撕开珈伟股份的假伪面具：业绩大降 国泰君安难辞其咎

　　上市两月业绩大降 国泰君安难辞其咎

　　上市仅两个来月的珈伟股份（300317），已被市场称之为“假伪股份”，因为其已成为中国股市变脸最快的上市公司上市两月即公告今年上半年业绩同比大降94.12%到95.85%，预计盈利不超过340万元。由于今年销售旺季已过，若全年业绩亏损也不足为奇。伴随业绩迅速变脸，股价大跌，上市仅48个交易日，已累计下跌34.08%，现价距发行价已破发28.35%。我们不禁要问，新股如此密集发行，大盘羸弱，我们为何没有体会到创业板公司的高成长，而是不断遭遇业绩高速滑坡、甚至高速亏损。对珈伟股份这样的公司以及保荐人国泰君安，应该给予严厉谴责！

　　
　　中期业绩巨降九成 去年下半年已现亏

　　今年5月11日才上市的珈伟股份，主营光伏照明产品的研发、生产与销售，主要产品包括太阳能草坪灯和庭院灯等，销售收入主要来自美、加等北美市场。

　　对于中期业绩亏逾九成，公司解释，由于在传统销售旺季第一季度美国市场订单下降，以及国内市场尚处于培育和开拓阶段，故整体销售收入同比下降。

　　上市一个多月后，是公司的上半年财报结算期，业绩就火速变脸，这还是新股吗？

　　新快报的调查显示，珈伟股份招股询价时其业绩就已徘徊不前，2009年至2011年，公司营业收入分别为3.96亿元、6.02亿元和6.04亿元，净利润分别为2593.28万元、5567.57万元和5731.55万元，也就是说，在2010年业绩处于高速增长时期后，2011年已增长乏力当年上半年净利润5780万元，而全年净利润仅5731.55万元，再加之到今年一季度的净利润再下降至1800万元。事实说明，自2011年下半年开始，珈伟股份的业绩已经大幅下滑，甚至有亏损迹象。

　　更值得关注的是，市场消费习惯使得珈伟股份经营的季节性特征明显，每年11月至次年4月为销售旺季。2009年至2011年的数据显示，销售旺季实现的收入占当年营业收入比例分别为74.51%、76.68%和89.97%。因此，在2012年旺季里业绩出现大幅滑坡，意味着今年的全年业绩转好无望。

　　
　　股价至今破发28.35% 蒸发市值接近募集资金

　　今年5月11日，珈伟股份上市，但5个交易日后，股价便跌破平台，此后一直游走在破发边缘。5月11日至7月11日的两个月内，除上市首日外，再没能上过13元，而低点则至11.21元，距破发仅一步之遥。

　　值得注意的是，在公司7月14日公告中报大幅预降之前的8个交易日，股价便出现连续下跌，从最高12.7元连续下跌至10.5元，跌幅超过17%，而在7月16日披露业绩预告后更是一字跌停，至昨日收盘，仅收报8.57元，距发行价已经破发28.35%。市值蒸发已达3.4亿元，而珈伟股份从市场募得的资金也不过3.5亿元。

　　
　　国泰君安忽悠散户 公募机构冷眼相待

　　从表面看，珈伟股份的发行价为11元，对应市盈率27.5倍，似乎不算太贵。

　　但网下配售中签公告显示，该股的发行遭到机构的一致冷遇。虽有36家机构参与初步询价信息申报，但占三分之一的机构报价均在8元以下（含8元），东方证券甚至仅给出4元的最低报价，公募基金的报价最高为10.38元，兴业全球视野仅给出9元。最后网下配售的700万股被5家机构瓜分，除中国电力财务公司一家拿走300万股外，渤海证券、国金证券（600109）、江海证券及光大证券（601788）的一个集合资产管理计划各拿100万股。

　　相对于机构的一致冷漠，珈伟股份网上中签率却低至0.6977%，显示散户热情依然高涨。

　　究竟为何？主承销商国泰君安出具的珈伟股份投资价值研究报告，称结合相对估值和绝对估值方法，“基于公司自主创新能力、预期良好盈利能力与成长，研究员认为公司合理价值区间为18.2元-19.6元。这个所谓的“合理价值区间”显然忽悠了广大散户。

　　时至今日，结果揭晓。在信息不对称下，机构再次完胜，而散户再次“中枪”。

　　另一个可以验证的事实是，珈伟股份上市以来的成交回报数据中，从未出现过机构交易席位。

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　　国泰君安如此保荐应遭罚

　　如此烂的公司，究竟是谁包装了珈伟股份呢？资料显示，是国泰君安。

　　新快报记者了解到的情况是，今年3月，美国商务部就决定对相关产品征收2.9%~4.73%的反补贴税，征税由光伏电池扩至光伏组件，这进一步对珈伟股份的产品成本构成了重大负面影响，由此，行业遭遇寒冬。

　　奇怪的是，珈伟股份招股书今年4月20日才披露。对如此影响公司基本面的重大因素，保荐人国泰君安却视而不见。

　　为了避免企业为谋求上市粉饰业绩，管理层规定上市后第一年若业绩下滑50%，将对保荐人启动惩罚机制。据《证券发行上市保荐业务管理办法》，发行人在持续督导期间出现下列情形之一的，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销保荐人资格。

　　如今的珈伟股份已够格了吧。面对国泰君安的如此保荐，管理层又会怎样做呢？