4天就有一个新政策出台，其政策之密度和广度都堪称“历史罕见”，并且这些新政支撑A股实现了超预期的红4月行情。

　　外围主权信用危机加剧

　　从外围市场来看，欧债危机仍处于发酵中。由于希腊前总理帕潘德里欧在接受媒体采访时表示希腊正在考虑退出欧元区，22日纽约股市尾盘出现跳水，道指微跌0.01%，标普微涨0.05%，纳斯达克跌0.29%。关于希腊是否会退出欧元区的讨论仍将是市场关注的焦点。由于希腊前总理帕潘德里欧在接受媒体采访时表示，希腊正在考虑退出欧元区，纽约股市尾盘出现跳水，继而影响A股反弹。

　　同时，日本主权信用危机正在酝酿中。国际信用评级机构惠誉昨日突然宣布，下调日本长期本外币发行人违约评级，由“AA-”和“AA”下调至“A”，评级前景为负面。投资者又开始担心，如果日本政府不能尽快采取财政重建政策，该国将成为债务危机的下一个引爆点。同样作为亚洲国家，这毕竟对中国市场带来冲击，不利A股反弹。

　　此外，全球债务危机扩散趋势值得警惕，融资成本上升可能减缓全球经济复苏的步伐。有分析人士指出，截至2011年底，日本持有的对外纯资产超过253万亿日元，同比微增0.6%，连续第21年位居世界第一大债权国，日本若步欧债危机后尘，其对全球金融市场的冲击丝毫不逊色于欧债危机。

　　期指三大合约全线“贴水”

　　从股指期货的仓位变化情况看，早盘股指期货主力合约在小幅低开后，持仓量快速大幅攀升，截至收盘已经达到5.8W手，单日仓差更是出现了8000手的增仓，由此反映出市场目前的对于后期走势出现了巨大分歧，由于股指期货是唯一可以无障碍无约束的做空平台，因此可以判断目前的空头情绪开始聚集，短线反弹面临巨大压力。

　　业内人士认为，异常贴水显示期指空头气氛依然浓重，这或是投资者对今年年中股市“分红”影响的提前反应，进入6、7月份之后，蓝筹股的大量分红将真正铺开，期指的表现是对市场除权的反应。据悉，统计显示，2008-2010年，沪深300成分股的平均股息率分别为1.37%、1.33%以及1.51%，三年平均股息率为1.40%，期指在上市后的两年里一直未对分红太敏感，但在今年证监会对于强制分红的强调下，沪深300概念股或出现更大规模分红，使得近期5月份的期指反应如此强烈。当然，股市只能单边做多，现货市场更愿意唱多和做多，现货指数相对于期指抗跌一些，这亦是造成期指贴水现象出现的原因之一。

　　产业资本5月减持套现猛增

　　据同花顺IFIND数据统计显示，截至5月18日，5月累计净减持规模已是4月近2.5倍，攀钢钒钛等多股减持参考市值均在亿元以上。而近段时间，产业资本减持仍在不断加码，单说5月23日，就有东方锆业、酒鬼酒、雅致股份、齐峰股份等股遭减持参考市值超过5000万元。

　　值得注意的是，在股票市场上，产业资本一向以嗅觉敏锐著称。而随着下半年全流通时代的到来，产业资本在资本市场的定价话语权也将进一步提升。由于处于企业经营第一线，产业资本对于企业、行业乃至整个经济环境运行状况都是最先觉察的。因此，分析人士认为，产业资本对股价的嗅觉比金融资本更为敏锐，当其认为价格高估的时候，会毫不犹豫地卖出，反之亦然，众多产业资本一起减持的情况出现，已是非常明显的信号，上市公司股价已过分高估，管理层不看好后市。

　　总之，经过4月份的大幅上涨后，尽管目前市场在经济放缓的担心下出现了明显回调，但积极的政策因素在积累，投资的好机会还需要等待这些积累的因素完成由量变到质变的突破，所以目前还需要耐心等待。 (来源：证券日报)