神舟电脑第四次申请IPO 矢志不渝仍遭重重质疑

　　中广网北京7月12日消息 据经济之声《天下公司》报道，在7年内三次上市计划接连流产之后，神舟电脑再度向证监会递交招股书申请IPO，计划在深圳创业板上市，预计发行8200万股新股，占总股数的10%。神舟电脑表示，本次IPO所融集的资金，主要用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目，以及与主营业务相关的营运资金项目。其中，昆山项目计划投入募集资金12.63亿元，扩建总产能达到每年360万台的生产线。

　　这已经是神舟电脑第四次上市闯关。早在2005年，成立4年的神舟电脑就第一次提出IPO申请，计划赴港上市，但被搁浅。中国人民大学金融与证券研究所研究员崔勇介绍，当时大陆还没有创业板，而香港创业板1999年上市之后，科技股走势并不乐观。

　　崔勇：一开始选择香港可能就因为香港那个时候水平比较低，觉得上市起来比较方便，香港上市关键他的融资额也比较低，香港1999年推出创业板以后，他后来的整个的科技股的走势都不好。

　　2008年，神舟电脑转战深圳中小板寻求上市，因为赶上席卷全球的金融危机而搁浅。去年3月份，神舟电脑尝试冲击深圳创业板，却因财报问题再一次被拒之门外。在崔勇看来，除了企业自身的发展情况之外，市场的政策环境以及电脑行业的整体环境，同样是影响神舟电脑上市的重要因素。

　　崔勇：这其实反映了中国这几年上市制度对企业发展之间不匹配的困境，像神舟电脑这样的公司如果放在2000年或者更早的时间的时候，行业景气度很高，高速成长的时候，那他的资本面就很受环境。当时他因为管理层没有意识到或者整个行业处在不规范，按当时中国大陆资本市场的规则，他不具备上市的能力，这个时候就没有去上市，等他都够你的标准，后来创业板又退出了，市场够了以后，这个行业也不行，行业景气度很差，成长性也下来了，就像鞋和脚之间的关系一样，脚长得适合你这个鞋子以后，这个时候鞋子本身就不存在了，因为这个行业已经变化了。

　　屡战屡败却依然坚持的上市经历，让神舟电脑显得有些悲情。而眼下，它仍然面临业界的很多质疑。首先，神舟电脑去年的营业收入约57亿元，净利润为2.97亿元，同比增幅约有24%和16%，而在2010年，两者的同比增幅只有7.53%和13.16%。就创业板要求的企业高成长性而言，神舟电脑的业绩增长并不强劲。

　　其次，在PC行业整体毛利率一直不算高的大环境下，盈利状况较好的联想，近几年来的毛利率不过在15%左右，今年一季度的最新数据是11.4%。而神舟电脑的毛利率过去三年一直维持在13%到15%左右，更值得注意的是，它的毛利率逐年升高，而库存周转率却在逐年降低，远低于行业水平。

　　这让不少业内人士感到惊讶，并认为公司可能存在“做假账”的嫌疑。在这种情况下，公司的存货如果因市场价格波动较大，出现大规模跌价，将对神舟电脑经营产生较大影响。中国人民大学金融与证券研究所研究员崔勇博士认为，存货周转率比较低是神舟电脑本身存在的重要问题。

　　崔勇：这类的公司其实现在属于供给比较过剩，也就是说价格敏感度特别高，这些电脑的配件可能在三个月或者六个月之内出现一个巨大的下滑，这样就会导致库存会有很大的损失，公司的存货周转率本身也不是很高，如果它的存货由10%-20%的变化，就会导致它的利润的波动性非常大，也就是说未来的可预测性比较差，等于说这个公司在财务上就会给大家不稳健的预期。

　　另外，在创业板要求的企业高科技性上，业内也对神舟电脑的资质存疑。虽然神舟电脑获得深圳市税务部门颁发的《高新技术企业证书》，并因此获得巨额税收优惠补贴，但是，公司研发费用占销售收入的比例并没有达到财政部以及国家税务总局3%的相关规定。

　　在最新披露的招股书说明中，神舟电脑把联想、惠普、华硕、戴尔、宏碁和同方几家公司列为主要的竞争对手，并表示公司在PC整机领域从部件生产到终端销售都具备竞争力，而现实的情况却是：公司的主营业务增长过于依赖零配件，而电脑整机业务增长乏力。