4172亿元增发融资蓄势待发 “保发”奇招迭出

　　52家公司“抽血”811亿

　　数据显示，截至6月21日，年初以来共有52家公司顺利完成增发，合计筹集约811亿元现金，其中48家以定向增发的方式总共筹集到711亿元左右的现金，而川投能源、金发科技、天山股份和格力电器等4家则通过公开增发筹资近百亿元。

　　如此骄人的成绩比之新股首募成绩也是毫不逊色。截至6月21日，IPO今年以来总共募集到的资金也不过695.18亿元。而且，在今年上半年大盘新股近乎绝迹的背景下，增发市场却屡屡闪现再融资“大鳄”。

　　素来充当市场“抽血”主力的银行股今年再度扛起增发的大旗，北京银行以118亿元规模暂时稳坐增发龙虎榜头把交椅。此外，中国南车、福田汽车、永泰能源、内蒙华电等公司的募资规模均在40亿元以上，分别为87.55亿元、49亿元、49亿元和46.56亿元。

　　当然，这不过是增发市场上的冰山一角而已。数据显示，截至6月21日，今年以来总共有242家公司备案增发，计划筹资超过4172亿元；其中32家公司已获得“准生证”。

　　越来越多的公司谋求进入这支增发队伍，*ST兴业更不惜打出“保壳”的旗号试图跻身其中。6月18日，*ST兴业仓促发布公告，称公司正在筹划非公开发行股票筹集现金事宜，即日起公司股票开始停牌。而就在今年5月26日，*ST兴业才刚宣布终止重组计划，并承诺“自公司股票复牌之日起3个月内不再筹划或实施本次重大资产重组事项”。市场人士指出，公司此次启动定增募集现金，是想绕过此前承诺的三个月“窗口期”。然而，对*ST兴业而言，要成功达到增发的“彼岸”并不简单，股价能否达标是摆在这支庞大的增发轮候队伍前的首要难题。

　　事实上，数据显示，截至6月21日收盘，今年实施增发的52只股票中，28只的股价还在增发价以下徘徊，54%左右公司跌破增发底价。

　　面对增发计划可能流产的尴尬局面，年初以来多家公司已陆续调低增发底价，其中天药股份的增发方案更是三易其稿，两度下调定增底价。5月18日，天药股份披露了“第三版”增发方案，将发行底价从此前的7.29元/股下调至5.49元/股。而在2011年首度推出的增发预案中，增发底价曾定为8.27元/股。

　　即便是登顶A股今年牛股榜的海润光伏也被“破发”的阴影所笼罩，截至6月21日，该股复牌以来涨幅已逾189%。但较之7.56元的增发底价，6月21日公司股票8.04元的收盘价显然不足以让公司安枕无忧。按照海润光伏披露的增发计划，该公司拟向不超过10名机构投资者发行5300万股，筹集不超过38亿元资金用于三个项目的建设以及偿还贷款。

　　“保发”奇招迭出

　　当然，这些价格倒挂的股票并非没有反转的机会，川润股份今年一季度便顺利实现大逆转，运用的“保发”战术堪称A股经典。

　　实际上，在实施增发前一个多月，川润股份的股价一度徘徊在增发底价以下。幸运的是，公司把握住年报披露的机会，率先推出“10转10派1元(含税)”的高送转方案，此举一举扭转了股价颓势，不但顺利从机构中筹集到4.8亿元现金，而且以公司副董事长罗永忠为首的多名高管更趁机套现3.5亿元。

　　越来越多的公司开始着手“保发”，烽火通信便是其中一例。今年2月23日该公司正式拿到增发批文，而令人欣慰的是，公司股票价格一直在增发底价之上平稳运行，增发似乎指日可待。

　　令人意想不到的是，烽火通信6月13日突然遭遇空头血洗，当日股价重挫近8%。交易所龙虎榜数据显示，在6月13日的大跌中，某机构席位大举抛售了公司1.83亿元筹码。尽管公司方面断然否认机构砸盘之说，但在推进定向增发的关键时刻突然遭遇机构做空，无疑让增发前景蒙上一层阴影。

　　未待股价企稳，烽火通信于6月15日再度与空方狭路相逢，25.48元的增发底价一度告破。所幸大股东豪掷2763万元出手增持公司逾百万股票，才使当日收盘价回到增发底价上方。

　　公司大股东武汉烽火科技有限公司更进一步表示，自6月15日起，未来两个月内将视资本市场情况增持烽火通信的股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含6月15日已增持部分股份)。

　　更为有趣的是，斯米克的大股东为了参与公司增发，不惜在二级市场频频套现筹措资金。根据斯米克6月19日披露的增发方案，公司计划向大股东以9元/股的价格发行1900万股，筹集17100万元全部用于补充公司的流动资金。

　　匪夷所思的是，大股东用于购买增发股份的资金却源于大股东及其一致行动人去年9月份以来三次抛售公司股份所得。今年5月31日、6月2日和6月8日，斯米克曾经三度发布股东减持公告。统计显示，自去年3月以来，公司前两大关联股东斯米克工业和太平洋数码累计减持了约7.15%公司股份，合计套现近3.1亿元。

　　而在今年6月2日披露的简式权益变动报告中就提到，信息披露义务人于2011年9月以后减持斯米克股份的资金将用于支持上市公司发展，改善上市公司资金结构。据统计，2011年9月后前两大股东累计套现金额约为1.79亿元。

　　一位机构人士告诉记者，从法律上看，斯米克大股东并无可指责之处，此举充分表明了其鼎力支持上市公司发展的良好愿望，只是终究难脱“高买低卖”的嫌疑。需要指出的是，两大股东去年以来历次减持价格均高于斯米克本次增发价。

　　私募异军突起

　　尽管增发股频频出现“破发”，但机构参与增发的热情依旧高涨。上周四，据福田汽车公告，包括公募、私募在内的10家机构合计掏出49亿元的真金白银，以7元/股的价格认购了公司此次增发的7亿股。福田汽车市场表现也“不负众望”，股价虽历经调整，但截至上周四依然稳稳地站在增发价以上，报收于7.86元，较增发价溢价逾12%，这意味着参与增发的10家机构账面暂告浮盈。

　　但是不得不提的是，随着越来越多机构的涌入，向来由公募和险资主宰的定向增发市场的“权力结构”已悄然发生变化，私募开始显露峥嵘，风头甚至压过公募。

　　根据统计，2010年和2011年私募在参与定向增发的规模和次数(不同私募参与同一项目定向增发按多次计算)上都超过了公募，而今年以来，私募参与定增的热情稍有下降，但仍然略超公募。

　　分析师武晓江在接受采访时谈到，去年以来，多家私募发行了定增产品，良好的净值表现吸引了越来越多的私募涌入定增市场，由于“定向增发价格较二级市场股价一般都有折让，这对私募来说是一个很好的套利”。

　　但武晓江也指出，随着大量机构的涌入，上市公司给出的“折扣价”早已不如以前有吸引力，定增市场上的套利空间也逐年收窄。事实上，自2006年以来，定向增发的项目折扣率呈现逐步下降的趋势，公募和私募今年以来参与的定增项目的整体折扣率已低至8.4%。

　　在弱市中，定向增发仍然不失为套利的良机，因此242家排队等候增发的上市公司将成为机构绝佳的“狩猎”对象；至于双方能否如愿以偿，只能留待市场给出最终的答案。新金融观察报

　　今年以来，随着货币政策逐渐转向宽松，A股的流动性较去年有所改善，但上市公司依旧“囊中羞涩”，不得不向资本市场伸手要钱。

　　数据显示，截至6月21日，今年以来已经有52家公司完成增发，募资达823亿元。另外，尚有242家公司排队轮候增发，合计4172亿元左右增发融资计划蓄势待发。

　　然而，这些公司要想在弱市中将自家股票推销出去并不容易。截至6月21日，242家已备案增发的公司中逾五成跌破发行价，完成增发的公司中也有半数以上出现“破发”。

　　所幸，上市公司“保发”有术，并且奇招迭出。当然，在保住增发价格之后，上市公司要想顺利增发还得看机构“脸色”，而幸运的是，亮丽的账面浮盈让机构今年参与增发的热情持续高涨。 (来源：金陵晚报)