21日最新评级 22只股惊现抄底机会

　　中南建设000961:从建筑商到开发商

　　中南建设是一个具有14年历史的区域性建筑商和开发商，其通过帮助政府进行公共设施建设换取了大量廉价土地。建筑施工和房地产开发收入占比分别达到58%和42%，过去两年大规模的新开工和未来将逐渐提升的销售速度将使得其房地产业务占比将逐年增加。预计2012-2014年综合毛利率将保持在25%以上，净利润增长速度亦将达到难得的20%以上。我们首次覆盖该股，给予买入评级，目标价15元（人民币，下同），上涨空间20%。（财富里昂证券 分析师：杨艳）

　　惠博普：技术领先的油田工程和环保综合供应商

　　投资亮点

　　技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心，以系统集成技术为基础，自主研发出一系列的油气田工程和环保装备，多次打破国外公司的技术垄断，在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。

　　海外市场“跟随战略”成效显著，长期看“独立发展”。近年来，中国三大石油公司通过多种方式，加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置，公司凭借技术和先发优势，“跟随”三大石油公司，快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元，年均复合增速超过60%。我们预计，随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行，公司可能获得设备销售大订单；在中短期内，将继续“跟随”中国石油（601857）企业，不断扩大海外市场的收入规模。长期来看，公司可能需依靠技术和成本优势，寻机切入海外独立石油公司市场。

　　环保业务“多点开花”。1）由于经济和环保效益，我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田；2）我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产，按照5年左右的清洗周期，预计在2013年及以后，国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发，届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3）依靠高效的系统集成能力和技术储备，预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。

　　估值与建议

　　我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元，目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高，我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力，首次覆盖给予“推荐”的投资评级。研究机构：中金公司 分析师：关滨，何帅

　　风险

　　订单或者收入季节性波动风险；下游客户集中度过高风险；伊拉克项目新建产能进展缓慢，或者招标金额低于预期的风险；海外市场的政治动荡风险；技术或者产品被仿制的风险；营运资本管理风险。（中金公司 分析师：关滨，何帅）

　　杰瑞股份（002353）:拓印尼油田增产服务，油服转型逐步进行120619

　　看好压裂设备和油服行业发展，公司技术积累深厚、管理层激励机制到位，维持增持评级。十二五期间非常规天然气迎来大发展，压裂设备需求将迎来快速增长期。公司前瞻性的布局油服行业，将为公司的长远发展奠定深厚基础。

　　同时，公司技术积累深厚，看好公司优秀的管理层和良好的执行力，将在行业大发展中抢占先机。维持公司2012-2013 年1.41、1.93 元的盈利预测，对应PE 为32、23 倍，维持增持评级。（申银万国证券 分析师：李晓光）

　　东方航空（600115）:旺季即将到来，供需逆差昙花一现

　　估值与建议:

　　年初至今，公司股价跑赢航空指数5.81ppt，跑赢上证A股1.06ppt。

　　目前公司2012年的市净率为1.9x，为历史均值的4折。旺季即将到来，第二波估值修复蓄势待发。我们预计公司6月供需关系即可恢复至供不应求，对总利润影响较大的美、日航线持续高增长，将使得东航成为三大航中2季度业绩环比改善最显著的公司。

　　较低的估值提供安全边际，不断下探的油价、最淡时点已过、旺季即将到来构成股价上涨的催化剂，我们维持对东方航空“审慎推荐”的投资评级。（中金公司 分析师：沈晓峰，张永磊，杨鑫)

　　华录百纳（300291）:蝉联大奖，价值无量

　　2011年精品剧目获上海电视节白玉兰大奖:第18届上海电视节6月15-16日召开，在竞争最激烈的“最佳电视连续剧”评选环节中，公司2011年制作的精品剧《永不磨灭的番号》获得银奖，黄海波凭借在《永不磨灭的番号》中出色表现，获得最佳男演员奖。此剧播出时，在北京卫视收视率一度突破12%，整部剧在北京地区的平均收视达到了9.04%，全国平均收视在1.4%以上。公司作品2010年以来连续获得大奖并取得年度高收视率，均显示制作水平稳定、竞争力强劲。

　　天津设全资子公司，扩展业务规模:同时公司披露，以3000万自有资金在天津滨海设立全资子公司，拟开展电视剧、电影制作和发行等许可经营项目，和影视项目投资管理、策划等一般经营项目，从而形成与原有“东阳华录百纳”南北相对应的新的制作中心，既享受了天津滨海的财税优惠，又扩大了公司的业务规模。

　　2012年业绩预期:产销量增长40%以上，制作数量10-13部，发行部数可望达到10部；电视版权交易价格、网络版权价格增长；下游价格增长快于成本价格增长，毛利率可维持在50%左右。

　　盈利预测与评级:预测2012H1业绩增长50%以上，2012-14年EPS为2.15元、2.90元、4.30元的业绩预期。我们判断，公司2012-16年的业绩复合增速在40-45%，按PEG估值方法，给予2012年40倍估值，目标价86元，维持增持评级。(国泰君安证券 分析师：高辉)

　　宋城股份（300144）:异地复制扩张新进展-武夷山项目正式落地

　　武夷山项目未来前景总体较为可观

　　首先，从项目的选址来看，本次武夷山项目位于武夷山市战备路西侧与武夷学院毗邻，处于武夷山景区保护地边缘（面积约350亩），有望受益于武夷山景区的良好客源基础。武夷山风景区2007年5月8日经国家旅游局正式批准为国家5A 级旅游景区。十一五规划期间，武夷山旅游的游客接待量年均增长率超过10%，旅游总收入年均增长率超过18.5%。2010年，武夷山市全年共接待中外游客635.25万人次。2011年，武夷山市成为继厦门、福州之后两岸直航的又一航点。其次，从政策层面来看，宋城作为旅游文化演艺第一股，未来将继续受益于国家发展旅游和文化产业的相关政策。并且，从武夷山当地来看，2011年起5年内，福建省每年将安排旅游专项资金1000万元，用于武夷山旅游项目建设、旅游促销、旅游品牌宣传等，此外，2011年起5年内，福建省财政每年还将给予武夷山航线培育经费补助1000万元。其三，虽然目前武夷山市已有大型室外演出《印象大红袍》，且运作也较为良好，但是室外演出本身容易受天气影响。结合我们2011年10月12日专题报告《旅游演艺行业的崛起:从“一台戏”到“一个产业》中的分析，我们认为在景区客源充足的情况下，室内外演出各有千秋，可以竞合共荣，并可一起做大当地旅游演艺大蛋糕。进一步结合宋城打造旅游演艺项目的品牌优势和管理运作经验，我们仍然对武夷千古情未来的发展前景较为乐观。

　　异地复制扩张稳步进行，预期未来每年2-3年家的开业规模

　　本次武夷山项目是公司2011年5月13日与武夷山市人民政府签订《合作协议》后的具体实施和落地，也是继公司先后开工建设三亚、丽江、泰山、石林等四个项目后又一项异地旅游演艺项目。截止目前的情况来看，公司具体落地的异地项目已达五个，而意向性的峨眉山项目则具有较大的不确定性。目前三亚、丽江、泰山、石林等四个项目已都处于建设期或待建状态。公司计划于2012年末至2013年初至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演。我们预计2013年三亚、丽江项目将优先开业，我们短期相对看好三亚项目的盈利潜力，但预期大部分异地项目也需要1年磨合期。此外，我们还预期公司未来将积极推进旅游演艺项目的异地复制扩张，每年达到2-3年家的开业规模。

　　公司IPO募集资金已基本分配完毕

　　公司2010年IPO 上市共募集资金21.28亿元，其中超募资金15.28亿元。从下表可以看出，随着本次武夷山项目投入公司超募资金5760万，募集资金利息1740万，加之公告丽江千古情中原计划自筹的2.34亿元中（总投入3.34亿元） 有1.5亿元也改用募集资金，至此，公司IPO募集资金已经基本分配完毕。考虑到公司旅游演艺项目良好的现金流特性， 自用资金较为充足以及多渠道的融资便利，公司未来仍可能继续在其他地区寻找扩张机会。(国信证券 分析师：曾光 )

　　科达机电（600499）:预计1H增长30%，墙材、煤气炉渐行渐近

　　投资建议

　　预计2012-2014年公司销售收入3，256、4，706、5，599百万元，EPS分别为0.61、0.97、1.26元。维持“买入”评级。目标15.17元，相当于25x2012PE和15.7x2013PE。

　　尽管PE估值与其它机械股相比并不便宜，但考虑到公司巨大的环保节能市场前景，量变可能引发质变，继而估值及业绩都可能相互提升。

　　风险。沈阳项目再遭挫折。（国金证券 分析师：刘波）

　　北陆药业（300016）:渠道下沉，产品丰富，迎业绩拐点

　　公司对比剂今年有望维持40%以上的收入增长，费用率今年可能继续维持高位。随着新产品钆贝葡胺、碘帕醇、碘克沙醇注射液获批上市，公司营销体系建设以及渠道下沉，对比剂产品线将进一步丰富，对比剂销售快速增长，规模效应将显现，费用率有望迎来拐点。我们预测公司2012-2014年的EPS为0.38元、0.54元、0.76元，对应PE为28倍、20倍、14倍，给予“推荐”评级。（东兴证券 分析师：陈恒）

　　羚锐制药（600285）:经营持续改善，处在稳步上升中

　　营销改革，膏药业务增长恢复:2011年，由于主动控货导致膏药销售同比增长缓慢。今年年初，公司对膏药业务进行了营销改革，与销售人员签订长期协议，减少短期行为，极大地调动销售人员积极性。从目前情况来看，营销改革销售开始显现，我们认为膏药业务将能实现恢复性增长，乐观估计今年收入增长20%左右。

　　口服药增速较快，是业绩的爆发点:培元通脑胶囊、丹鹿通督片是口服中成药的主力品种，均进入国家医保。其中，腰椎管狭窄是丹鹿通督片的独家适应症。2010年下半年以来，口服药增长开始发力。2011年，口服药收入同比增长90%以上，主要销售区域在北京和上海。目前，口服药销售队伍不断扩充，已达100人左右。我们认为随着各省非基药招标陆续展开，口服药销售将向全国铺开，高增长有望持续，是公司业绩的爆发点。

　　药品审评加速，关注芬太尼贴剂进展:2011年以来，SFDA新药审批进程有所加快，部分企业已经有申报品种获批。公司的芬太尼透皮贴剂于2011年中期完成生物等效性试验后，上报SFDA。根据仿制药的审批流程，合理预计近期将会取得进展，市场应当给予关注。芬太尼贴剂是蓝海市场，若能获批，有望成为公司新的增长点。

　　维持“推荐”评级:公司于2011年顺利完成MBO，机制逐步健全，营销改革开始显效；口服药增速快，是业绩增长的主要动力。预计公司2012-2013年EPS分别为0.30元、0.45元，我们认为公司经营将持续改善，业绩弹性大，维持“推荐”评级。

　　请参考我们4月13日发布的深度报告《羚锐制药:展翅高飞正当时》。研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘舒畅

　　报喜鸟:预计中报净利润增速40%以上，估值具备很强吸引力，维持买入

　　投资要点:

　　公司于6月18日就媒体关心的财务信息中的“预计负债”情况发布公告补充说明:为增强加盟商销售积极性，提高加盟商经营灵活性，于2010年开始将营销政策优化为“买断货品 一定比例退货”政策，由此形成预计负债。2012年一季报公司预计负债2.7亿，我们认为预计负债是公司业绩谨慎踏实的表现。计算的具体细则为:按照对加盟商的发货额确认收入结转成本，同时在报表期末，对尚未完成退货的附有销售退回条件的销售并根据加盟合同约定条款进行预计退货的会计处理，根据计算的预计退货金额冲减当期收入及成本。

　　4、5月份销售情况良好，终端销售增速为25%左右，预计中报净利润增速在40%以上，同时现金流将有所改善。一季度EPS为0.09元，同比增长46.7%，公司在一季报中预告，由于报喜鸟外延式扩张效果较好，宝鸟业务延续回升的势头，预计2012年1-6月净利润增速将保持30-60%的增长。我们预计中报净利润有望继续保持40%以上的增长。放眼全年，一季度举行的2012年秋冬订货会增速为25%左右，下半年业绩确定性强。从4、5月的销售情况上来看，基本与订货会增速匹配，经营表现较为良性。

　　下半年公开增发在即，小非减持问题逐渐明朗。公司5月31日公告称获得公开增发的核准，自核准日的6个月内有效。预计增发不超过1亿股，募集资金不超过15亿元，用于公司营销网络优化建设。我们预计增发要在11月底之前完成。对于市场担忧的小非减持风险，预计小非如果抛售也会避开增发时间窗口，我们预计若小非减持或最晚将在7月底前进行，7月底后不存在减持风险。

　　公司在品牌服装行业中属于估值最具吸引力，业绩高增长可期，维持买入评级。预计2012-2014年按目前股本算EPS为0.84/1.18/1.63元，对应PE为16.4/11.7/8.5倍，按公开增发后摊薄EPS为0.72/1.01/1.39元，对应摊薄后PE为19.2/13.6/9.9倍。从估值水平上看，公司和七匹狼（002029）、九牧王（601566）等其他品牌服装企业相比具备很强的吸引力。长远来看报喜鸟成长性好，未来3年净利润复合增速38%，中报高增长，下半年增发在即业绩有较强保障，维持买入。

　　风险提示:小非减持风险，下半年品牌服装零售终端销售持续疲软。（申银万国证券 分析师：王立平）

　　友阿股份（002277）:较强的区域消费力带来良好内生增长，长沙奥莱经营超预期

　　主要观点。

　　内生增长良好，外延仍有空间。2012年一季度，公司实现收入15.77亿元，同比增长15.66%，归属利润1.79亿元，同比增长25.25%。我们预计，公司二季度经营形势和一季度相差不大，各百货门店同店增长在10-15%左右，其中A、B馆增速仍较为领先；预计受2008-11年较高增长基数以及外部消费环境疲弱的影响，2012上半年收入增速仍为15%左右；整体预计公司2012年收入58.70亿元，同比增长22.75%，归属净利润3.43亿元，同比增长18.07%。

　　公司目前拥有7家百货门店，以及长沙奥特莱斯，总营业面积约30万平米，自有物业10万平米。除春天百货受地铁修建影响（持续至2012年底），估计其他百货门店2011年收入增速均在25%或以上。

　　外延扩张方面，公司未来仍以巩固长沙市的优势竞争地位为主，预计未来5年在市内持续外延扩张；并加快对地级市的渠道下沉，在3-5年内新开3-4家购物中心。预计国货陈列馆有望于12年底开业，天津奥特莱斯及郴州购物中心项目的增量贡献主要体现在2014年及其后。

　　长沙奥特莱斯经营超预期，预计12年收入翻番至4亿元，有望扭亏。该门店2011年收入1.73亿元，其中主业1.69亿元，估计亏损近2000万元；所有品牌均以扣点经营，估计目前综合毛利率是11%左右；预计12年1-5月销售（含税）近2亿元，全年销售有望4亿，2013年或达6亿多，同时今年有望实现盈亏平衡。

　　U我们维持之前对公司现有资产和业务较为积极的评价，U并预计2012年公司收入和利润的贡献将主要来自目前已有门店的内生增长以及长沙奥特莱斯的增量贡献，而2013-14年及其后公司目前的储备项目（包括国货陈列馆、天津奥特莱斯、春天百货扩建项目及郴州友阿购物中心）将相继开业，从外延扩张上带动公司业绩实现较高增长。

　　U维持对公司2012-14年EPS分别为0.98、1.29和1.68元的盈利预测（不包括住宅项目收益和长沙银行分红，我们预计该项目或在13年确认，贡献EPS0.39元），公司目前16.39元的股价对应总市值57亿（总股本3.492亿），剔除公司持有的价值7亿左右的长沙银行少数股权所包含的价值，公司主业对应市值50亿，对应2012-14年PE分别为16.7、12.8和9.7倍；维持21.60元（对应12年20倍PE再加上公司每股2元左右的长沙银行股权价值）目标价和“增持”的投资评级。（ 海通证券 分析师：潘鹤，路颖，汪立亭）

　　厦门钨业（600549）:加强稀土加工研发力量、为稀土产业链全面发展

　　公司今日公告，决定在厦门建设中国科学院海西研究院稀土材料研究所和厦门市能源新材料工程技术研究中心，该新能源材料研究中心的建设已在3月份通过公司董事会决议，公司对该中心预计投资总额1.5亿元。

　　投资要点:

　　该稀土材料研究所与能源材料工程技术研究中心的成立受到各方支持。为促进福建稀土产业及其产业链的健康发展，公司与中科院海西研究院、厦门市人民政府签订协议，决定在厦门共建侧重稀土科学基础理论和前瞻技术的中科院海西研究院稀土材料研究所和侧重工程化和产业化研发的厦门市能源新材料工程技术研究中心。我们认为，上述研究所和研究中心的建设受到了政府、研究机构以及产业化机构的各方支持、能充分发挥各方优势、促进稀土深加工产品的全面研发和产业化。

　　上述合作将进一步加强公司在稀土深加工产品领域的竞争优势、同时也为公司稀土产业进一步向上游延伸增加筹码。上述合作符合厦钨一向注重技术研发、注重深加工产品高端化的发展理念，该合作将有利于公司未来稀土深加工的更全面、更高端发展，进一步提升公司稀土深加工产品的竞争力和巩固公司在新能源材料行业的地位，也有利于公司以深加工为优势、进一步将稀土产业链向上游发展增加筹码。

　　我们依然看好公司钨和稀土行业产业链持续完整与高端化发展的思路。钨业务是公司的传统业务，上下游产业链一体化发展更加成熟；稀土产业链是公司近年来的发展重点。不论是成熟的钨还是近年来逐步成熟的稀土产业链，公司历来都非常重视深加工产品的技术研发和高端化发展，并成功的以高端技术提升了公司的资源保障能力。我们认为，这种以下游优势带动上游资源获取、增强原料保障的的模式在未来更集约化的经济发展中更具上风，公司本次三方合作也是这种发展思路的体现。

　　厦门钨业获取福建稀土资源的日程渐行渐近，随着广东省省内稀土资源整合时间表的出台，我们认为，南方其他地区包括福建省稀土资源整合日程也渐行渐近，厦门钨业极有可能直接受益。

　　未来钨资源储量的进一步提升明确获大股东支持。公司日前关于大湖塘澄清公告显示，未来大股东将在钨资源获取方面优先支持厦门钨业，同时明确了厦钨在三虹之前直接接触过大湖塘钨矿，我们判断，不排除未来大湖塘钨矿与厦钨再次直接接触。

　　公司未来三年业绩增长非常确定。仅考虑公司目前业务，未来三年业绩增长也是非常确定的，高端钕铁硼和房地产业务是可见的未来业绩的确定增长来源。 盈利预测和强烈推荐的投资评级，持续认为厦钨是值得长期关注的标的。我们维持公司12-14年EPS 为1.22元、1.83元和2.13元，维持强烈推荐。

　　风险提示:钨、稀土产品等价格大幅波动。（中投证券 分析师：杨国萍）

　　文峰股份（601010）:收购南通二店剩余50%股权， 项目未来合计贡献EPS约0.85元

　　维持买入评级，综合开发优势明显:我们调整公司2012-2014年EPS分别至1.11/1.67/1.87元，其中零售主业0.87/1.08/1.28元（之前分别为1.11/1.36/1.52元，其中零售主业0.86/1.06/1.25元），以2011年为基期未来三年CAGR为28.6%，EPS的调整主要是由于我们之前预测南通二期股权50%情况下2013-2015地产收益EPS分别为0.13/0.10/0.10元，现调整为100%股权情况下2013/2014分别确认收益0.426/0.426元，给予公司6个月目标价18.37元，对应零售主业2012年20X市盈率。外延方面，我们预计公司12 年将新开启东一期，13 年新开长江镇店、启东大卖场、南通2期、宿迁店、连云港（601008）店等，公司凭借较强的城市综合体开发能力，竞争优势明显。而内生方面，公司在苏中苏北地区品牌深入人心，客户黏性强；随着消费升级，门店能够保持较强内生增长以及少于行业平均的培育期，预计2013年公司将迎来业绩爆发期，维持买入评级。

　　风险提示:营业收入地区分布集中、人才和管理团队建设滞后于扩张速度（光大证券（601788） 分析师：唐佳睿 ）

　　文峰股份（601010）:收购南通二店剩余50%股权， 项目未来合计贡献EPS约0.85元

　　维持买入评级，综合开发优势明显:我们调整公司2012-2014年EPS分别至1.11/1.67/1.87元，其中零售主业0.87/1.08/1.28元（之前分别为1.11/1.36/1.52元，其中零售主业0.86/1.06/1.25元），以2011年为基期未来三年CAGR为28.6%，EPS的调整主要是由于我们之前预测南通二期股权50%情况下2013-2015地产收益EPS分别为0.13/0.10/0.10元，现调整为100%股权情况下2013/2014分别确认收益0.426/0.426元，给予公司6个月目标价18.37元，对应零售主业2012年20X市盈率。外延方面，我们预计公司12 年将新开启东一期，13 年新开长江镇店、启东大卖场、南通2期、宿迁店、连云港（601008）店等，公司凭借较强的城市综合体开发能力，竞争优势明显。而内生方面，公司在苏中苏北地区品牌深入人心，客户黏性强；随着消费升级，门店能够保持较强内生增长以及少于行业平均的培育期，预计2013年公司将迎来业绩爆发期，维持买入评级。

　　风险提示:营业收入地区分布集中、人才和管理团队建设滞后于扩张速度。研究机构：光大证券（601788） 分析师：唐佳睿

　　通源石油（300164）:一体化和国际化，推进盈利稳步增长

　　估值与建议2011-13 年间盈利有望持续20%以上复合增长。公司在手现金约7 亿元，超募资金剩余3 亿多元。资金优势可以帮助通源实现上述一体化和国际化发展战略。我们估计，在复合射孔业务持续增收的同时，国内的钻井和测井服务将是2012 年重要的盈利增长点。而国内水平井钻井服务、水力压裂服务的展开以及北美市场的开拓将是2013 年盈利增长的主要来源。预计公司2012-2013年每股收益分别可达0.61 元和0.77 元。目前股价分别对应2012-2013 年市盈率23 倍和18 倍。首次覆盖给予“审慎推荐”的投资评级。

　　风险国际原油价格大幅下跌，并长期低位徘徊，可能造成石油公司资本支出减少、勘探开发项目推迟；安全事故风险；向其他服务业务领域和海外市场扩张的风险；营运资本管理风险。（中金公司 分析师：关滨，何帅）

　　达实智能（002421）:节能服务快速突破，节能改造稳健成长

　　财务预测:保守预计2012-13 年公司净利润复合增长率52%，分别为0.64、1.04 亿元，对应EPS 为0.63、1.02 元，同比增长42%、63%。

　　估值与建议:首次关注并给予“推荐”评级。当前股价对应2012-2013 年市盈率分别为:31x、19x。我们看好政策推动下公司节能业务的快速成长前景，业绩预测仍有上调空间。（中金公司 分析师：陈俊华，陈舒薇）

　　联化科技（002250）:未来发展仍将超出市场预期，被低估的可长期投资价值股

　　公司部分传统产品仍有较大市场

　　空间公司传统产品如3，4-二氯苯甲腈及氰氟草酯（XDE）、双磺吡胺、甲磺草胺、氟代甲基吲哚、三甲吡唑酸、碳五联苯醚等仍有巨大市场空间，这也是公司未来业绩朝市场预期的关键因素之一。预测公司2012-2014年全面摊薄EPS 为0.83元、1.15元和1.39元，相应动态市盈率分别为20、15和12倍，估值区间20-22元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　增发项目没有如期投产；增发项目产品因专利到期产量大幅增加带来的产品价格下降风险。（民生证券 分析师：刘威）

　　太 阳 鸟:宝达发力，下半年业绩有望全面爆发

　　上调公司盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司新订单的签订以及交付时间情况，我们上调公司2012~2014年EPS分别至0.54、0.68和0.84元，动态PE为24.4、19.4和15.7倍。合理估值区间为15.5~17.0元。

　　风险提示:1、特种艇交付低于预期。2、经济下滑的幅度大于预期，影响商务艇和游艇的销售。（华泰联合证券 分析师：王轶铭，肖群稀）

　　恒顺电气（300208）:投资领域亮点不断，未来发展潜力无限

　　盈利预测与投资建议

　　公司是高压领域优秀的电能质量管理企业，主要产品覆盖3kv-110kv电压领域。公司技术实力突出， MCR型SVC 电压等级可以达到110kv，为业内最高，SVG产品已经研制成功，预计产品销售即将实现突破。另外，公司是高压滤波行业的领先企业，参与了行业标准的制定。

　　在努力做好电能质量产品业务的基础上，公司逐步拓展业务领域，未来投资业务将成为公司重要发展方向。目前，在余热发电领域已经实现突破，腾达西北铁合金公司的余热发电项目将增厚公司2012年业绩。同时， 公司已中标印尼火电站项目，预计该项目自2014年起将大幅增厚公司业绩。

　　综合考虑以上因素，预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、1.00元和1.37元，目前股价对应PE分别为17倍、12倍和9倍，给予公司2012年25倍PE，对应目标价18元，维持“强烈推荐”评级。（东兴证券 分析师：弓永峰 ）

　　京威股份（002662）:京威中高级汽车外饰市场

　　公司主营业务是B 级车、C 级车铝质外饰件的生产。随着未来一段时间国产中高级汽车产量的快速提高，公司的产品处于一个相对具有成长性的市场中。

　　公司在主营业务领域已处于龙头地位，市场份额仍有提升空间 公司在中高级汽车铝质外饰件市场上的优势地位已经比较明显， 目前的客户结构优质而稳定，同时公司对现有客户的其他车型以及其他新客户的开发仍有较大空间。

　　公司的产能和技术足以保证市场发展的需要 随着募投项目的稳步推进，公司在2013的产能将达到2011年产能的两倍。基于第二大股东德国威卡威近几年对公司的大力支持，公司目前已经形成了比较完备的制造工艺体系。公司无论产能还是技术均已达到或超出顾客的配套要求。

　　高进入门槛和垂直产业链整合模式确保较高的毛利率 B 级车、C 级车生产商对外饰提供商要求严格，且车型的配套体系比较稳定，在位的外饰提供商可维持较高的毛利率。同时，公司实行垂直一体化的生产战略，能够较高效地运转垂直一体化生产线，加强了公司的盈利能力。

　　投资建议和风险提示 我们预计公司2012、2013和2014年 EPS 分别为1.26元、1.46元和1.61元。给予公司增持评级，同时关注因国内中高级乘用车市场增速放缓和外饰件市场竞争加剧给公司所带来的增长速度和毛利率降低的风险。（中信建投证券 分析师：陈政）

　　华谊兄弟（300027）:跨界整合又迈进一步，长期路径越走越好

　　盈利预测

　　投资评级

　　考虑到公司所投资的掌趣科技（300315）IPO带来的公允价值变动，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计2012-2014年EPS分别为0.53、0.69、0.96元，上调比率分别为12.8%，4.5%，21.%，维持“买入”评级， 维持6个月目标价18.8元，对应当前股价还有24%的空间，近期关注近期画皮2上映票房表现。

　　风险提示:电影票房不达预期风险；电视剧销售不达预期风险。（光大证券 分析师：张良卫）

　　海宁皮城（002344）:确定性高成长典范，估值切换是后续上涨最大动力

　　本报告的特色之处有三:1、对海宁皮城的本质、利润来源以及公司特点提出了有别于市场的几点新认识；2、分析了为何公司13年业绩在目前时点几乎可以清晰的测算，提出了12年公司股价后续上涨的最大动力来自于估值往13年业绩切换；3、对公司的三大业务进行了详细的收入、以及利润分拆。

　　投资要点:

　　关于海宁皮城有别于市场的几点新认识:

　　公司本质:“皮衣批发商的杀手”，未来有望成为皮衣销售渠道的垄断者（价格优势+种类丰富，百货、商场等销售渠道在与皮革专业市场的竞争中处于劣势）； 利润来源:表面是租金，背后是原有批发商利润在消费者、生产企业以及海宁皮城之间的重新分配。只不过话语权上公司更强势，因此蛋糕也将分的更多； 公司特点:盈利模式清晰（三大业务为主），业绩增长确定（内生提租稳定，外延储备丰富），属于看得见的能够确定性成长的公司，且增速不低； 成长的两大动力:皮衣行业的自身成长（“十二五”，皮衣销售额有望以年均15%的速度增长）、公司市场占有率的提升（异地市场的不断推进）。 公司股价后续上涨的动力:估值往13年业绩切换。

　　公司13年业绩在6、7月份几乎可以清晰的测算（a.公司盈利模式清晰；b.成熟市场提租幅度已确定；c.新市场租金水平已公告，13年主要由3个次新市场带来增量租金，分别是佟二堡二期裘皮、成都以及五期市场）； 13年业绩同比会有比较大的增长，预计12/13年EPS分别为1.28/1.87（同比增速46%），其中租赁业务贡献EPS分别为0.88/1.27（同比增速44%）； 2014年，公司业绩增速仍将不低（预计公司届时至少会有3个新市场开业，分别为海宁六期、佟二堡三期、哈尔滨市场以及可能会开业的北京市场，面积增20%+）。

　　维持“强烈推荐”:公司兼具全国化扩张（商贸零售板块为数不多）+业绩增长确定（当前经济形势下更具安全边际与投资价值）+业绩增速较快（12-13年复合增速41.04%）等特性，是商贸板块少有的能够确定性成长的公司，亦是我们全年最看好的投资标的之一。预计公司12/13年EPS分别为1.28/1.87，以11年为基期，12-13年CAGR=41.04%，维持目标价41元，目前股价对应13年PE 14倍，“强烈推荐”!

　　风险提示:异地扩张过程中的市场开发风险；经济衰退导致的租金下降研究机构：中投证券 分析师：张镭

　　（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）

　　作者：中金公司 分析师：关滨 何帅 (来源：中国证券网)