经济周期底部已现 下半年还有三次降准空间

　　5月的各项经济数据继续呈下行之势。国家统计局于上周六公布的一系列经济数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）同比上升3.0%，低于4月份0.4个百分点，环比下滑0.3%，创下近两年以来的新低。

　　尽管市场乐意看到通胀数据的下行，但是随之而来的投资和消费数据的下行则令市场担忧。而这种情况也令市场纷纷预期中国政府将出台更多的刺激政策。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为，6月CPI涨幅可能继续回落至3%以下，食品价格中，猪肉价格仍将继续回落；而PPI价格进入通缩区间，也意味着非食品通胀仍可能继续下降。汇丰全年对CPI的预测2.9%仍保持不变。

　　“综合各种因素，整体通胀下行的趋势将更加明显。”澳新银行也表示，“按照目前的趋势，6月份中国的通胀水平将回落至2.5%-2.8%的水平。”

　　除了通胀下滑外，投资和消费数据也不乐观，或将进一步刺激更多的稳增长措施的出炉。数据显示，1-5月固定资产投资增速为20.1%，创出2003年以来新低；5月工业增加值同比增长9.6%，略高于上月的近三年低点。一向稳定的社会消费品零售总额5月增速降低至13.8%，为2006年8月以来新低。

　　“通胀压力继续回落为决策层继续出台稳增长的政策措施提供了充裕空间。货币政策层面，最快6月将再次下调一次准备金率，除此之外，下半年还有三次下调空间。财政政策层面，减税、增值税改革以及加大公共基础设施的财政投入等仍将持续。更重要的是，对于民营经济进入更多行业领域的实施细则进入执行阶段将有助于提振民间投资增长。”屈宏斌表示，“随着这一系列的稳增长相关政策措施逐渐起效，二季度应为本轮周期底部，下半年GDP增速有望回升至8.5%以上。”

　　澳新银行同样指出，整体看来，各项实体经济指标也保持在低位运行，同时也明显低于历史平均区间范围。因此，澳新银行认为第二季度的GDP增速将回落至大约8%的水平，但是由于财政支出加速、同时由于去年下半年的基数较低，澳新认为中国仍将在2012年达到超过8%的增速。

　　江苏5月CPI

　　创26个月最低

　　国家统计局江苏调查总队昨日发布5月江苏省居民消费价格指数，令人欣慰的是，上月全省居民消费价格同比上涨2.8%，比4月份回落0.5个百分点，创下自2010年4月以来CPI的最低涨幅。分析人士认为，食品在CPI中所占权重最大，所以食品价格的持续下跌成为继续拉低CPI的最大因素。由于成品油价格下调，非食品价格可能也有所下降。

　　（朱胜利 王玥）

　　作者：朱胜利 王玥 (来源：国际金融报)