政策稳增长PK外围震荡市 扛过外压即晴天

　　昨日沪深两市在内外利空的双重打压下出现调整，盘中一度快速跳水，尾盘跌幅有所收窄。分析人士指出，经济下行但软着陆在望、货币趋松但仍限“微调”，令市场陷入上下两难的僵局；但是，近期财政政策的启动似乎意味着市场正在进入一个微妙的阶段。尽管在当前宏观背景下，空转多绝非易事，但如果后市“稳经济”的政策能够更加细化深入并持续兑现，那么A股便可能逐步进入多空转换的“过渡期”。短期而言，压制A股表现的因素中，外围市场的剧烈震荡占据了较大的份额，在政策稳增长目的明确的背景下，只要后市希腊问题有所缓解，A股“多云转晴”的概率将大大增加。

　　内外利空导致股指回调

　　昨日股指未能承接周二的反弹态势，就在投资者预期财政政策加码或将助推市场转强之际，大盘再次出现了“反向”走势。

　　昨日沪深两市双双低开，早盘一度上冲，量能也有所放大，但终因力度不够而回落；午后更是出现加速跳水，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，上证综指收报2363.44点，下跌9.87点，跌幅为0.42%；深证成指收报10143.20点，下跌37.07点，跌幅为0.36%。行业方面，23个申万一级行业指数中仅有6只上涨，其中申万房地产、建筑建材和餐饮旅游指数涨幅居前，有色金属、黑色金属和采掘三大权重指数跌幅居前。尽管昨日指数出现调整，个股涨少跌多，但是两市共有10余只个股涨停，较周二明显增加。

　　在当前经济下行但软着陆在望、货币趋松但仍限“微调”的背景下，股指缺乏明显的趋势性指引，如此一来，消息面和政策面便成为左右短期市场运行的关键因素。诚如周二内外叠加利好推升反弹一样，昨日市场则遭遇内外利空齐至的打压。

　　外围方面，上周末G8峰会刚刚缓和了市场对于希腊问题和欧债危机的忧虑，昨日希腊前总理帕帕季莫斯关于“希腊退出欧元区的风险真实存在”的讲话便重新点燃了市场的担忧情绪，导致全球投资者的风险偏好急速波动，周一大涨的美股出现回调。另外，惠誉10年来首度下调日本评级，令亚太股市纷纷大跌，港股也出现大幅下挫。内因方面，昨日市场利空因素占据上风。产业资本5月大肆减持、5月前20天四大行新增贷款大幅萎缩、上海医药涉嫌财务造假等利空因素齐至，令市场人气受到压制。短期来看，希腊问题将是全球瞩目的焦点，但考虑到希腊退出欧元区可能对全球经济带来的连锁负面反应，欧盟内部最终妥协的可能性较大，而希腊问题很可能又是虚惊一场。

　　政策力度和效果决定后市

　　近期温总理强调“把稳增长放在更加重要的位置”，多个部门也陆续出台了相关政策，如鼓励民营资本投资铁路、加快基础设施建设审批、安排财政补贴支持节能家电汽车等产品、推进结构性减税等。而伴随财政政策的悄然启动，市场运行似乎正在进入一个微妙的阶段。

　　5月以来，由于4月经济数据差于预期，股指掉头向下寻求支撑。但另一方面，软着陆仍是大概率事件，年内二次降准终于成行，大盘似乎也并不具备太大的下跌空间。如此一来，市场陷入了多空僵持的状态。虽然在控通胀、调结构的背景下，财政政策难以与2009年的4万亿比肩，但政策的从无到有、从弱到强、积少成多无疑能够逐渐改变市场预期，同时推升经济加速见底，这有望打破当前市场上下两难的僵局。从昨日早盘冲高时成交量放大的表现来看，似乎有不少场外资金开始蠢蠢欲动。只是接踵而至的内外利空以及长期的弱市思维，吓退了意欲抢反弹的资金。

　　分析人士指出，在经济基本面难言乐观、财政政策不可能复制“4万亿”强心针的背景下，市场由空转多绝非易事；不过，如果后市稳经济的一系列政策能够更加细化深入并持续兑现，那么现在的市场很可能正在进入多空转换的“过渡期”。

　　当然，“空转多”的关键前提在于政策的兑现和深化。23日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议强调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置，要根据形势变化加大预调微调力度，积极采取扩大需求的政策措施，为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。会议要求，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。显然，政策着力扩大内需的信号十分明确，从某种程度上来说，短期政策正在成为市场迈出关键一步的“信号灯”。(李波)

　　作者：李波 (来源：中国证券报)