三利好隐现 偏空期指会否置若罔闻

　　昨日，期指四个合约再度收阴，而主力合约年内首度出现了八连阴。在现货市场跌破重要支撑、大盘似乎即将面临关键性转向时，期指市场又传出了哪些信号？

　　利多信号似乎鼓舞人心。期指四个合约昨日重回“四升水”，而主力合约减仓逾1000手，一改本周前两交易日持仓迭创新高的态势，也打破了增仓下行的标准偏空格局，多空对决暂时缓解。更值得关注的是，空方尾盘大举撤退，最后一分钟持仓大减2000手，而空军司令中证期货席位昨日竟终结了连续十二日的增持空单，反手领衔空方大减仓，而该席位的市场节奏向来很准。然而，在多位市场人士看来，上述看似的利好仍待验证，尚不足以据此判断“拐点”已至，多空暗战并未决出胜负。目前主流观点依然认为期指市场将维持震荡偏空的格局。

　　“四升水”难言乐观

　　近两个月以来，期指多以“三贴水”的格局出现，其持续时间也创出期指上市以来的最长时间。在市场人士看来，除去分红因素导致的贴水之外，市场信心的悲观也是贴水的重要因素。

　　昨日，期指四个合约本周再度出现“四升水”。值得关注的是，本周一主力合约IF1207一度升水逾11点，幅度之大在以贴水为主的近两个月中尚属首次，但好景不长，周二主力合约却再度贴水。这也显示出，期指从“三贴水”重返“四升水”实属不易。那这是否意味着一定的乐观信号呢？

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑认为，近日期指一改贴水格局，主要还是分红因素的影响退去，并不能就期指重回升水就认为多方信心增强，当前不可过分乐观。广发期货期指分析师刘奕奕也指出，期指重回升水格局主要因为分红效应已经接近尾声，如年报分红预案完成率已将近80%。

　　而更具代表意义的日内平均价差则透露出多方依然底气不足。高子剑说，期指近期维持增仓下行，空方加码时机选择得很准确，本周的三个交易日，多方虽有比较明显的逢低承接意愿，但是从价差透露的信号来看，多方的底气依然不足，周一至周三平均升水幅度为0.21%、0.44%、0.15%，昨日升水幅度大幅降低，说明多方近日表现的不稳定。

　　不过，全面升水格局的重新回升，还是会给套利者带来一定的机会。国泰君安期货金融工程师胡江来说，尾盘期指合约基差全线拉升，统计套利者可谨慎关注主力基差及下月-当月价差是否有继续上行的空间。两300ETF均呈现负超额收益，交投规模为4.8亿元，华泰柏瑞方案流动性占优，嘉实方案跟踪误差较小。并且，沪深300指数成份股即将迎来半年度的定期调整，提前布局调整名单的参与者或将获利。

　　中证领衔空头大减仓

　　昨日，空军大哥中证期货席位再现大手笔，不过这次却是大减空单1496手。

　　不可否认，就空方而言，从上周二(19日)以来的这轮跌势之中，其表现张弛有度，加仓时机把握十分准确。比如，在昨日之前，中证期货席位已经连续增仓空单十二日，尤其是在上周二以来，增仓幅度越来越大，本周一净空单骤增至5000手之上，而本周二净空单创出了5720手的近期新高，而在昨日之前的六个交易日期指大跌逾90点，跌幅近4%。

　　从昨日中金所公布的席位持仓数据来看，多空双方均选择减仓。IF1207多方前20位减持多单715手，空方减持空单1084手。而目前居于空方第一位的国泰君安席位，虽然近期偶现减持空单，但整体趋势依然坚定看空，昨日并未随中证席位而动，选择了增持空单104手，而排名三、四席的光大、海通期货席位也选择了增仓空单。空方阵营似乎出现了分歧。

　　不过，昨日除中证期货席位的激进表现之外，其余多空席位其实依然比较谨慎，并不急于表态。刘奕奕说，净空单仅减少494手，多空态度并未发生实质变化。尤其是多方席位与盘中表现一样小心谨慎，没有席位增仓超过200手，减仓方面也仅仅中证席位减持382手稍微亮眼，近几日“除非空头继续突然发力，否则还是盘整行情”。

　　增仓下行格局被打破

　　值得关注的是，在市场一度以为期指主力合约持仓可能再创新高之际，昨日IF1207尾盘急速减仓逾2000手，有所回落。正是由于空方尾盘的加速撤退，IF1207尾盘明显反弹。

　　昨日收盘前从14点40分开始，空方就开始了大举离场，35分钟内，减仓近7000手，而尾盘15分钟，空方离场速度大幅加快，尤其是最后一分钟内，空方大减逾2000手。

　　尾盘空方的大举撤退，改变了近期维持的增仓下行的空头主导的标准格局，似乎透出又一乐观信号，那究竟该不该乐观呢？

　　长江期货资深分析师王旺说，昨日持仓量虽然开始下降，增仓下跌的量价配合关系似乎发生改变。但全天IF1207平均期现价差3.27点，较上一交易日的10.98点大幅缩减，这反映减仓的力量可能更多来自多方。尾盘30分钟虽有一段空方的止盈出局，但相较午后多方离场引致的市场冲高回落，多方撤离占据主导。在看涨条件尚未出现的时刻，不宜贸然抄底，依旧维持弱势震荡思维。

　　高子剑说，虽然昨日期指增仓下行的格局似乎已经改变，但是仅一日的变化尚不足以说明空方的离场，“主力合约持仓的21日移动平均线依然处于上升趋势之中，说明目前空方依然占据主导”，不可因为近两日空方动作放缓就认为拐点已经出现。 记者 熊锋

　　6月27日主力合约IF1207主力席位前十位持仓情况

　　持多单排名 持空单排名

　　名次 会员 持多单量 比上交易日增减 名次 会员 持空单量 比上交易日增减

　　1 国泰君安 4484 -52 1 国泰君安 8271 104

　　2 华泰长城 2956 155 2 中证期货 7176 -1496

　　3 广发期货 2799 60 3 海通期货 5788 20

　　4 银河期货 2718 105 4 光大期货 5238 466

　　5 南华期货 2663 -75 5 华泰长城 2945 -25

　　6 中证期货 2570 -382 6 申银万国 2489 -206

　　7 海通期货 2566 -62 7 招商期货 2472 16

　　8 光大期货 2243 11 8 中粮期货 2223 -97

　　9 上海东证 2138 162 9 广发期货 1679 87

　　10 鲁证期货 1887 -73 10 大华期货 1304 -52

　　汇总 27024 -151 39585 -1183 (来源：中国证券报)