热情减弱重归调整 下周区间2320－2390点

　　周初受投资加码等政策预期刺激，沪深股市震荡走强，随后回落整理，牛皮拉锯。目前看，短线利好消化充分，经济下行压力显现，存量资金匮乏，大盘后市震荡下跌、重回调整的可能性大。

　　首先，刺激周初大盘反弹的利好预期虽有一定合理性，但市场判断过度，所谓“2.0版四万亿”计划并不符合经济转型的大原则、大方向，国家发改委等部门也进行了澄清和纠偏，因此该题材已经迅速降温，水泥建材、重型装备企业冲高回落，表现短暂，和2008年底的情形不可同日而语。后市该题材要重起波澜，机会不大。

　　其次，从宏观经济实际状况看，“软着陆”力度超出预期。其中，5月份官方PMI指数为50.4%，创年内新低，较上月下降2.9个百分点，幅度为2010年2月份以来最大。而汇丰PMI5月终值更低至48.4%，为连续第七个月萎缩。随着中报时点逐渐临近，较为严峻的经济局势将对后市大盘产生较大影响。这一点不仅是国内，全球经济亦有类似表现。

　　第三，资金供求始终是决定短线市场强弱的关键因素，虽然目前场外资金面相对宽松，回购利率保持低位，但股市缺乏稳定财富效应，场外资金并没有明显流入迹象。相反，5月份大宗交易及产业资本离场均创年内新高，新股扩容也快马加鞭。在此情况下，存量资金不足，成交量无法有效放大，这种“心有余而力不足”将极大制约行情看涨的高度；久之，将有不进则退的风险。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2320-2390

　　下周热点

　　下周焦点 弱平衡格局能否打破

　　申银万国 钱启敏 (来源：中国证券报)