受益降息红利 338家高负债率公司年息减逾63亿

　　央行时隔三年多后首次降息，在影响股市、楼市的同时，负债水平较高的企业也将从中受益。统计显示，今年一季度末，338家上市公司资产负债率超过70%，长期和短期负债合计高达2.54万亿元。降息之后，这些“负翁”的年利息支出将减少63.45亿元。

　　上市公司

　　财务压力将有所缓解

　　统计显示，今年一季度末，资产负债率超过70%的公司共有338家，短期借款合计1.09万亿元，长期借款合计1.45万亿元，二者合计高达2.53万亿元。降息之前，这些公司的短期借款年利息支出713.07亿元(按照6个月至一年利率计算)，长期借款利息支出1001.14亿元(按照三年至五年利率计算)。随着6月8日央行下调存贷款基准利率各0.25个百分点，庞大的利息支出有望“瘦身”。

　　由于债务规模庞大，高企的利息支出已经成为上市公司提升业绩的拖累。338家公司2011年实现净利润合计为1634.76亿元，而支付的借款利息达到1714.21亿元。

　　贷款利率下调无疑将缓解“负翁”的财务压力，338家公司的短期借款、长期借款年利息将分别下降至685.89亿元和964.87亿元，合计为1650.76亿元。相比降息前，借款利息共计减少支出63.45亿元，占到2011年净利润总额的3.88%。

　　此外，在长达三年多的加息周期中，上市公司的财务费用呈快速增长的势头。338家公司2011年一季度的财务费用合计为185.97亿元，而2012年一季度增加至305.69亿元，同比增幅高达64.38%。随着货币政策转向，上市公司面临的财务费用压力有望得到一定缓解。

　　央企“负翁”受益明显

　　在资产负债率偏高的上市公司中，借款超过千亿元的企业全部来自央企，分别为大唐发电、华能国际、中国中铁、国电电力。实际上，一季度末借款规模前18位的企业也均属于央企，甚至大量“中字头”公司跻身其中，包括中国中冶、中国交建、中国建筑、中国水电、中国铁建、中国国航、中国重工和中国远洋等。

　　借款额居前18位的央企公司债务规模惊人，短期借款4643.17亿元，长期借款8752.92亿元，合计占到338家高负债率公司借款总额的53%，年利息支出合计高达908.54亿元。受益于央行降息，这些央企的短期借款年利息支出将减少11.61亿元，长期借款减少利息支出21.88亿元，合计为33.49亿元。相比于18家公司2011年净利润总额755.67亿元，利息支出减少对业绩产生的变动影响约为4.43%。

　　值得注意的是，高负债率的央企所属行业十分集中，分别为电力、航空和基建，这些均是资金集中度较高的领域。例如，中国建筑、中国铁建等企业在资金压力减轻、费用支出减少的情况下，可能增加投资规模进而加快基础设施项目的建设速度。

　　本报记者 刘兴龙 (来源：中国证券报)