五大因素致银行股低估值

　　分析人士认为，银行股盘子太大，需要大量资金推动才能有明显上涨，但是当前市场增量资金有限，不能有效推动银行股的上涨

　　估值这个词在证券市场中经常听到，说的其实是如何来判断一家公司的价值，常用的市盈率与市净率均是对公司股价合理与否的重要判断指标。

　　而对于近来一直处于估值低位的银行股，不禁令人发出疑问，为何银行股的估值很低却受到投资者冷落？

　　对此，业内人士认为，从价值投资角度看，低估值和高收益的银行股中长期投资价值犹在，下跌空间不大。

　　动态市盈率6.37倍

　　投资价值显现

　　据《证券日报》研究中心和同花顺统计显示，目前，银行板块的整体动态市盈率为6.37倍，市净率为1.23倍，未来12个月的预测市盈率5.46倍。

　　从已上市的16家银行中，可以看到，动态市盈率最低的5家银行分别为兴业银行（4.94倍）、交通银行（5.29倍）、浦发银行（5.48倍）、光大银行（5.7倍）和民生银行（5.73倍）。而市盈率最高的为宁波银行（7.96倍）。

　　从市净率来看，目前，市净率最低的5家银行分别为，交通银行（1.0012倍）、华夏银行（1.0151倍）、浦发银行（1.0167倍）、深发展A（1.0178倍）、中信银行（1.0542倍）。

　　据了解，目前发达经济体银行股的市盈率为10.7倍,新兴经济体8.4倍；发达经济体和新兴经济体中银行的市净率分别为0.7倍、1.2倍。银河证券最新研究报告中显示，在14个跟踪国家中，中国的银行以20.37%的净资产收益率居第一，1.26%的资产收益率居第二，1.2倍的市净率居第二，6.2倍市盈率居倒数第三。另外，新兴市场国家的ROA、ROE基本是两倍于发达国家，而市盈率基本上是折价一半。

　　对此，海通证券认为，从价值投资角度看，低估值和高收益的银行股中长期投资价值犹在， 下跌空间不大。从趋势投资角度，在宏观经济增速下滑和降息预期趋强背景下，银行短期难以跑赢大盘。

　　五方面原因

　　导致银行股低估值

　　近年来银行股的低迷表现一直是市场的焦点话题之一。特别是近期许多银行股接近或者达到破净的境地，更将其推到市场的风口浪尖。是什么原因导致银行股估值低迷的原因呢？通过采访，专业人士普遍认为，有以下5个方面：

　　首先，外资流出影响A股市场资金面。巴西央行5月底宣布，将该国基准利率下调0.5个百分点至8.5%。尽管此次降息幅度低于此前两次0.75个百分点的降息幅度，但巴西央行周三暗示可能会进一步降息。

　　自去年8月以来，巴西已累计将基准利率下调4%，降息幅度高居二十国集团首位。对此，市场人士分析指出，在这些新兴经济体央行连续采取降息举措的背后，全球新兴市场正感受到欧债危机带来的寒流。新兴市场还需面对外资流出的困惑。国际评级机构惠誉5月中旬发布报告称，大多数新兴市场银行业压力渐增。

　　大通证券的行业分析师程思琦在采访中也指出，银行股盘子太大，需要大量资金推动才能有明显上涨，但是当前市场增量资金有限，不能有效推动银行股的上涨。

　　其次，A股市场表现不佳，而银行股业绩表现优异造成银行股估值低。一方面由于从2009年7月份以来银行股股价整体处于下跌通道中，没有特别明显反弹；另一方面是由于近几年银行业整体业绩表现非常优异，银行的每股收益以及每股净资产都随着银行的业绩增长而相应的增加，所以从市盈率以及市净率两个估值指标上看，银行股当前估值水平很低。

　　再次，今年国内宏观经济增速有所放缓，对银行业整体业绩预期将有所影响。大通证券的行业分析师在采访中表示：“今年我国商业银行整体业绩增速大概在10%左右，所以基本面并不支撑银行股出现大幅度上涨。同时，地方政府融资平台贷款风险。截至2010年底，地方政府性债务余额共计10.7万亿，其中银行贷款8.5万亿元。地方政府性债务余额中，融资平台公司举债高达为4.97万亿元，部分平台公司由于举债量大、盈利能力较弱，存在偿债违约风险，从而引发的对银行业资产质量下滑的担忧。”

　　另外，欧债危机对国内银行股估值也构成一定压力。

　　银行业属于周期性行业，欧债危机以及全球经济增长放缓对海外银行资产质量以及业绩均构成负面影响，近期海外银行股均出现了加大跌幅，随着海外银行股估值的下移，对国内银行股估值也构成一定压力。另外，从基本面上看，由于我国商业银行在海外资产规模并不大，国内银行业绩更多的与国内经济相关度高，欧债危机对我国外贸构成较大压力。

　　最后，投资者的投资理念决定了银行股的“寂寞”。自从2008年10月股市见底掀起一轮大反弹之后，市场就逐渐开始远离银行等蓝筹股，而开始更多追逐中小盘股和各种概念股。

　　但要看到，这种情况会随着有利于做多蓝筹股的条件逐渐改善。郭树清主席上任以来，许多有利于蓝筹股投资的制度安排正逐渐开展，如积极鼓励上市公司分红，增强红利分配透明度；探讨资本市场税收优惠政策等；加快审批具有蓝筹投资理念的投资人入市。因此，有理由相信，不久的将来，银行股等蓝筹股们会摆脱“寂寞”，重振“江湖”。

　　小贴士

　　估值的意义便是帮助投资者发现价值被严重低估的股票，买入待涨获利，直接带来经济利益。估值指数越低的股票，其下跌的风险就越小。

　　在估值分析中，通常使用市盈率和市净率价格指标与其它多只股票（对比系）进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。

　　所谓市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司预测市盈率低于静态市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升;反之亦然。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。 (来源：证券日报)