上交所：适时推出ETF回购市场

　　研究ETF延期交易和分期交易等产品

　　上海证券交易所27日举办“蓝筹市场建设与引导理性投资”研讨会。上交所有关负责人表示，上交所将进一步优化蓝筹市场的结构布局，结合产品创新，为蓝筹市场不断增添足够的新鲜血液，为价值投资、理性投资提供足够的标的和舞台。上交所将进一步推进基金市场发展，构建大众市场和专业市场两大板块，适时推出ETF回购市场。业内人士认为，我国证券行业即将迎来创新发展的最好时机，蓝筹股的投资价值也正在全面显现。

　　基金市场将成产品创新重点领域

　　与会人士认为，目前中国证券市场在制度架构、运行机制、投资者结构、投资理念等方面，正在日益与国际惯例接轨和融合。资本市场运行格局的深刻变化要求市场参与者和投资者重新审视市场，并在投资理念上作出相应的调整，以顺应不断变革的市场环境。

　　上交所有关负责人表示，价值投资和理性投资的普及是一个系统工程，需要市场参与各方的共同努力。上交所将会同证券公司、基金公司等市场主体，继续秉承创新服务与加强监管相结合的工作方针，采取三个方面的措施不断推进蓝筹市场建设。一是进一步强化市场服务功能，积极支持、帮助细分行业中发展潜力大的优质企业到上交所上市，进一步丰富上交所多层次蓝筹市场构成，提升市场的吸引力。二是在总结债券质押式报价回购业务、约定购回式证券交易、跨市场ETF等创新经验的基础上，进一步加强同会员和基金公司等市场主体的合作，推动证券公司和基金公司产品创新。三是进一步加强市场监管力度，通过打击违规“炒新”，督促上市公司分红，完善退市制度等措施，为引导理性投资和价值投资打好基础。

　　基金市场将成为上交所产品创新的一个重点领域。上交所人士透露，上交所将进一步推进基金市场发展，构建大众市场和专业市场两大板块，适时推出ETF回购市场，试点开发1天和7天两个回购品种，同时研究ETF延期交易和分期交易等创新产品。

　　与会人士普遍认为，证券行业即将迎来创新发展的最好时机。当前，财富管理已成为全社会的迫切需要，证券公司和基金公司的资产管理业务迫切需要业务模式的创新和经营模式的转型，以客户需求为中心，以差异化发展为突破口，努力打造定位明确、风险可控、风险收益配比覆盖完整的产品线。

　　蓝筹股更具备投资价值

　　中金公司、中信证券(600030)等多家证券公司的经济学家和分析师在研讨会上表示，认可现阶段蓝筹股的估值优势，看好蓝筹市场的长期投资价值。近期证监会连续采取的一系列夯实市场发展基础的措施，对促进股市健康发展、提高市场长期回报具有重要作用。

　　海通证券(600837)副总裁李迅雷表示，我国证券市场长期以来对小盘股成长性的定义需要重新审视。目前沪深300指数的市盈率(整体法测算)为11倍左右，处于历史低点。而从今年一季度的情况来看，中小板利润同比增速为-9%，显著低于沪深300的3.7%增速水平。自中小板2006年创立以来，相对蓝筹溢价的现象就持续存在。在目前经济转型、波动加剧的宏观背景下，小盘股出现盈利增长率下降趋势，而蓝筹股面对不利的经济环境表现出更强的抗击打能力，其稳定性价值更为凸显。从这个角度看，蓝筹目前更具备投资价值。

　　安信证券首席策略分析师程定华则认为，随着中国市场的风险偏好逐渐下降，蓝筹股的投资价值将不断显现。长期以来中国证券市场突出的特征是，绩差股、小盘股、题材股的估值水平恒久高于大盘股和蓝筹股的股指水平。其中主要原因是中国资本市场与全球其他新兴或者成熟市场相比，具有更高的风险偏好。由于风险偏好更高，波动性较大的资产的估值水平会显著高于稳定的蓝筹股。

　　但是，推高中国风险偏好的因素都面临长期的拐点。未来十年人口发展将进入老龄化时期；金融市场正在推行的市场化改革将导致绩差股重组的概率大幅下降，垃圾债的违约概率将大幅上升；随着经济的趋势性减速和贸易顺差的趋势性下降，未来十年负利率现象将明显减少。因此，中国的风险偏好正在出现趋势性下降，高风险资产过去十年间所积聚的泡沫将逐渐消解。从这个角度而言，未来低风险的蓝筹股将系统性战胜绩差股、小盘股和题材股。 (来源：中国证券报)