证监会发加急利好 午后缘何突然跳水？

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　　证监会：公积金投资运营研究取得实质进展】

　　住房公积金的入市投资或将加速。

　　中国证监会办公厅副巡视员江向阳昨日在"2012陆家嘴论坛新闻发布会"上透露，目前证监会正在和住房和城乡建设部共同研究住房公积金的投资运营，并取得了实质性的进展。

　　江向阳表示，今年以来，证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，但证监会的定位是做好衔接服务工作。在社保基金、养老基金入市的问题上，证监会主要是配合有关部门发挥资本市场的服务功能，做好衔接。在总体政策上，证监会支持推动社保基金、保险机构通过资本市场实现投资运营和保值增值。

　　对于保险机构入市的具体时间，他表示，证监会正和有关部门积极研究，要在解决法律技术等方方面面的问题之后才能入市。

　　江向阳说，证监会还正着力推动基金公司向现代资产管理公司转型，引导私募基金阳光化、规范化发展，推动QFII和RQFII长期资金进入资本市场。

　　关于城市商业银行上市问题，江向阳表示，证监会正在会同包括银监会在内的有关方面，抓紧研究城市商业银行发行上市的有关要求。

　　他透露，对城商行上市的研究目前主要是信息披露方面的要求，在有关政策明确后，将进一步推动城商行上市发行工作，不过目前城商行上市还没有时间表。

　　关于各地方政府按规定须在6月30日前制定清理整顿各类交易场所工作方案并上报的问题，江向阳表示，目前该项工作整体进入攻坚阶段，证监会将切实发挥部际联席会议的作用，正在抓紧督促各地进一步对各个场所的定性、规则进行梳理和出台整顿方案，并最后核定。证监会作为牵头单位对各地反映出来的一些典型问题，及时上报国务院。对相关标准和要求进一步明确，确保全年整顿工作计划完成。（上海证券报）

　　证监会促长期资金入市 公积金投资研究获实质进展】

　　6月26日举行的2012年陆家嘴论坛新闻发布会传来消息：支持推动社保基金、保险机构通过资本市场投资运营实现保值增值；证监会与住建部共同研究住房公积金的管理和投资运营目前已取得实质性进展。

　　证监会办公厅副巡视员江向阳26日表示，关于社保基金入市问题，江向阳表示，证监会秉持长期投资、价值投资理念，着力于改变整个资本市场结构失衡矛盾。今年以来，证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，支持推动社保基金、保险机构通过资本市场投资运营，实现保值增值。目前，证监会正与住建部共同研究住房公积金的管理和投资运营，已取得实质性进展。

　　他表示，证监会积极推动基金公司向现代资产管理公司转型，引导私募基金阳光化规范化，推动QFII和RQFII等长期资金进入资本市场。至于社会保险机构何时入市以及具体政策，因为其中涉及到法律、技术等方方面面问题，需要一个具体的安排，目前证监会正与有关部门积极研究。(证券时报网)

　　证监会支持社保基金通过资本市场投资】

　　在26日举行的2012年陆家嘴论坛新闻发布会上，中国证监会办公厅副巡视员江向阳透露，证监会支持推动社保基金、保险机构通过资本市场实现投资运营和保值增值，证监会与住房和城乡建设部共同研究住房公积金的管理和投资运营取得了实质性进展。中国人民银行上海总部副主任凌涛则表示，存款保险制度建立的各方面条件已经基本具备，央行和银监会对房贷政策的监管没有发生变化。

　　关于保险机构社保基金入市问题。江向阳表示，证监会秉持长期投资，价值投资的理念。着力于改变整个资本市场结构失衡的矛盾，今年以来，证监会着力于推进长期投资资金进入资本市场，证监会配合有关部门发挥资本市场的服务功能，做好衔接，整体政策上，是支持推动社保基金、保险机构，通过资本市场实现投资运营和保值增值。目前，证监会也和住房和城乡建设部共同研究住房公积金的管理和投资运营，取得了实质性的进展。他表示，"在机构投资者入市其他方面，证监会积极推动基金公司向现代资产管理公司转型，引导私募基金阳光化规范化展，推动QFII和RQFII长期资金进入资本市场。至于保险机构何时入市以及具体政策，因为其中涉及到法律技术、方方面面的问题，需要一个具体的安排，目前证监会正和有关部门积极研究中。"

　　江向阳表示，只要符合上市条件，证监会对于各类的企业包括商业银行总体持积极支持态度。但是中小商业银行包括城市商业银行的上市工作，有其特殊性，为确实防止风险的传递，促进银行业和资本市场协调发展，目前证监会正在会同包括银监会在内的有关方面，抓紧研究城市商业银行发行上市的有关要求，主要是信息披露方面的要求。在有关政策明确后，进一步推动城市商业银行发行工作，但目前还没有明确的时间。

　　对于房贷政策，中国人民银行上海总部副主任凌涛表示，人总行办公厅已经正式给了一个答复，房贷是没有变化，在这一次下调的过程当中和扩大存贷款浮动区间当中重申了，媒体过度解析了。中国银监会办公厅副主任杨少俊也表示，从银监会角度来说，对房贷的监管要求没有任何改变。

　　凌涛还表示，存款保险制度建立的各方面条件已经基本具备。他表示，包括央行在内各有关部门对存款保险制度的问题，已经调研很久，尤其是这次金融危机以后，也进一步感到了存款保险制度建立和推出的必要。从调研角度看，存款保险制度建立的各方面条件已经基本具备，这也是参与这项工作的各有关部门也都基本达成的共识，至于具体什么时候推出，这还要再研究它具体的条件和形式。

　　中国银监会办公厅副主任杨少俊表示，银监会始终是持积极支持民间资本进入银行业，在法律法规上，从来没有对民间资本进入银行业设置障碍和歧视性的政策。在实际情况中，民间资本对入股国有大银行感到力不从心，反而更青睐中小商业银行。截至去年底，民营资本占股份制中小商业银行的比例是42%。从数据来看，民营资本更感兴趣的是城市商业银行这种中小商业银行。

　　"因为它的资本进入小银行后，可以有发言权甚至谋求控股权。"杨少俊说。他介绍，截至去年底，民营资本在这块的占比达到54%。"还有一类是农村中小金融机构包括农村商业银行、农村合作银行和农村信用社。"杨少俊说，这个民营资本的占比就更高了，去年底的数据达到92%。（中证网）

　　【刻不容缓 壮大机构投资者政策下半年或将陆续出台】

　　与成熟市场相比，我国机构投资者的规模明显偏小，投资者结构不平衡的现象突出。截至2011年底，我国自然人持有流通A股市值占比达到26.5%，企业法人占比57.9%，专业机构投资者仅占15.6%。

　　近几年的A股市场发展表明，发展机构投资者已经到了刻不容缓的地步。因此，监管层提出"坚持不懈，狠下功夫，多管齐下"十二字方针，发出培育壮大机构投资者最强音。从近期监管部门一系列动作来看，经过前期准备，今年下半年开始，一系列旨在发展机构投资者的政策或将陆续出台。

　　众所周知，与成熟市场相比，我国机构投资者的规模明显偏小，投资者结构不平衡的现象突出。截至2011年底，我国自然人持有流通A股市值占比达到26.5%，企业法人占比57.9%，专业机构投资者仅占15.6%。

　　而从国外成熟市场来看，证券市场大都是机构投资者占主导。以美国市场为例，其机构投资者占比在50%以上。据了解，美国的机构投资者包括：养老基金、保险公司、共同基金、其他各种形式的基金、各种投资公司、私人信托机构和捐赠的基金组织等。

　　基金：再迎跨越式发展良机

　　截至2011年底，我国69家基金管理公司管理的基金资产净值总规模为2.2万亿元，是2003年底的8.5倍，基金持股市值约占沪深股市流通市值的7.7%，与我国47万亿元的国内生产总值（GDP）相比，占比更小。

　　证监会主席郭树清日前在出席中国证券投资基金业协会成立仪式时明确指出，当前，海外成熟市场的财富管理行业已经进入多元投资管理时代，而中国的基金行业则刚转型，差距还比较明显。基金管理公司要加快创新发展步伐，加快向现代财富管理机构转型。

　　以此为指导方针，在证监会有关部门全力推进下，6月20日，在《证券投资基金管理公司管理办法》及其配套规则修订草案公开征求意见稿中，证监会拟取消基金投资比例限制，即取消资产管理计划投资单只股票不得超过计划资产净值20%以及投资单一证券不得超过10%的限制。该文件征求意见截止日为2012年7月20日，意味着年内上述政策基本就能实施。

　　昨日，证券投资基金法修订草案提请十一届全国人大常委会第二十七次会议审议。这是该法自2004年6月1日实施以来首次修订。草案加强基金投资者的权益保护，增加了基金组织形式，引入理事会型和无限责任型基金。此前，监管部门则希望在基金法修改中，争取在拓宽基金公司业务范围、扩大基金投资标的、松绑投资运作限制等方面取得突破性进展。

　　基本养老金：全面入市仍在探讨

　　自去年底郭树清和全国社保基金理事会理事长戴相龙呼吁推动基本养老保险基金入市之后，有关基本养老金保值增值问题的讨论至今没有停止。近日，有关养老金18万亿元缺口以及延迟退休引发争议，养老金入市实现保值增值的话题再次成为舆论热点。

　　事实上，各部门对于社会保险基金多元化投资已经达成共识。在今年5月25日召开的养老金投资国际研讨会上，全国社会保障基金理事会、财政部、人保部、证监会相关负责人均表示，未来基本养老保险基金的投资运营需要改进。人保部官员表示，全国社会保障基金、企业年金等与养老保险相关基金的一些投资管理经验可借鉴。

　　但也有消息称，多部门起草的养老金投资运营初步方案或将搁置，一些部门在基本养老保险基金进入股市上产生不同意见，原因是金融危机期间，多国养老金投资股市出现了损失，与此同时，社保基金在扣除国家政策给予的"红利"后，其在A股市场的收益率也并不高。

　　人保部基金监督司副司长张浩日前表示，这几年来由于养老金支付在逐年增长，有些地区缺口比较大，结余的1.9万亿按照国家目前的政策只能存银行或购买国债，收益率很低，隐性损失较大。她强调，在养老保险基金投资运营方面，人保部主张未来养老金投资应当牢记三个基本原则：一是安全第一、循序渐进；二是市场运作、保值增值；三是政府主导、加强监管。

　　值得注意的是，今年3月20日，国务院批准了全国社保基金理事会托管广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。对此，海通国际日前发布的一份研究报告认为，若社保基金管理较为成功，中国也许会开始进一步提高其他地区基金投资的灵活性。

　　全国社保基金：力求做大规模

　　截至2011年底，基金的资产总额达8688.2亿元，相比10年前的805.09亿元，增长10倍多。资金筹集渠道也从过去单纯地依靠财政拨款，到目前包括财政拨款、转持境内国有股份、彩票公益金等多个渠道。但相比几万亿，乃至今后可能出现的十几万亿缺口相比，仍然是杯水车薪。因而，扩大社保储备基金来源渠道、壮大基金规模依然极为迫切。

　　戴相龙此前在一次公开会议中表示，要采取多种渠道扩大社会保障储备基金。其措施包括：提高国有股划拨的规章级别，制定国有股划拨办法，由国务院公布执行；按一定比例将中央财政当年超收部分拨增全国社会保障基金；将中央企业国有资本预算收入按一定比例拨归全国社会保障基金。

　　如果上述政策都予以实施，按照2011年财政收入超收1.4万亿元，中央国有资本经营收入765亿计算，即使按10%划入，将可使全国社保基金一年增加近1500亿的积累收入。如果按社保基金30%可进入股市计算，这部分新增社保基金将为股市带来450亿元的增量资金。按照全国社保基金10年来年均9.17%的业绩，新增基金将为今后我国养老问题作出巨大贡献。

　　事实上，无论是专家学者，还是官员，都认为应扩大我国社保基金的来源渠道，以应对老龄化问题加剧带来的养老金支持问题。张浩也表示，下一步应进一步加大财政收入，积极稳妥推进基本养老保险结余，实现保值增值。

　　住房公积金：或先行试点入市

　　与基本养老保险资金入市的"高热度"相比，同样处于"贬值"漩涡的住房公积金入市争论相对"低调"很多。但记者了解到，住房公积金入市步伐并不比基本养老金慢。

　　截至2011年年底，全国住房公积金余额总计为2.1万亿元。尽管数额不小，但我国住房公积金使用效率并不高。2008年末，住房公积金使用率（个人提取总额、个人贷款余额与购买国债余额之和占缴存总额的比例）为72.81%，同比降低1.78个百分点。住房公积金运用率（个人贷款余额与购买国债余额之和占缴存余额的比例）为53.54%，同比降低3.51个百分点。

　　由于通胀的作用，住房公积金和养老金一样处于贬值状态中，因此公积金亦面临如何保值增值的问题。抚顺市社科院社会学研究所所长曹阳表示，我国目前还不可能全面放开投资渠道，可是在资本市场建设到一定程度时，应及时拓宽投资渠道，以加强住房公积金的保值增值能力，有效地抵御各类经济风险，减少不必要的损失。

　　但《住房公积金条例》规定，住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于购买国债。业内人士表示，现行的《住房公积金管理条例》已经多年未修订，不能完全适应经济社会发展和人民群众的需求。

　　今年初，由住建部、财政部、发改委、审计署等有关部门负责人及相关专家组成的调研组分赴全国各地调研，为条例的修订做准备。由于此次修订工作事关住房公积金制度未来的发展，因此意义重大，而有关住房公积金投资管理的改进有望成为条例修订的重要方面。

　　慈善基金：早已低调入市

　　在美国，慈善基金是资本市场的重要投资者之一。全球最大慈善基金会比尔及梅林达盖茨基金会是美国最为知名的基金会之一。该基金以资本运作见长，号称拥有全美最好的投资专家。盖茨基金在中国也有多项投资，其中包括以合格境外机构投资者（QFII）的渠道进入A股市场。

　　但在中国，慈善基金一般只购买国债或存银行。但在2002年2月，一年期存款利率下调至最低点1.98%时，一些大型基金会开始尝试介入资本市场。2003年上市公司半年报披露之际，上海慈善基金会第一次悄然出现在康缘药业(600557)前十大股东名单之中，这一事件曾引起媒体高度关注。据悉，上海市慈善基金会是在2003年上半年进入康缘药业的，共购入公司112.20万股流通股，占总股本的1.22%，为第七大股东。

　　2004年6月1日，新修订的《基金会管理条例》正式施行。《条例》明确"基金会应当按照合法、安全、有效的原则实现基金的保值、增值"，这为我国慈善基金会进入资本市场打开了大门。根据各基金会的2006年年报，在全国性的企业非公募基金中，宝钢、香江、中远等基金会均有长期或短期投资，中远慈善基金会2006年亦出现在华夏平稳增长(519029)基金的持有人名单中，最多持有约2%的份额。

　　为保证资金安全，慈善基金会主要通过专业机构进行委托投资。目前，已经有不少慈善基金会位列上市公司十大股东行列。

　　QFII：优惠政策将陆续出台

　　在培育壮大机构投资者的思路中，海外机构投资者也是目前监管部门关注的对象。目前，QFII持股市值约占A股流通市值的1.1%。而美国股市2006年海外投资者持有股票市值占比就达到13.47%，两者差距明显。截至2012年6月8日，证监会批准了172家境外机构的QFII资格，外汇局批准145家QFII的投资额度，累计批准投资额度272.62亿美元。

　　自今年"两会"以来，QFII发展明显加快。除了新增500亿额度外，6月20日，中国证监会发布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》（征求意见稿），拟降低QFII资格要求，并将所有境外机构投资者的持股限制由20%提高到30%。政策征求意见截止日为2012年7月5日，下半年有望出台实施。

　　近期，多家QFII机构到证监会表达了看好中国市场、看好蓝筹股投资价值的想法，希望尽快增加QFII额度。如卡塔尔近日拟申请50亿美元QFII额度，引起市场广泛关注。

　　记者了解到，近期到外汇局申请增额度的QFII家数也明显增多，外汇局也相应加快了审批进度。下一步，监管部门将继续加快QFII资格审批，积极与相关部门协商，提高QFII投资额度上限和增加开立资金账户便利，增加QFII运作便利，吸引更多境外长期资金进入。(证券时报)

　　【多头操之过急 反弹料难持续】

　　昨天A股市场出现了较为神奇的走势，上证指数早盘承接前日疲弱走势低开低走，但跌至2200点整数关口时，保险股出现了一波强势拉升护盘，游资热钱做多激情随即点燃，海南三沙概念股迅速崛起，从而聚集了市场人气，A股有所企稳。那么，这是否意味着2200点就是多头新的强有力的防线？

　　央行注资缓解多头担忧

　　就昨日A股的走势来说，整体上呈现出低开后企稳的态势。

　　在早盘，主要是因为外围市场的疲软一度让多头对欧债危机继续发酵的趋势产生了担忧。与此同时，随着时间的推移，6月份经济运行数据即将发布也渐渐成为多头新的担忧因素。所以，大盘在早盘一度低开低走。不过，昨日盘中传来了央行进行950亿元14天期逆回购操作的信息。与此同时，券商等相关人士也证实央行同日还进行了至少1050亿元的定向逆回购，如此就意味着昨日央行向市场投入了近2000亿元的流动性。巧合的是，敏感的分析人士发现，14天之后是7月10日，恰好是6月份重大经济数据陆续公布的敏感时间点。也就是说，央行在昨日的举动，具有强烈的对冲意味，希望能够缓解市场参与各方对6月份经济数据的担忧，此举明显提振了多头的做多底气，大盘迅速回升。

　　体现在盘面中，主要是两个主攻方向：一是今年以来在金融创新主线上获利颇丰的资金投桃报李，迅速启动了浙江东方等金融创新概念股。保险股也加盟金融创新阵营，从而成为昨日A股的护盘先锋。二是游资热钱的做多底气也有所提振。海南三沙市概念股群起冲击涨停板，海南高速、海南瑞泽等个股均如此。如此盘面特征就使得上证指数在午市后进一步回升，上证指数收出一根带下影线的阳K线。

　　仍有回试2200点可能

　　不过，也是因为昨日意外出现了反弹，有观点认为，A股的短线技术性反抽或将结束。因为如果昨日A股在盘中不反抽的话，那么，上证指数将在日K线图上形成三个跳空缺口，这样至少从技术理论上来说，做空能量已经衰竭，后市的大力度反弹行情将不期而至。但可惜的是，昨日盘中的反抽，上证指数一度飘红，深证成指更是强势，从而意味着K线的三个跳空缺口形态已经不复存在。如此就可以讲，当前多头其实是用一个盘中力度较小的反抽行情替代了后续持续大力度的反弹行情。也就是说，昨日盘中反抽不是企稳信号，反而不利于后续行情的演绎。

　　上述观点也可以得到以下两个信息的佐证：

　　一是煤炭股等品种在昨日出现企稳行情，但由于目前资源变局，意味着国际煤价仍将震荡回落，在此背景下，煤炭股的盈利前景将较为谨慎，既如此，煤炭股的调整趋势仍未结束，此类个股仍将成为A股后续的调整压力源泉。而且，由于近期国际大宗资源价格的回落，也使得铜等资源股的盈利能力受到市场考验，所以，此类个股的股价也将回落，从而加大A股的调整力度。

　　二是A股的成交量仍然不振，而且处于持续萎缩的态势之中。昨日A股还一度企稳，这本身就说明了市场存在着量价背离的态势。从技术分析角度来看，量价背离往往意味着股价重心将进一步回落。百临全息金融博弈模型也显示出，当前观望资金仍然骑墙，既如此，大盘短线难有新的买盘加盟，所以，大盘仍有回试2200点的可能性。

　　千万别追短线热门股

　　综上所述，在操作中建议投资者仍宜谨慎，尤其是对当前的热门品种不宜追涨。一方面是，近期一系列的事例说明了追涨易被套，比如说近期活跃的小盘热门股初灵信息、凯利泰品种在昨日就成为下跌的直接推动力。另一方面，市场量能不足，市场人气难以迅速聚集，所以持续拉升的涨升格局难以延续，因此海南三沙概念股、铅酸蓄电池概念股均宜谨慎。

　　当然，在调整过程中，对于一些质地较优，且产业趋势积极变化的品种也可在控制仓位的前提下适量跟踪，比如说近期的电力股，尤其是华能国际、上海电力、内蒙华电、长源电力等个股可适量跟踪。另外，宝通带业、新研股份等个股也可跟踪。（金百临投资）

　　【如期止跌企稳 还有新的反击】

　　周二大盘顺势下探之后，展开小幅反弹，沪指在2200点关口获得短线支撑，多头出现一定的回补迹象，收盘微跌，收出带上下影的小阳线，但成交量出现萎缩。近日的连续下跌，使得市场亏损面增加，而量能指标变化不大，如果要在技术超跌的背景下产生报复性的反弹，还需要有量能的有效配合。否则，持续缩量的情形，后市还有一定的调整空间或进行震荡筑底。不过，经过前几天的连续杀跌之后，股指有止跌企稳的要求。

　　周二大盘的走势是大跌后的正常走势，早盘两市跳空低开，下探到强支撑位2200点附近开始反弹，午后收复缺口，最终两市收盘为小阳线，沪市为假阳。这种技术状态，是在连续两个交易日大跌，逼近了强支撑位后的市场自然反应，短线技术上应该还会延续反弹的格局。即使后市有利空的继续拖累，有可能产生利空出尽是利好的格局，不排除主力资金籍此展开反击。当然，在目前点位，出利好是没有意义的，难以改变市场弱势整理的趋势。

　　正如笔者日前分析，(周一)沪指再度留下跳空缺口，短线做空动能得到较为充分的释放，这波调整或已接近尾声。6月21日(上周四)，沪指继续出现向下的跳空缺口，使得大盘加速下探，也意味着市场运行趋势已经进入后半段。而本周一沪指再度跳空低开，留下了本轮调整的第四个跳空缺口，但缺口幅度很小，可以看作衰竭性缺口，后市继续下探空间有限。周二市场果然没有再度大幅下探，市场在低位出现一定的承接能力。在市场风险得到较为充分的消化之后，多头蓄势反攻的几率较大。

　　期指方面，周二主力合约IF1207全天在低位维持窄幅震荡的态势，主力做空动能明显减弱，盘中增仓幅度明显低于周一的水平。但从中金所公布的持仓数据来看，前20名席位中多头减仓433手，而空头则增仓1218手，未能延续前两个交易日多头净持仓的趋势。此外，从价差上看，价差呈现出冲高回落的走势，盘中最高价差达到20点附近，多头呈现应的攻击能力，但尾盘回落到10点以下，多头又呈现一定的犹豫。毕竟，在空头掌控的背景下，多头的反攻还难以形成规模，但后市试探性反击还会不时出现。（深圳智多盈）

　　【抄底还是走人？市场陷入两难境地】

　　尽管短线严重超跌，但市场信心低迷，导致反弹在盘中夭折。不可否认，目前市场估值水平已具较大吸引力，但对经济增长的担忧，令投资者害怕 “抄在半山腰”。有鉴于此，本期嘉宾就这一 “两难之选”展开讨论。

　　【中证投资：已至强支撑区不宜盲目斩仓】

　　周二沪深股市惯性低开，延续弱势格局。银行和券商股在上证指数接近2200点整数关口时开始反弹，同时伴随股指期货空头平仓，引领指数出现一波回升并将跌幅收窄，但最终仍抱憾收阴。

　　从盘面看，周一大幅杀跌的券商、地产、煤炭等板块跌势暂缓，表现相对坚挺，但周一抗跌的医药、公用事业等板块加入到下跌行列，银行股则是最近两日持续表现坚挺的板块，“护盘”意图十分明显。

　　对于经济失速的担忧仍是近期市场无法向上的最核心理由。从经济基本面或者消息面上来看，近期几无乐观因素可言。未来两个月的经济数据没有好转的可能，上市公司半年报业绩亦可能十分难看，唯一值得期待的，就是在经济继续疲软和通胀继续滑落的基础上，政策趋势将更加积极，比较可能出现的情况是存款准备金率及利率再次下调。

　　技术上，在经历了连续两个交易日的大幅下跌后，上证指数较5日均线偏离幅度较大，短期有向上修复的需要，因此可能出现短期的技术性反弹。而从更长的时间段看，上证指数介于本轮反弹的两个重要低点2132和2245之间，该区域具有极为强劲的支撑，加之时间临近6月底，也是比较敏感的时间窗口，因此大盘在近期止跌的可能性很大。因此，操作上不宜盲目斩仓，空仓的风险将逐步加大。

　　【国诚投资：仍存反抽可能但逢高宜减仓】

　　继周一沪指中阴击穿2242点后，技术上局部M头形态颈线位被打漏，周二市场延续弱势走势。大盘早盘低开后，股指一度回落至2200点附近，之后受到多头抵抗性反扑，但后续力量不足，收盘未能翻红。

　　盘面显示，主流权重股除了银行股等短时有所企稳外，煤炭、钢铁、有色金属、装备制造、交通运输等处于下跌进程中，且随着这些权重股的领跌，市场整体重心下压。从涨跌榜上看，近期个股跌停逐步增多，前期强势股补跌蔓延，特别是中小市值个股的短时杀跌，进一步助推了市场的弱势表现。而资金对市场利好消息和题材的炒作冲动逐步降温，市场人气下降，市场信心恢复需要过程。

　　从目前走势上看，如果前期沪指局部M头成立，且在劲线未有抵抗，被一举打漏，则后期存在破位反抽的可能，且目前短周期技术指标一度超跌，技术乖离加大，股指快速下探后短线应有反抽，但整体上形态走势已经处于明显弱势格局，市场风险较大，不宜盲目抄底。操作上，继续保持谨慎观望策略，逢高可以处理掉手头弱势破位筹码，投资上保持资金的良好流动性。

　　【巨丰投顾：暂难企稳保持观望】

　　在破位大跌之后，昨日沪深两市再次跳空低开，早盘依然震荡下跌，并伴随着一波跳水，之后于11点左右在2200点上方止跌，展开了两波反弹，但遗憾的是，两波反弹都没有成交量有效跟进，终盘微跌报收，大盘就此企稳还为时过早。板块方面，因三沙建市消息刺激，海南板块成为暴跌中唯一集中形成合力的热点；另外，黄金板块、海工装备、石油行业也有良好表现。

　　值得注意的是，大盘在2203点附近产生了反抽，纵观目前大盘的走势，股指已运行到了矩形的下轨附近(上轨是2011年11月4日的2536点、2012年2月27日的2478点、2012年5月4日的2453点，连线形成矩形上轨；下轨是2011年11月24日的2307点、2012年3月29日的2242点以及2200点附近，连线形成矩形下轨)，此位置理论上具有一定的支撑作用，如果后市股指仍不能在此下轨附近产生支撑，反而继续破位的话，那么市场破掉2132点的概率将大幅增加。所以，面对目前极不稳定的市场，最好的策略就是趴下。（金融投资报）

　　【申银万国：大盘短线有技术反弹要求】

　　汇丰PMI初值令经济担忧情绪再起，半年报风险犹存。申万宏观认为“稳增长力度不断加大”，“2季度经济探底、3季度经济企稳、4季度经济回升”，即未来6个月的市场运行的宏观背景是政策向上和经济向上。短期来看尽管5月数据的改善缓解了对经济的悲观预期，但弱市之下若要提升预期还需要看到可持续性，汇丰PMI初值显示需求依然非常疲弱，加之对中报的担忧，悲观情绪再度涌起，盈利预期有所下行，短期关注政策的进一步支撑和两个PMI终值。

　　降息周期，市场资金成本阶段性趋势下行；市场情绪仍较谨慎，悲观氛围弥漫。近期银行间资金利率和票据贴现利率不断上行，一则降息预期兑现；二则存款成本提高；三则贷款开始放量，信贷需求回升，降息和降准周期中，流动性通常会越来越好，市场资金成本阶段性下行是大势所趋，周二央行逆回购后市场利率有所回落，因此对社会融资成本不必过分担忧，这在民间借贷利率中已明显反映，很可能6月的中长期贷款会继续改善。当然尽管流动性基础改善，对股市形成推力仍需赚钱效应的吸引，QFII、社保、基金专户及千万级以上个人开户增加值得关注。目前市场氛围仍偏谨慎，尤其是中信重工IPO的开启令市场担心其他大盘股的跟进，深交所扩充代码区间加重短期悲观情绪。

　　量能不足仍是行情主要制约。市场连续破位下跌，下方几无支撑，恐慌情绪涌现，连续两天均出现跌停个股，不过个股的局部行情仍然相对活跃。周二指数再创新低，量能也萎缩至2132点附近的极低水平，午后有放量企稳迹象，连续下跌之后有技术性超跌反弹要求，不过上方多条空头排列的均线系统压制，阻力重重，需要量能配合持续放大。

　　【浙商证券：破位之后勿再恐慌 2200点或有支撑】

　　近几个交易日的A股愁云惨淡，上证指数在缩量的状态下轻松击穿了3月底的低点2242点，"双底"未成，破位已现，加上不断发酵的欧债危机、落空的QE3及二季度经济加速回落的一致预期，悲观情绪笼罩着A股，2242点似乎并非终点而是"中点"，2132点成了下一个能期盼的参照支撑位。随着上半年强势股地产、券商股的纷纷回落，行情的根基似乎出现了松动，量在下跌过程中的萎靡，也印证了股价本是自由落体，下跌不必由沉重的抛压来实现，没有足够的购买力量也足以让市场出现价跌量缩的情形。

　　4、5月间的政策密集效应正在淡化，股市的下跌是对经济走向的探求和预示，我们不需怀疑政策本身的可靠性和最终对经济的贡献，只是市场在反映一致预期的过程中也会昭示预期自身的不稳定。这是个过程中的变量，往往会形成极端的市场表现，在一边倒的弱势市场里投资者往往会因为身陷其中而不知所终。有一点不得不重申，今年的A股市场处于大格局的平衡，没有牛市，但也非风雨飘摇中的熊市，转型之下压力重重的中国经济已让股市投资者承受了持续的挫伤，严峻的局面是个眼前的现实，而变化已在潜移默化之中，在刷新了历史估值低点的A股面前，更需要战略性的眼光。

　　欧洲问题的症结难以在短期内消除，从小国到大国，从弱国到强国，无尽的债务纠葛只是欧洲长期衰退中一个个迫在眉睫的表象，指望QE3抑或继续的全球性宽松会带给中国股市重振的希望，但只是个短期的憧憬，中国经济会从依赖外需、投资过渡到通过市场机制激发内部活力的阶段，A股依然会沿着中国经济的变化路径演绎出新的故事，投资者在关心外部变化的同时，更应注重于内部的观察，冷静客观而非一味悲观。

　　技术上看，弱势暂未改变，2200点能否经受考验并无定数，但从简单测算看，自去年年底来所形成的三角形在6月4日被击穿下轨后，破位成立，而针对此次破位的首个目标即在2200点附近，其对应跌幅已经兑现；KD指标在30个交易日内已经连续3次触及20，有酝酿中级反弹的可能，短期指标中的DMI也慢慢接近超跌状态；从浪形看，如果说这轮下跌是2478点以来的C浪调整，那么击穿2242点是个正常而必要的现象，2132点作为中期低点假设成立的条件下，本轮调整后形成的升势亦会相对更持久，也具备一定高度。因此，在此次破位之后，从短期角度看，指数渐近超跌，技术指标预示反弹临近；从中期角度看，第3浪上升也存在可能性，其高点应能超越2月的高点，当然这是后话。

　　摆动式的行情带给投资者较大的操作难度，因为没有趋势，所以指数行至临界点时行情便会折返，很难给中期投资者确认趋势后的交易机会，在系统性风险和机会都较有限的情况下，个股和板块的把握就成为盈利的关键。指数已显著回撤，继续恐慌并无太大必要，我们建议投资者在后期指数逐步企稳后，积极挖掘诸如半年报增长、政策驱动类品种的机会。

　　【银泰证券：后市不宜过分看空 轻仓为首选策略】

　　近日，沪深指数双双破位下行并创出调整新低。周二股指加速探底，在逼近2200点关口之后便出现抵抗性的反弹，但市场谨慎依然浓厚。某种程度上，空仓或轻仓观望是当前投资者比较理想的策略。

　　事实上，最近这一波猛烈的杀跌，主要源于市场对管理层稳增长政策力度有限的失望以及对国内实体经济增速持续放缓担忧情绪的升温。从政策面来看，尽管央行时隔三年后首次下调存贷款基准利率，且国家发改委在项目审批上也出现明显提速的迹象，但管理层不会出台大规模的经济刺激政策，已成为市场各方共识。在此背景下，当前国内的稳增长力度，某种程度上讲低于此前的市场预期，这也导致了政策面对A股市场的支撑作用逐步减弱。

　　从实体经济层面看，来自中观行业的负面因素以及宏观经济先行指标的持续走低进一步增大了市场对国内经济的担忧心理，这也成为近期两市大幅调整的直接原因。中观行业面的负面因素主要集中在强周期行业，如煤炭的高库存，钢铁、水泥产能的过剩等，近期媒体的集中报道导致此类板块个股集体大幅调整，对市场形成明显的拖累。而宏观方面汇丰中国制造业PMI预值的持续回落同样表明，当前国内实体经济运行不容乐观，这在很大程度上冲击了之前投资者对经济企稳回升的预期，使得周期板块个股集体被抛售，进一步增大了两市的调整幅度。当然除了以上两方面因素外，对外围欧债问题的担忧、国内A股扩容的压力以及近期市场流动性的紧张等都是原因之一。

　　技术上看，沪指一度回到2200点的整数关口，几乎逼近年初的低点位置，深圳成指同样大幅跌破各条中短期技术均线，盘面破位迹象明显。随着近期指数的调整，市场各方对后期A股运行趋势的分歧也进一步加大，悲观者认为沪指仍有挑战年初低点的可能，而乐观者则认为市场继续大幅下挫的空间有限。结合市场环境分析，我们认为尽管当前A股两市弱势性质明显，但在经过短期集中释放风险后，沪深指数展开新一轮下跌的可能性并不大。

　　首先，就近期A股两市调整的原因来看，虽说主要源于市场对政策的失望以及实体层面负面因素的集中冲击，但后者对市场的短期影响显然更大。政策层面而言，尽管当前经济刺激政策的力度有限，但国内宏观调控转向却是不争的事实，政策效果的显现也只是时间问题，且若经济放缓程度进一步加剧，管理层更多稳增长政策的出台也是必然。从这个角度看，来自政策面的因素对市场的支撑作用有所减弱，但长期看积极作用仍较为明显。而当前行业面呈现的负面因素更多是之前国内经济持续放缓的结果，很大程度上代表了行业最坏的时期，以此来推断国内经济进一步恶化显然并不具备可取性，至少其并未考虑当前政策面的因素。

　　其次，对于近期持续遭遇杀跌的周期性板块及个股而言，虽然当前行业仍面临各种负面因素，但从另一个角度看，随着股价的持续调整，也或多或少反映了悲观预期，未来再大幅杀跌的可能性同样不大，何况近期的集体调整具有明显的短期负面因素冲击的性质。

　　此外，对于当前管理层积极推进的各种制度性红利而言，其作用也会逐步显现，包括新股发行制度的改革、长期投资者的引进以及对价值投资理念的倡导等，这将重新构建A股市场的生态环境，有利于市场长期、健康的发展。

　　因此，站在当前的时间点，虽说短期内股指仍缺乏足够的利好因素推动指数走出趋势性的上升行情，但拉长视角，在管理层宏观调控的作用下，国内经济小周期的企稳回升仍是较为确定的事件。在这一大前提下，我们认为对于后市不宜过分看空，尤其在盘面周期板块的做空动能已得到很大程度释放的背景下。具体的操作上，虽然说，指数快速调整后存在的结构性风险值得关注，但也需重点防范前期涨幅过大的板块个股可能出现的补跌风险。

　　【大摩投资：权重股再度出手护盘 超跌技术反弹酝酿中】

　　综合来看，随着午后地产股的带动，沪指勉强回补了早盘的跳空缺口，形态上沪指缩量十字星也有止跌的迹象。从盘面来看，金融板块的全面复苏是一大利好，权重板块的支撑将减小大盘继续下跌空间。而且前海概念、三沙市概念等题材板块继续活跃，热点板块如果能保持持续性那么短期市场人气将会得到极大的活跃。市场反弹正在酝酿之中。但是明天年内第一大IPO中信重工开启网上申购，市场短期融资压力未减，外围局势仍有不确定性。因此操作上建议投资者近期还是多看少动，以逢反弹减仓操作为主。（大摩投资）

　　【北京首证：缺口必补并非必然 短期技术反弹或可期待】

　　从技术面上看，节前的一轮大跌形成了较明显的破位下行姿态，加之昨日下跌使K线上三乌鸦变成四连阴，宣告6月中旬以来的上攻态势被再次瓦解，市场重心进一步下移，真正的防守线应该退至2200点附近。值得一提的是，光是在6月单月里沪指就出现了三个缺口，分别是6月4日的大缺口，6月21日和6月25日的两个小缺口。虽然说“缺口必补”并非铁律，但像这样在没有明显利空的打击下走出单边急跌的行情还是比较反常的，因此短期内有出现一小波修复性反弹的可能。

　　整体来看，目前经济仍在继续下行，见底时间较难判断，政策层面的刺激力度也较为有限。不过，虽然大盘很难出现大行情 ，但也不需要过于悲观，特别是在股指创出新低之际。短期来看，半年末资金紧张导致市场利率快速上行也是导致大盘下跌的一个重要负面因素，但随着拉存款时间段的结束，这一现象也会逐步缓解。从操作的角度而言，建议投资者持币观望为主，并应回避有色、煤炭等周期类股票。若要避险，可考虑近期开始出现横盘调整并有向上苗头的银行板块。（北京首证）

　　【深圳智多盈：技术指标形成低位金叉 短期反弹关注5日线得失】

　　从日线指标来看，大盘已经跌破今年以来的第二个低点2242点，K线有形成双头的可能，如果短期内股指不能收复2242点，则意味着双头的颈线位被跌破，视为有效破位，势必引发新一轮的恐慌抛盘；同时从缺口理论来看，大盘自5月份调整以来，已经先后形成了三个缺口至今未补，不排除形成第四个衰竭性缺口。因此，总体来看大盘已经陷入弱势运行区域，操作上宜保持谨慎。但在这个位置盲目杀跌也不可取，毕竟经过近期持续大幅下跌后，快速杀跌告一段落，60分钟的KDJ指标也已形成低位金叉，短线大盘有望迎来弱势反弹。重点关注5日均线能否收复。建议激进的投资者可短线适当进行T+0操作，稳健的投资者继续耐心等待止跌企稳。（深圳智多盈）

　　作者：深圳智多盈