品种聚焦：供应剧增拖累胶价(图)

　　消费旺季对沪胶形成支撑，而供给剧增将对价格有一定的拖累，全年供需形式将呈紧平衡格局。

　　今年以来，产胶国总是在行情陷入低迷之时宣布收储计划，主要措施包括国内收购囤积、减少出口、联合在国际市场上提价等。但宏观经济与市场需求息息相关，供需的向好才是稳价的根本，所以下半年在供给剧增的情况下，传统手段对市场或将失效。

　　高库存将成最大隐患

　　今年年初，青岛保税区橡胶库存量一度维持在25万吨的历史高位，在经历了4月底短暂的下滑后，5月底开始再次稳步上升，使今年绝对库存远高于往年，显示需求放缓明显。下半年，保税区港区库存将逐步增多，若需求无法跟进，高企的库存将严重拖累胶价的上涨。

　　轮胎产量仍将维持高位

　　1—5月，全国橡胶外胎产量比上年同期增长3.99%。下半年预计橡胶外胎产量仍将稳步上扬，究其原因，一是随着新一轮刺激政策出台，将催生新的物流运输需求，届时轮胎需求也将增加；二是目前海外轮胎价格持续上调，相比之下，国内轮胎企业出口价格优势体现，后期有助于争取到更多的出口订单；三是9月反倾销即将到期，我国轮胎出口美国轮胎将恢复正常，下半年整体出口有望维持高位运行。

　　另外，夏季气温较为炎热，轮胎在长时间行驶后会发热致轮胎脱层。目前，公路上平均车龄在3年以上，重型车长时间高速行驶，极易造成轮胎损坏，替换率较高，三季度替换市场将大放异彩。

　　汽车原胎需求或将转暖

　　首先，上半年我国汽车累计产销同比分别增长4.08%和2.93%，其中重卡销售同比下降31.3%。下半年由于国内政策逐步发力，基建项目复工资金缓慢到位，油价不断下滑，流动性逐步向好局面有望实现，之前重卡市场的“高寒”将有所消退。

　　其次，市场继广州推行汽车限购政策之后，担心二三线城市会跟进推行，对此投资者不宜过分悲观。广州限牌对全年的增速负向影响仅为0.2个百分点，目前主干道车速相比广州更慢，或是PM2.5中机动车尾气排放贡献率超过广州的样本城市并不多，所以潜在推行汽车限购的城市相对有限，并且部分二三线城市已经回应，短期内不会复制限购政策。

　　最后，我国每人年均可支配收入已达到21809元，尤其是中西部地区，在收入不断增加的支持下，汽车的普及率将大幅提高，后期中西部汽车销售增速空间较大。

　　下半年供需展望


　　根据IRSG预计，全年橡胶供需仍将保持紧平衡状态。就下半年来看，天胶供需格局将有所改变，三季度进入供应旺季，同时需求也将大幅增加，因为正值夏季气候炎热，轮胎的消耗较大，替换市场将形成一波热潮。

　　三季度下旬至四季度初，随着基础建设复工、降息等利多效应有效传导至实体经济，新汽车消费刺激政策陆续出台，且伴随着“金九银十”消费旺季的来临，原配汽车市场有望获得一定的上行动力。

　　从汽车保有量来看，我国车市持续增长仍有潜力，预计下半年汽车行业出现好转，实现全年温和增长态势。值得注意的是，目前数据显示经济的下行风险依然存在，全球经济陷入衰退已成为共识。中国、印度等新兴经济体经济增速也步入下降周期，若需求并未如预期出现增幅，供给将出现过剩现象。（作者：东吴期货 权姝文）

　　作者：东吴期货 权姝文