个股净资产收益率高 股价大多走势强劲

　　分析师认为，净资产收益率连续5年平均在15%以上，或逐年上升，这些股票都值得研究

　　“寻找蓝筹之花”系列报道第六篇，我们选择从上市公司净资产收益率这个角度来为投资者分析那些资产盈利能力一直很强的上市公司，统计显示，净资产收益率高的公司，大多是股价10年涨10倍的所谓“10倍股”的主要成员。因此，投资者如果选择跟踪一些净资产收益很高、很稳定的上市公司，从理论和实践上来看，抓到长线超级大牛股的概率很大。

　　股神的逻辑

　　巴菲特认为，净资产收益率应该综合多年的数据进行比较，如果抽取的样本时间过短，不排除将非经常性损益计入利润或损失，数据失真的可能性大。衡量公司业绩时，应该从税后利润中剔除非经常性损益，这样计算出来的净资产收益率才能更好地衡量企业正常的盈利能力。

　　19只股称王

　　根据巴菲特选股的逻辑，晨报记者统计了2007年至今净资产收益率高的股票，发现有19只股票每年净资产收益率都在25%以上(见附表)。从行业来看，医药生物、食品饮料两个板块净资产收益率高且稳定的个股最集中，而地产、化工、涉矿、交运板块也有少数股票入围。

　　白酒股最牛

　　如果把标准提高到每年净资产收益率都在30%以上，泸州老窖、洋河股份、裕兴股份、贵州茅台、张裕A五只股票入围，其中四只都是白酒股。光大证券民权路营业部投资顾问申林表示，以上几只品牌和渠道能力强的白酒王牌，还有提价、开发中端市场等预期，长期来看仍然具有投资价值。

　　不能高负债

　　并非净资产收益率高，公司经营模式就一定可取，巴菲特认为，如果负债率特别高，就意味着公司高度依赖借来的债务资本，而不是依赖股东投入的资本。高负债下，如果公司业绩突然下滑，公司可能陷入破产境地。巴菲特希望公司在低负债甚至无负债情况下取得较高的净资产收益率。

　　25只个股中，我们发现，国药一致、华东医药、格力电器、中天城投、中材国际资产负债率都达到70%以上。不过，申林认为，负债水平还要参考所属行业的平均水平和借贷资金流向，这几只股票因近几年跑马圈地式的投资性资金支出较多，经营性的流动资金贷款并不多，目前还是相对安全的。

　　森马是例外

　　25只股票过去几年中都走出大牛行情。不过，森马服饰是例外。2011年发行价67元，上周五收报23.77元，累计跌60%。森马上市第二年业绩变脸。预计今年前6个月盈利同比下降45%。业界公认该股熊途漫漫。

　　要综合分析

　　申林总结道，就净资产收益率来说，只要连续5年平均水平在15%以上，或逐年上升的股票，都具备一定投资价值，值得去研究。需要注意的是，净资产收益率只代表公司过去的经营情况，并不能明确指明未来的走向。投资者在选股时，一定要结合其他指标综合分析。

　　重庆晨报见习记者 毛莹

　　最近5年净资产收益率

　　都在25%以上的股票

　　代码 名称

　　000028 国药一致

　　000157 中联重科

　　000338 潍柴动力

　　000540 中天城投

　　000568 泸州老窖

　　000651 格力电器

　　000792 盐湖股份

　　000869 张裕A

　　000963 华东医药

　　002038 双鹭药业

　　002128 露天煤业

　　002304 洋河股份

　　002563 森马服饰

　　300183 东软载波

　　300305 裕兴股份

　　600505 西昌电力

　　600519 贵州茅台

　　600547 山东黄金

　　600970 中材国际

　　净资产收益率

　　净资产收益率又被称作股东权益收益率，是净利润与股东权益的百分比，也等于公司税后利润除以净资产得到的数值。这个指标可以反映所有股东投资一家公司的收益水平，用以衡量公司运用资本的效率。净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高。

　　在选股时，运用市盈率、市净率等指标，对比公司的业绩和股价，得到一个适合投资的标准，而净资产收益率主要用来衡量一家公司的经营状况和管理业绩，股神巴菲特曾经在给股东的信中指出，他更偏好用净资产收益率选股。因为净资产收益率反映的是公司资产的盈利能力，这是评估公司核心盈利能力最重要的指标之一。 (来源：重庆晨报)