国内基金业将迈入“千基”时代(图)

　　经过14年发展，国内基金数量即将迈过“千只”门槛。天相数据显示，截至6月7日，公募基金产品数量已经达到998只（A/B/C级、分级基金均合并计算，联接基金分开统计），加上今日结束募集的两只基金，国内基金业即将迈入“千基”时代。

　　基金产品数量的不断增加，为投资者选择增添了难度，但也为专业化投资顾问提供了广阔的市场空间。对于行业来说，在基金同质化严重的情况下，基金“破千”预示着行业竞争日趋白热化，规模微小、无人问津的“僵尸基金”可能会越来越多。这意味着基金公司新基金发行“重量不重质”将难以为继，行业只有不断创新、差异化定位并完善退出机制，才能走得更远。

　　数量激增将成常态

　　我国的基金产品从1998年底的5只增长至100只，用了5年的时间。从2007年开始，基金业进入爆发式增长，破百时间越来越短。基金数量从900只到突破1000只，只用了6个月时间。

　　有投资者担忧，基金产品数量的迅速增长是符合市场规律还是在盲目扩张？对此，有业内人士认为，从国外经验来看，快速增长是很正常的必经阶段。我国基金行业仍处于发展的初期，未来进入成熟期后可能会达到稳定增长速度。

　　“从美国共同基金发展历史来看，我们确实步伐走得比较快”，上海证券基金研究评价中心首席分析师代宏坤说，“从1只到800只共同基金，美国大约用了40年的时间，而我们只用了十几年。基金产品数量增长速度快也带来了一些问题，如产品结构仍以股票方向为主，产品同质化等”。

　　广州越秀金融集团金融研究所研究员钟恒则指出，其实从不同发展阶段来看，美国共同基金在初期发展速度也很快，并且最开始产品结构也是以股票型基金为主，在经历了“股灾”后才逐渐推出货币基金等固定收益类产品。此外，近年来由于“401K”计划的支持作用，已经进入持续增长期的美国共同基金仍能实现在2008年依然获得资金净流入。“我国的公募基金可能也会经历由初期到快速增长阶段，然后进入平稳增长的过程。”钟恒说。

　　代宏坤表示，我国公募基金产品在短期内可能仍然会比较快速地增长。“美国基金数量已经有8000多只了，而我国也就1000来只，未来基金数量还会扩张。”

　　亟需专业化投顾

　　无论对于投资者还是对于基金公司而言，基金数量的增加或许都是把双刃剑，尤其是达到上千这个数量级时。

　　上海证券基金研究评价中心首席分析师代宏坤分析，基金数量“破千”，对于投资者而言，一方面可选择的范围更大、类型更多，另一方面则是更难以抉择。他认为，对于具有投资经验的投资者，可以自己进行配置，例如国外有基金超市，并且不收取手续费，国内近日开始试营业的众禄基金正类似于基金超市；对于没有基金投资经验的投资者而言，就需要借助投资顾问的帮助。“基金行业应重视发展专业投顾，目前这部分功能可能更多由基金公司承担，但是未来第三方可能会是这支队伍的主力。”

　　在同质化严重的背景下，基金公司又怎样才能在茫茫基金中惹人注目呢？钟恒指出，要走出同质化困局，基金需要创新和明确市场定位。“美国知名的基金都有着明确的定位，例如富达在创新方面较为擅长，拥有明星基金经理，先锋基金擅长指数化投资。而国内基金当前无论是产品还是营销模式都存在同质化现象。”

　　钟恒表示，随着未来竞争压力的不断增加，基金公司会主动寻找突破和差异化。“目前一些基金公司已经形成了一定的风格，例如富国基金在量化指数增强方面做得很好，新华基金作为小基金公司专攻具有优势的权益类投资。”

　　退出机制呼之欲出

　　在基金数量激增的背后，一些隐藏在角落里的“僵尸基金”可能将越来越多，并成为相关基金公司难以承担的包袱。根据天相投顾数据，截至今年一季度末，规模在5千万到6千万的基金约16只，这些基金大多长期徘徊在清盘线附近，有的基金甚至已经低于5000万“红线”。业内人士表示，对于这些业绩长期不佳，规模持续缩水或没有增长的“僵尸基金”，相关基金公司顾及声誉，大多会通过自购、帮忙资金等方式维系其生存，但成本很高。在基金数量快速增加，同质化严重，行业竞争日趋激烈的情况下，要解决这些“僵尸基金”，就需要明确基金退出机制。

　　代宏坤表示，应该让这些“僵尸基金”被市场淘汰，这样基金行业才能实现健康的发展。钟恒指出，从美欧等发达市场经验来看，每一轮市场泡沫破裂或金融危机后，都会有很多基金被清盘或整合，基金数量也会下降。

　　华泰联合证券基金研究中心总经理兼基金研究总监王群航建议，对于那些规模、业绩均长期表现不佳的基金，基金公司可以考虑合并。尤其是由同一基金经理管理的基金，更加便于合并，从而提升持有人数量和净资产规模，避免踩线。某基金公司人士则表示，“谁都不愿意做第一个清盘或合并的人，会损害公司的形象和声誉。”也有基金公司表示，如果市场有先例的话，可能也会考虑对濒临清盘的基金进行合并。

　　目前已有基金采取了应对备案，汇添富理财60天的招募说明书中就出现了“如果基金份额持有人数量连续60个工作日达不到200人，或连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，本基金份额将自动转换为汇添富货币市场证券投资基金份额。”业内人士认为，短期理财产品很难触发转换机制，但是确实是一个创新。

　　基金数量“破百”间隔缩至半年 谁造就了千只基金

　　自1998年首批证券投资基金出现之后，基金数量于2008年开始快速提升，尤其是2011年年初来，每半年就会增加百只基金。在这样的速度背后，基金审批流程简化，基金发行的市场化起到了功不可没的作用。

　　不过，基金数量快速扩张在给基金行业带来机遇，为持有人带来更多投资选择的同时，能否推出吸引客户的创新品种以及与销售渠道间建立起良好合作关系，成为各基金公司面临的一大挑战。

　　基金数量加速扩容

　　根据WIND资讯统计，2003年10月末，公募基金的数量首次突破100只，此时距第一批基金涌现时的间隔约5年多。2005年9月时，基金数量达到了200只，与上一个“100”的间隔缩短为2年；此后在不到一年半的时间之内，基金数量又增加了100只。但受2007年股市狂飙和投资者认购基金狂热的影响，2007年监管部门对于新基金的审批节奏明显放慢，直到2008年4月时，基金数量才攀升到400只。

　　自此之后，直至2010年5月，几乎每隔一年，基金数量就再度增加百只。其后又再度加速，2010年5月直至2010年12月，7个月之内，基金数量从600只增加至700只，6个月之后，基金数量扩大到800只。接下来几乎以同样的频率，基金总数量分别于2011年底达到900只，并预计于今年6月达到1000只。

　　从6年、2年、1.5年、1年直至6个月，每百只基金成立的间隔时间日益缩短。对此，业内人士表示，基金数量迅速扩容有多方面的原因，近年来基金公司队伍日益扩大，各公司产品线日趋完善，以及老产品营销难度较大等均是其中因素，但基金审批效率日益提高、基金发行的市场化进程不断推进等是关键因素。

　　未来市场竞争加剧

　　某基金公司人士指出，自2008年开始，基金产品从申报到获得批复的流程明显缩短，原因是监管层针对偏股类产品、债券型基金以及QDII、创新产品等开始分条线审批，以往基金公司“久旱逢甘霖”的景象开始被“紧锣密鼓发行战”的节奏所代替。

　　“以前整个行业都在呼唤市场化，但当市场化越来越贴近我们时，许多公司可能才发现还没有做好全部的准备。”另一位基金公司人士如是说道。他指出，由于基金审批加快和同档期发行的基金产品数量增多，对于渠道、营销、客户乃至投研人员的资源争夺也日趋激烈，不少银行甚至形成了鼓励客户“赎旧买新”的怪圈，使许多基金公司感到压力沉重。

　　不过，该位人士也认为，基金审批加快，基金发行更趋市场化的趋势是无可阻挡的，而且对于一个产业的发展来说，过度保护和管制也难以促成产业真正强大。他指出，今年5月证监会开始向社会公开征求意见，拟修订《证券投资基金运作管理办法》，修改内容中就涉及到允许基金公司同时进行多只基金的募集申请。总体来说，基金公司面对这样的大趋势，更应从产品创新和渠道开拓等多方面来迎接未来的竞争局面。（记者 田露）

　　告别股基“独大” 基金产品走向多元 谁构成了千只基金

　　天相投顾统计显示，截至6月7日，国内公募基金产品总计998只，扣除36只联接基金之外的962只基金中，有900只为开放式基金,其中股票型基金447只，混合型基金175只，占比合计达七成，债券型基金、货币基金以及保本型基金分别为146只、51只、24只，共占24.56%；QDII基金57只，占6.33%。

　　长期以来，国内公募基金以股票型产品居多。随着近一两年来债券市场的快速发展，公募基金中固定收益类产品比重逐步提高，公募基金产品结构正逐步走向更为均衡和多元的格局。但值得注意的是，近几年基金平均规模不断下降，已由2007年顶峰时的94.67亿元，降至2011年底的24.55亿元。

　　固定收益产品增多

　　2001年开放式基金的出现，推动了基金数量爆发式增长，打开了中国基金业的成长空间，各类型基金大量出现。到2006年，开放式基金已初步形成了股票型、混合型、债券型、货币市场基金、保本基金以及QDII基金的总体框架。

　　一直以来，以权益类投资为主的股混型基金占据了绝对的主导地位。自2001年至2010年的十年间，股混型基金数目占所有开放式基金的比例均超过70%，2007年年末已经发展到123只，占比高达76.5%，直到2011年开始这一比例才下降到70%以下。

　　相比之下，债券型开放式基金自2002年起诞生，到2007年底仅有25只，在2008年A股熊市中才开始迅猛增长，当年年末达到61只。2011年以来，在大力发展直接融资和债券市场的大背景下，加之A股市场出现深幅调整，债券型基金再度受到了各家基金公司的重视。至2011年年末，债券型基金突破百只，达到了132只，今年以来又进一步增长到了146只。诞生于2003年的货币市场基金，发展也一直不温不火，在2007年、2008年两年中完全没有新发基金，到目前为止仅有51只。保本基金则在2011年快速发展，当年数目从5只直接跃升到了22只。

　　从资产管理规模来看，“一股独大”的局面也正在改变。天相投顾统计显示，在2007年A股牛市盛宴之后，股票型、混合型基金管理资产规模高达九成，但到今年一季度末管理资产规模已经下降到了73.27%。与此同时，债券型、货币型以及保本型基金的份额则从2007年的5.75%上升到了今年一季度末的23.88%。

　　平均规模先扬后抑

　　从公募基金产品发展历程来看，2001年到2007年的6年时间，基金产品发展的计划性比较强。在这种环境下，基金产品数量呈现稳步发展趋势。

　　在2007年股市暴涨中，由于监管层控制了新基金的发行，当年基金数目仅增加38只。当年346只基金共管理3.28万亿资产，单只基金管理规模94.67亿元，这也创下了单只基金管理规模的历史最高水平。

　　自2008年之后，新基金发行数目逐步上扬。不过，这段时间基金业一直处于缓慢发展甚至停滞的状态，基金平均管理规模日益萎缩，到2011年末单只基金仅管理24.55亿元。（记者 黄淑慧）

　　基金经理扩军跟不上基金增长 谁在管理千只基金

　　基金业已走过十几年的时间，资产规模从几亿到今天的数万亿。虽然基金数量和基金经理人数比翼齐飞，但近几年基金经理的人数增长却明显落后于基金数量的增长。事实上，由于基金业人才培养的乏力，以及人才流失程度的逐步加剧，基金经理“一拖多”现象已在逐步增加。

　　基金经理“一拖多”增加

　　WIND数据显示，截至6月7日，基金总数已由1998年的5只增加到目前的998只。从2008年开始，基金数量增速平稳，保持在每年增长26%到30%之间。

　　与此同时，基金经理的人数由1998年的8人，增加到目前的733人。从增长率看，从2008年开始，基金经理的人数增长大致保持在18%左右。

　　从近四年的情况看，基金经理人数的增长幅度明显跟不上基金的增长。2008年，基金数量增长26.88%，而基金经理人数增长仅为16.58%，落后近10个百分点。此后的三年，2009到2011年，落后幅度仍然在9个百分点左右。

　　从“基金数量/基金经理人数”这一比值变化看，2008到2011年该比值分别为1.04、1.12、1.19、1.30，呈现逐年递增的情况。这意味着，由于人才跟不上，平均起来单个基金经理管理基金的数量在逐步增加，基金经理的工作压力呈现加大的趋势。

　　从具体基金公司看，华夏基金、财通基金在“基金数量/基金经理人数”比值最小，分别为0.87、0.67，这也意味着这两家公司在基金经理上占据了相对优势。而这一比值超过2的基金公司也有三家，数据显示，这三家公司平均每个基金经理管理基金数量在2只以上。从管理基金产品的种类看，基金经理“一拖多”现象主要集中在指数型基金和债券基金。

　　人才流动进一步加剧

　　一方面是基金经理培养的滞后，另一方面则是基金业的人才流动进一步加剧，基金公司的投研人员转投私募、保险、信托，或回流券商资管部门比较普遍。

　　根据晨星统计，截至2012年2月底，最近一年公募基金行业共计发生基金经理变动200次，与去年同期的149次和2010年同期的94次相比，公募基金经理换将的频次进一步放大。其中，股票型基金的基金经理变动达97次，混合型55次，包含货币基金的固定收益型41次，其余为保本型和分级基金。更换基金经理时的人均任职年限中位数1.47年，平均值为一年半；对应的去年的人均任职年限中位数为1.67年，均值为1.77年，基金经理离职前的平均任职时间也明显缩短。晨星(中国)车小婵指出，除一线投资人才的流失外，公募基金还面临着管理层与研究团队的人才荒，经验丰富、创造价值高的研究员尤其稀缺。

　　值得注意的是，最近四年，虽然基金整体业绩表现不佳，但是在基金总数和总份额数上却又较大幅度的增长。WIND统计数据显示，2011年基金资产净值总规模同比上年减少13.2%，而基金总数和基金资产份额总规模却分别增长30%、9.42%。人才培养的相对滞后，对基金业绩的长期影响未来将进一步显现。（记者 黄莹颖）

　　作者：田露 (来源：WIND)