金银同步下行 缺乏套利空间

　　在黄金走弱的拖累下，刚刚上市的白银期货也持续下跌，截至24日最大跌幅已达9%。从套利的角度来看，金银比价目前维持在56左右，基本处于波动区间的中区位置，因此并没有很好的套利空间。

　　欧洲政治格局的变动引发了投资者对于希腊退出欧元区的担忧，全球避险情绪上升，美元、美债以及德国债券受到市场青睐，而风险资产遭到抛售，尤其是进入5月份黄金价格大幅下滑。政治变局已经演变成为欧元危机，如果说去年下半年欧元区面临的是债务危机，则这一次已成为严重的欧元危机。6月中旬如果反对紧缩政党在希腊上台，违背财政公约，则三驾马车将停止对其财政援助，希腊将不得不面临退出欧元区的境况。在这种市场情绪主导下，短期黄金价格仍将保持弱势。

　　在黄金价格持续走弱的背景下，白银期货价格自从上市以来逐步走低，跌破了6000元每千克的重要关口。短期看，伴随着黄金价格走低，白银价格还将保持弱势。此外，从黄金和白银比例来看，自从2011年9月开始，白银伴随着黄金价格的第二轮下跌，两者比价保持在56附近波动，两者之间的套利空间很小。历史来看，黄金和白银由于都具有货币属性，具备保值增值的功能，因此一直受到投资者的追捧，两者之间的比价关系也是很多投资者进行套利的重要依据，从历史来看，黄金和白银的比价关系位于40-80之间，当金银比价接近40时，白银相对黄金价值高估，此时对冲基金采用抛出白银、买入黄金的对冲策略，表现最为明显的是2011年4月，在去年白银价格上涨到49美元/盎司的时候，金银比价降至40以下，白银价值严重高估，随后价格开始第一轮回落；当金银比价接近80时，白银相对黄金价格低谷，此时对冲基金采用抛出黄金、买入白银的对冲策略，表现最为明显的是2008年11月，白银价格开始飙升。（银河期货 赵先卫）

　　作者：银河期货 赵先卫 (来源：中国证券报)