工商、基建并驾齐驱 信托业迈入三足鼎立时代

　　中国信托业协会25日发布的《2012年2季度末信托公司主要业务数据》显示，截至6月30日，我国信托资产规模已突破5.5万亿，二季度增长2366亿元，环比增长4.46%。有人以横向比较信托业与其他金融行业增速，指出信托业自2008年之后的持续高增长，正逐渐积累起未知的战略风险；有人以纵向比较信托业资产规模增速，指出信托业经过2011年的持续扩张后，资产规模增速已经明显放缓。随着上半年矿产信托、艺术品信托、房地产信托的风险案例渐次暴露，有关信托风险的负面猜测也并不仅仅是猜测而已。

　　然而，深究这5.5万亿信托资产的各种细节不难发现，如今的信托资产结构已经有了很大改变。我们看到，信托资产“三足鼎立”的发展模式是推动信托业在相当长时间内发展的原动力，信托业在服务实体经济的道路上踩对了点。下一步，或许房地产信托还不到加码的时候，融资类信托还会继续缩小比重，至少在工商企业领域、基础产业领域，信托工具的运用将更加活跃，信托作为金融业四大支柱之一，将在顺应国家政策支持实体经济的同时，降低全行业信托资产的市场风险。

　　信托资产“三足鼎立”

　　信托业在2008年至2010年三年间的快速增长，主要动力是银信理财合作业务和房地产信托业务，前者贡献了规模，后者贡献了利润。这三年间，银信理财合作对全行业信托规模的贡献度均在50%以上，房地产信托业务对信托报酬收入的贡献度则约占三分之一。

　　在监管部门规范银信理财合作业务、调控房地产信托业务之后，上述两项业务规模均大幅下降，自2011年以来，信托业的增长动力发生了质的变化。增长的主动力不再是粗放的银信合作业务，而演变为以机构为核心的大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”、以银行理财资金为主导的“银信理财合作单一资金信托”、以个人为核心的合格投资者主导的“集合资金信托”“三足鼎立”的发展模式。

　　中国信托业协会专家理事周小明指出，转型后的“三足鼎立”发展模式将在相当长的时期内继续推动信托业发展，2012年二季度的数据已经证实了这一点。

　　截至2012年二季度末，全行业信托资产规模再创新高达到5.54万亿元，环比增长4.53%，在2011年底基础上又实现15.18%的增长。其中，大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”1.91万亿元，占比34.51%；银行理财资金主导的“银信理财合作单一资金信托”1.77万亿元，占比31.95%；合格投资者主导的“集合资金信托”1.59万亿元，占比28.68%；财产管理信托（非资金信托）0.27万亿元，占比4.86%。

　　从发展趋势看，银信理财合作单一资金信托占同期信托总规模的比例自2010年以来一直呈现下降态势，相比之下，“非银信理财合作单一资金信托”和“集合资金信托”无论是绝对数额还是占同期信托总规模的比例均一直呈现稳步上升态势。

　　工商企业配置跃居首位

　　信托业务发展模式的另一个显著变化是，近年来融资类信托比例持续下降，流动性风险压力大为释缓。从2010年一季度至2012年二季度，信托公司融资类信托业务占全行业信托资产的比例从61.55%降至49.13%，一直呈现下降趋势。与此同时，投资类信托业务占同期全行业信托总规模的比例则在逐年上升。2010年一季度时仅为17.78%，至2012年二季度时已是37.80%。

　　融资信托为主主导的信托业务发展模式宣告终结，信托业核心能力开始从“融资管理”向“资产管理”转变。伴随这种转变同时进行的，是工商企业配置比例持续上升，信托支持实体经济力度正不断加大。

　　在2012年二季度之前，基础产业占全行业资金信托的比例虽然呈下降趋势，但占比一直最大。2012年二季度，这种现象出现了转折，工商企业取代了基础产业成为信托财产的最大配置对象。

　　周小明表示，近年来，信托财产对工商企业的配置比例呈现持续上升态势，这是信托业顺应国家政策，加大支持实体经济的结果，同时也有效降低了全行业信托资产的市场风险。

　　下半年工商、基建并驾齐驱

　　自2012年一季度开始，房地产在信托财产中的配比首次出现负增长，2012年一季度规模为6865.70亿元，2012年二季度继续下降为6751.49亿元。周小明认为，房地产信托总体占比不高且呈现负增长态势，均有效降低了信托资产所面临的宏观调控政策下房地产市场的风险系数。证券资产配置长期在低位徘徊，也有效回避了市场风险。

　　与此同时，2012年二季度以来，新发信托品种资金运用在基础设施领域的比重有抬升的迹象。7月以来，投向基础设施领域的信托产品数量在新发信托品种中已连续四周排在首位。7月21日-7月27日一周内，共有12家信托公司发行了17款集合信托产品，投资于基础设施领域的产品发行了7款，投资于工商企业领域发行了5款，投资于房地产领域和金融领域的产品各发行了2款，投资于其他领域的产品发行了1款。

　　普益财富信托业首席研究员范杰分析认为，目前，中国经济面临外需不振、投资受限、内需疲弱三重压力，为保持经济快速增长，各地基础设施项目陆续上马，新增项目资金需求旺盛，加上地方债务平台债务展期和借新还旧的需求，下半年基础设施领域信托则有望保持较快增长，与工商企业领域信托并驾齐驱。