内忧外患 高盛预言美国股市进熊市

　　欧债持续发酵以及美国的经济疲态，令华尔街对美国股市的前景变得更为悲观。至少有两家大行表示，看衰美国股市未来一段时间的表现，高盛更是称，如果欧洲的危机加重，美股可能跌入熊市。

　　重要指标接连哑火

　　上周五美国发布的就业数据令人失望，而在周一，美国的又一项重要经济数据再一次意外疲软。作为衡量制造业活动的一项重要指标，美国商务部公布的4月份工厂订单意外连续第二个月下降，降幅为0.6%，3月份修正后的数据为下降2.1%。

　　4月份美国工厂订货比前一个月减少29亿美元，降至4660亿美元，为半年来的最低水平。这也是美国的工厂订单三年多来首次出现连续下降。此前，接受机构调查的经济学家对工厂订单数据的预期中值为增长0.2%。

　　4月，美国的电脑、汽车和机械等耐用品订货比前一个月小幅下降，降至2152亿美元，其中运输设备整体订货上升2.2%，增至623亿美元；包括食品、纸制品和石油及碳制品的非耐用品订货降至2508亿美元，降幅为1.1%。

　　分析人士表示，对于一直是经济复苏时期就业岗位稳定来源的制造业而言，工厂订单的持续下降是一个值得担忧的迹象。

　　上周美国供应管理学会发布的数据显示，5月份美国的制造业PMI超预期下降，至53.5，显示制造业扩张的步伐放缓。此前市场预期为53.9。

　　高盛对美股后市悲观

　　在内忧外患重压之下，一些大行对美股的前景发出悲观论调。华尔街投行高盛4日表示，西班牙金融业危机或令欧元区其他国家债务困境加剧，并拖累美国股市进入熊市。

　　高盛首席美股策略师戴维·克斯汀在一份最新报告中预计，美国标普500指数到年底可能跌至1125点左右，尽管他认为到今年年中该指数可能有所反弹，至1325点附近。如果按照1125点计算，标普500指数将较今年迄今的年内高点累计下跌超过20%。

　　希腊危机是压制美股的主要因素。自4月2日以来，美股标普500指数已累计回调10%。根据高盛的报告，希腊问题最有可能出现的结果是，在本月17日的再次大选后希腊依旧留在欧元区。

　　高盛认为，希腊危机带来的传染效应或是西班牙爆发银行业危机，可能导致美股跌入熊市。

　　根据高盛的预测，如果希腊退出欧元区，欧洲斯托克600指数可能再跌3.8%，至225点附近。而如果相应的政策应对措施不够“给力”，或是欧元区爆发全面的银行业危机，欧洲斯托克600指数可能跌至2009年的低点，即158点附近。周四，该指数收报233.87点。

　　上周，高盛常驻伦敦的全球首席股票策略师奥本海默下调了对欧洲斯托克600指数的三个月目标预期多达5.8%，至245点。

　　巴克莱担忧美国二次探底

　　高盛的克斯汀表示，接下来，股市投资人可能面临三方面的宏观不确定性：一是6月17日的希腊第二轮大选，二是美联储6月19日至20日的议息会议，三是美国最高法院对于医保改革法案的裁决。

　　不过，克斯汀也表示，在此前的多次危机中，标普500指数曾在11倍左右的市盈率水平附近找到“估值支撑”。自上世纪80年代末以来，该指数的市盈率还从未在11倍以下保持超过一个月，哪怕是在从2008年10月到2011年9月的这段时间。

　　据彭博的数据，标普500指数当前的动态市盈率约为12.1倍，而斯托克欧洲600指数的市盈率则为9.7倍。

　　巴克莱对美股的看法也不乐观。巴克莱股票策略主管纳普预计，基于历史的风险溢价水平，标普500指数可能跌至1100点至1200点的区间。纳普所指的风险溢价主要通过动态市盈率减去10年期美债实际收益率得出。

　　纳普注意到，由于经济数据疲软，投资人对于二次探底的担忧加重，美股标普500指数过去两年年内都曾出现过深度的阶段性回调，最大回调幅度分别高达16%和19%。

　　眼下，新一批的重要经济指标也在指向美国经济的复苏乏力。上周五发布的非农就业报告显示，美国5月份仅新增就业69000人，低于市场的最悲观预期。失业率则意外上升。在纳普看来，新增就业如果连续两个月低于10万人，将“极大”提高美国经济第三次“二次探底”的可能性。

　　“最新的就业报告让人很难有乐观的理由，”纳普在上周的非农就业数据发布后表示，“尽管股票市场的估值已显著下降，但从风险溢价角度来看，股市还未跌到去年的水平。”纳普表示，如果美股的风险溢价继续上升，股市接下来的调整幅度可能会“相当大”。 (来源：上海证券报)