欧元债券问与答

　　新华网北京6月28日电（记者许多金旼旼）在28日即将举行的欧盟峰会上，是否推出某种形式的欧元债券成为多方关注焦点。围绕这一问题，以法国、意大利为首的南方国家，和以德国为首的北方国家分歧严重；一方视之为是遏制欧债危机蔓延的关键，而另一方视之为有损欧元区改革努力的祸水。以下问答将解释围绕欧元债券的诸多焦点疑问和分歧。

　　问：什么是欧元债券？

　　答：一种由欧元区17国统一发行，再将所筹资金分配给具体国家使用的债券。发行债券就是借钱，即欧元区统一从投资者手中借钱，借钱的期限可以是3个月，可以是3年，也可以是10年或更长时间；欧元区需要按期支付利息，并在到期时偿还本金。

　　举例来说，欧元区统一发行一笔10亿欧元的10年期欧元债券，年利率为4%。一般情况下，这意味着欧元区需每年支付4000万欧元利息，并且10年之后偿还10亿欧元本金，利息和本金偿付均由欧元区全体成员统一承担。

　　欧元区统一借到钱以后，可以再分配给急需资金的希腊等南欧国家政府使用。

　　问：为什么要讨论发行欧元债券？

　　目前，希腊、西班牙、葡萄牙、意大利等南欧国家信用遭到质疑，其国债收益率不断升高。这意味着这些国家政府借钱的成本在不断增加，如果这一趋势持续下去，这些国家政府最终会因为借钱太多无法偿还而破产。

　　发行统一的欧元债券可以有效降低这些国家的借钱成本。欧元债券的利息支付和本金偿还将由17个成员国共同承担，因此安全性较高，借钱的成本也就相应较低。举例来说，如果统一发行欧元债券，据估计葡萄牙每年将少支付150亿欧元利息，相当于其GDP的7%。因此，欧元债券将迅速缓解南欧国家的债务压力问题。

　　不过，欧元债券的融资成本可以说就是欧元区17国的平均融资成本，因此在南欧国家借钱成本下降的同时，德国等北方国家借钱成本将上升，相当于后者用自己的信用为前者做了担保。

　　问：在发行欧元债券问题上谁支持谁反对？

　　目前法国、意大利、西班牙坚决主张发行欧元债券，法国新任总统奥朗德是这一阵营的代表；而德国、芬兰和奥地利则坚决反对，德国总理默克尔是这一阵营的代表。

　　问：法国为什么支持？

　　答：首先，欧元债券将迅速降低重债国的借钱成本，从而阻断欧债危机的深化、蔓延趋势。

　　其次，共同分担债务，将令欧元区国家组成更加紧密的联盟，有助于增强欧元区国家的向心力。而一味强调紧缩，不帮助重债国渡过难关将加剧某些国家的离心力，不利于欧元区一体化大业。

　　再次，奥朗德上台之后，强调欧元区政策关注点应从紧缩转向增长，而欧元债券正是其提出的增长计划的一部分，关系到他的政治声誉和前途。

　　问：为什么德国反对？

　　答：首先是资金问题。采用欧元债券后，德国的借钱成本将会上升至欧元区平均水平，德国每年将多支付约500亿欧元利息，相当于其GDP的2%。

　　其次是倒逼问题。德国担心，一旦借钱成本下降，南欧国家将更加没有动力执行紧缩和改革措施，令欧元区错过解决结构性问题的良机。

　　再次是“道德风险”。即如果南欧重债国不用为自己错误付出代价，那么未来会有更多国家不汲取教训，认为欧盟，甚至德国将会“兜底”。

　　接着是法律问题。德国认为现行欧盟条约和德国宪法均禁止分担债务，如果要发行欧元债券，需首先修改相关法律条约。

　　最后是民意问题。德国明年将举行大选，在德国主流民意不支持德国更多承担救助责任的情况下，默克尔不愿违背民意。

　　问：如果德国妥协，推出欧元债券是否能够解决欧债危机？

　　答：不能。欧元债券固然可以解决重债国的短期融资问题，但依然无法解决诸如希腊、葡萄牙、西班牙等国的结构性问题，同时也无法降低欧元区整体债务水平。欧元债券只是救急措施，能否治本还有待相关组合措施的出台。

　　问：鉴于德国反对，有没有可能出台“变相版”或“折中版”欧元债券？

　　答：有可能，目前备选方案有二。首先，项目债券就是一种变相的欧元债券，即欧元区为了某一具体项目，比如基础设施建设，统一发行债券，借到的资金按需分给成员国，尤其是经济严重萎缩的南部重债国。

　　其次，默克尔经济顾问团队提议的欧元区“偿债基金”其实是欧元债券的一种折中方案。这一方案将把各国超过GDP60%以上的债务统一打包，然后由欧元区17国黄金储备作为担保，统一发新债还旧债。但前提是，要求各国承诺结构改革和履行紧缩措施，并将控制债务水平的承诺写入宪法。同时，各国每年将从财政预算里拿出固定数额的资金来偿还偿债基金。

　　作者：许多金旼旼