回款滞后营收单一 邦柯科技靠山不稳

　　中国证监会6月21日晚间预披露了黄石邦柯科技股份有限公司(以下简称“邦柯科技”)创业板首发招股说明书(申报稿)，标志着邦柯科技正式叩关IPO。邦柯科技主营铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备的研发、生产、销售、安装和维护，主要产品包括机车、车辆及动车组自动检测检修系统和智能安全监控系统。据招股书显示，邦柯科技面临主营业务依赖单一市场、回款滞后等多项风险。特别铁路投资市场的降温，使得原本无忧的“铁老大”靠山似乎远不如以前那样稳当了。

　　营收全部源于铁路 国家铁路投资恐持续下降

　　据悉，2011年、2010年和2009年邦柯科技来源于铁路系统的营业收入分别为16,351.73万元、11,431.78万元和7,367.14万元，占公司同期营业收入的比例分别为100%、92.97%和100%，存在主营业务依赖单一市场的风险。

　　此外，2011年下半年，因铁路建设结构调整、高速铁路及在建项目安全大检查等因素导致铁路总体投资放缓，我国铁路投资金额较往年有所下降。2011年铁路固定资产总投资完成5,906.09亿元，比2010年减少29.91%，其中，基本建设投资、更新改造投资分别比2010年减少34.83%和13.90%。

　　同时，不排除宏观经济形势变化等因素影响导致铁路总体投资规模出现短期内持续下降的可能，一旦出现上述情况，将造成公司所处的铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备行业相关产品的需求下降，从而对公司的经营状况和盈利能力产生重大不利影响。

　　回款滞后现金流无法持续改善 坏账风险不可避免

　　据悉，邦柯科技回款相对滞后，导致经营活动现金流净额均低于当期所实现的净利润。2011年、2010年及2009年，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为-1,060.06万元、990.03万元和498.89万元。

　　该公司业务主要通过参与铁路行业客户竞标取得，谈判和议价能力较弱，合同履行和资金结算受铁路项目建设周期和资金状况影响较大。尽管公司经营活动现金流状况符合快速扩张阶段的行业和公司特征，但如果铁路系统的采购结算保持现有模式，公司仍然存在经营活动现金流不能持续改善的风险。

　　此外，报告期末该公司应收账款主要为对国内铁路系统单位的款项，虽然铁路系统单位具有较高的偿债能力及信用保障，公司应收账款无法收回的风险较小，且公司已按照谨慎的原则计提了一定比例的坏账准备，但仍存在因部分应收账款无法收回而发生坏账损失的风险。

　　公司应收账款的收回受铁路系统建设周期、单位资金计划及结算程序的影响较大，应收账款的回收期相对较长。2011年末，应收账款净额占流动资产的45.76%。公司存在因应收账款占用大量资金，营运资金不足而导致业务增长放缓的风险。(记者蒋诗舟)

　　作者：蒋诗舟 (来源：中国经济网)