编者按：7月27日，上交所发布 《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》，拟创立风险警示板，对垃圾股的炒作给予强有力的遏制。受此消息影响，周一ST板块集体跌停，充分证明了这一消息对ST板块的杀伤力。在风险警示之剑的威慑下，现有ST公司的重组步伐势必会大大加速，国内资本市场良币驱逐劣币的效应将会逐渐显现。为此，《证券日报》特意梳理整理了ST公司的重组势头，帮助投资者做出正确的判断。
*ST 黄海控股股东挂帅
4天后或披露重组审议结果
*ST黄海连续于2010年和2011年报亏，净利润分别为-9899.71万元和-3.19亿元
本报记者 矫 月
*ST黄海在经历了几次换新主未果之后，公司的控股股东不得不亲自披挂上阵，主导公司的重组事宜。
近日，*ST黄海公告称，公司及实际控制人中国化工集团公司与各相关中介机构正在积极开展现场尽职调查工作，继续推进相关重组方案。
据*ST黄海称，公司股票将于8月3日恢复上市，公司董事会也将在恢复上市前审议重组事项。也就是说，在*ST黄海面临退市危机的情况下，公司重组到底将如何，将有可能在4天后披露审议结果。
昨日，《证券日报》记者多次致电*ST黄海董秘办公室，但都未有人接听。
重组前景不明
*ST黄海7月4日公告称，公司实际控制人中国化工集团公司正在筹划涉及公司的重大资产重组事项，目前正与有关部门做进一步咨询和论证，相关中介机构正在开展尽职调查。为维护投资者利益，避免公司股价异常波动，经申请，公司股票自4日起继续停牌30天。
*ST黄海表示，公司拟在此公告披露后30天内召开董事会，审议重大资产重组预案并披露重组相关信息。若逾期未披露相关事项，公司股票将于8月3日恢复交易，并且恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。
一时间，市场将目光再次聚焦于*ST黄海的实际控制人中国化工集团公司。据中国化工集团官网资料显示，集团旗下共有蓝星、昊华、装备、农化、橡胶和油气六大块业务。
曾有市场人士认为，无论是人员变动还是董、监事会的换届延期，*ST黄海被大股东筹划重新卖壳的概率仍然很高。
事实上，*ST黄海曾进行了数次的重组，但最后都无疾而终。
2011年10月，黄海集团曾与江苏凯威化工、上海永邦投资、新疆海益投资签署股权转让协议，拟将持有的*ST黄海6390万股、3874万股、1278.936万股股权分别转让给上述3家，股权转让价格均为每股7.40元。若本次股权转让顺利实施后，江苏凯威化工将成为*ST黄海第一大股东，黄海集团将彻底退出。
可是，该协议签署后，江苏凯威化工迟迟未能足额支付保证金，在拖延了数月后，不得不宣布终止该股权转让。*ST黄海的重组也因此被迫搁浅。
除上述失败的重组之外，*ST黄海还在此前曾试图增发股票购买企划矿业100%股权，变身矿业股，但最终也不了了之。
对于这次实际控制人亲自“操刀”的重组市场较为关注，而令人疑惑的是，公司曾经对这次重组在6月份给予了澄清，虽然没有否认重组的可能性，但却试图减轻这次的重组概念。直到6月20日和27日，公司才公开发布了两次重组公告。
从内容上看，这两次公告明显有着不同的表述方式。
*ST黄海6月27日发布重大资产重组停牌公告称，接公司实际控制人通知，其正在筹划对公司的重大资产重组事项。
而*ST黄海6月20日则公告，接公司实际控制人通知，实际控制人正在筹划对公司具有重大影响的事项，有关事项存在不确定性。
从两次公告来看，*ST黄海的实际控制人对于公司的重组似乎存在不同的想法，而在一周之内确定重组目标的行为也令人担心，这次重组的准备是否准备充分还是被逼无奈。
据了解，*ST黄海控股股东青岛黄海橡胶集团曾计划公开转让其持有股份，央企中车汽修(集团)总公司及其关联企业持有黄海集团100%股权，为上市公司实际控制人，这也引发*ST黄海脱离国企的猜想，不过上述事项并未成功。
亏本经营毛利率降至-5.45%
长期的重组等待已经磨平了股民的热情。而*ST黄海不断报亏的业绩更是加速推进了公司迈向退市悬崖的步伐。
一季报显示，*ST黄海2012年一季度实现营业收入1.14亿元，净利润为亏损2992.47万元。而在2011年度，公司经营亏损3.19亿元。鉴于公司持续经营能力仍然存在重大不确定性，可能无法在正常的经营过程中变现资产、清偿债务，注册会计师对*ST黄海2011年年报出具了带强调事项段的无保留意见。
日前，*ST黄海预告上半年业绩预亏更是拉响了公司退市危机的警报。公司解释原因为：受企业搬迁改造导致产能未能有效释放以及宏观经济增长乏力、轮胎行业景气度下滑等综合影响，预计公司2012年1-6月份净利润为亏损。而此前公司在2011年中报的净利润同样报亏，为-2390.09万元；基本每股收益为-0.0935元。
回顾历史，自从*ST黄海因在2006年亏损挂星后，公司的控股股东便在2007年开始筹划2006年11月2日完成股权分置改革时做出的注入资产的特别承诺。但此后历年来，公司的业绩仍旧出现亏损状况。
据iFinD统计数据显示，*ST黄海的净利润分别于2008年报亏3.37亿元；2010年报亏9899.71万元；2011年报亏3.19亿元。
在连续于2010年和2011年报亏后，*ST黄海今年的业绩同样有亏损危险。
虽然*ST黄海中报预亏并没有公布具体数额，但从今年一季度报表来看，公司一季度亏损2992.47万元，比2011年一季度亏损的783.08万元，增长了近4倍之多。很难想象，公司的中报会亏损多少。而公司能否在今年年末扭转亏损也是令人担忧的一大问题。
*ST黄海主营业务为轮胎橡胶业，在2011年，公司的轮胎橡胶产品可以说是亏损经营，毛利率竟然降至-5.45%。对此，*ST黄海解释称，主要是本期公司产品主要原材料价格大幅攀升，天然胶和合成胶采购成本较同期增长均超过40%，另因公司本期产量下降，造成固定性费用单位分摊增加，公司产品售价提升幅度小于材料价格和固定性费用增长对产品单位成本的影响幅度致使公司本期毛利为负数。
*ST关铝业绩不振濒临退市
五矿出手拯救
若深交所在2012年12月31日之前未核准公司股票恢复上市，*ST关铝将被终止上市
本报记者 于 南
由于连续三年亏损， 从2011年3月24日至今，一直处于暂停上市状态的*ST关铝已阔别A股一年有半。
而屋漏偏逢连夜雨，2012年6月28日，深交所出台的“新退市制度”又给包括*ST关铝在内的ST股们一记重拳。
虽然因暂停上市时间在2012年1月1日之前，管理层对*ST关铝实施了暂时性的“手下留情”。 但其留给*ST关铝通过“资产重组”扭转乾坤的时间却也仅剩下不足半年。
果不其然，入主*ST关铝4年有余的五矿集团终于坐不住了，这也赋予了濒临退市的*ST关铝一线生机。2012年7月5日，*ST关铝实际控制人中国五矿集团公司函告公司，正在筹划与公司相关的重大资产重组事项。
依靠自身扭亏希望渺茫
公开资料显示，五矿集团于2007年就收购事宜开始与*ST关铝接触；2008年1月9日，*ST关铝公告称，五矿集团正式受让关铝集团持有的*ST关铝35.57%股份，成为其实际控股股东。
而收购完成后，*ST关铝却于2008年、2009年、2010年连续三年亏损，公司股票更自2011年3月24日起暂停上市。
根据相关规定，被暂停上市后的首个年度报告出现亏损将被终止上市。于是，在巨额政府补贴的资助下，2011年*ST关铝净利扭亏，但扣除非经常性损益的净利润却仅为100多万元。由于今年铝锭价格下跌、电价上调等因素，*ST关铝2012年一季度归属于母公司的净利润亏损7000多万元。
7月10日，*ST关铝公布其2012年半年度业绩预告，公司预计2012年1月1日至2012年6月30日归属于上市公司股东的净利润为亏损1.5亿-1.6亿元。在铝业成本高升、下游需求不见好转的大背景下，应该说，*ST关铝依靠公司自身力量扭亏的希望十分渺茫。
既然已扭亏无望，市场及*ST关铝便把恢复上市的最后希望寄托在了公司实际控制人五矿集团的身上。
事实上，对于五矿集团将注资*ST关铝，市场一直传闻不断。
五矿集团总裁周中枢2010年接受媒体采访时曾表露过集团的整合思路，即“产业链上企业一定要整合到一起”。彼时，周中枢表示，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时，旗下8家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行。
退市“大限”不足半年
2012年3月8日，于2011年实现扭亏的*ST关铝向深交所递交了恢复上市的书面申请，2012年3月14日，深交所正式受理公司恢复上市申请。
根据规定，深交所将在正式受理恢复上市申请后30个交易日内，作出是否核准公司股票恢复上市申请的决定（公司补充材料期间不计入上述期限内）。2012年4月25日，*ST关铝收到深交所关于恢复上市补充材料函，目前公司正在根据深交所的要求补充材料中。
6月28日，深交所主板、中小板上市公司退市新政出台。根据最新的《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，2012年1月1日之前已暂停上市的公司，深交所将在2012年12月31日之前作出是否核准恢复上市的决定。
对此，*ST关铝发布风险提示称，公司属于2012年1月1日之前已暂停上市的公司，深交所将在2012年12月31日之前对公司作出是否核准恢复上市的决定。若届时未核准公司股票恢复上市，公司股票将被终止上市。
市场人士分析，由于*ST关铝退市的风险因素并未根除，且已资不抵债，深交所对其做出的决定可看成退市新政执行力度的风向标。五矿集团选择此时公开筹划重大重组事宜，无疑是要在剩下不足半年的时间内，解决*ST关铝的退市问题。
而7月31日晚间，*ST关铝更是发布了关于《未来股东回报规划（2012-2014 年）》的公告，根据公告内容显示，在2012-2014年，公司将积极推行现金方式分配股利。而此三个连续年度内公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%，具体每个年度的现金分红比例由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划提出预案。
但有市场分析人士表示，虽然*ST关铝发布了该公告，但明显有为了安抚股东心情的意味。“目前，公司退市的风险因素并未根除，且已经资不抵债，在目前这个情况下应该考虑如何扭转亏损的态势，而不是用这种公告来做表面文章。”
保壳仍无具体措施
*ST炎黄或成退市第一股
本报记者 桂小笋
从2006年即暂停退市的*ST炎黄的重组之路却是一波三折，公司在今年7月11日宣布重组再次失败之后，对于是否筹划新的重组就成了投资者最为关注的问题，而公司时至今日也未有正式回应。
对于上述诸多疑问，本报记者联系*ST炎黄欲咨询，但公司董秘办人员称，无时间接受采访。金融界首席分析师王桂虎在接受本报采访时分析，*ST炎黄的重大资产重组事项难以继续推进，在主板退市制度日益趋紧的大背景下，*ST炎黄面临退市的风险。
上交所新规引发连锁效应
政策层面来看，不仅退市新规之下留给ST股的时间越来越短，而27日上海交易所发布《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》则如同一根压垮骆驼的稻草，使30日开盘两市ST股悉数大跌。
王桂虎认为，虽然此次推出实施细则的仅为上交所，但不排除对深交所也会有警示、示范的作用，深交所可能随后也将出台类似规定，因此在这种心理预期之下，两市ST股应声大跌。
由此，ST股的整体前景引发投资者担忧，而实施细则同时规定，风险警示股票价格的涨幅限制为1%，但A股前收盘价格低于0.5元人民币的，其涨幅限制为0.01元人民币，B股前收盘价格低于0.05美元的，共涨幅限制为0.001美元，风险警示股票的跌幅限制为5%。
这也意味着，热炒ST股带来收益难度系数将加大，而风险却不断增加。王桂虎分析称，如果逼退这样业绩较差的ST股，只剩下质地优良的绩优股，从长远来说，对股市也是一个利好。
重组前景仍不明朗
具体到*ST炎黄来看，公司6年来主营业务一片空白，虽然账面显示仍有盈利，但均靠处置非流动资产等其它收入所致。对比此前交易所出台的退市新规，*ST炎黄已然岌岌可危。
深交所退市制度对股票累计成交量过低这一细则的要求详情显示，通过深交所交易系统实现的股票累计成交量低于500万股的，将直接终止上市。
在此背景下，王桂虎认为，未来ST股将面临严重的分化，，一部分可能会被借壳、重组，更多的一部分由于业绩极差将会进入风险警示板。这些即将进入风险警示板的ST股未来走势不会乐观，投资者一定要警惕为主。
而从*ST炎黄的情况来看，公司史上已有三次重组最终都未成功，之所以重组不成功，从过往的公告来看，理由颇多，而最近一次与鲁地控股的重组之所以告吹，皆因鲁地控股看不到上市公司重组的时间表而选择放弃，此后，鲁地控股转向ST泰复谋求借壳。
为了保壳，在宣布重组失败之后，*ST炎黄宣布与4自然人拟在常州设立一家新材料投资公司，当时市场人士普遍认为，公司此举意在振兴主业进而保壳，同时，公司还设定了新子公司的盈利目标，不过，由于盈利非一朝一夕的事情，而对于*ST炎黄而言，所剩下的时间并不多，因此，在此状况下，公司能否保证持续盈利能力，使公司基本面得以改观，依然存在诸多变数。
有业内人士担忧，即使*ST炎黄再次宣布重组，一来时间紧迫，能否在三轮重组皆告失败之后找来新的重组方，是投资者不得不担忧的事情，二则，由于此前宣布失败的理由颇多，即使能有新的重组方，但是重组的过程中，此前失败的理由是否会再度袭来也未可知。在2012年下半年若不完成重组，*ST炎黄成为新规下的退市公司概率极高。王桂虎认为，*ST炎黄多年以来重组未果，重组的前景不明朗，最终的结果不容乐观。
大股东拟携6亿元全身而退
*ST钛白重整不减退市风险
本报见习记者 张 敏
7月27日，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，拟创立风险警示板，将ST股和*ST股纳入其中，每天涨幅限制为涨1%，跌幅限制为跌5%。此征求稿公布后的第一个交易日，7月30日，ST股全线飘绿跌停。
若该方案得以通过，*ST钛白则是“祸不单行”。该公司扣除非经常性损益后净利润已连续三年亏损，2012年上半年业绩仍是预亏。7月28日，公司发布公告称，其经修改过的重整案出资人权益调整方案已经出资人和债权人通过，该公司第一大股东或将全身而退。
但即使该方案通过，*ST钛白未来的日子依旧艰难。
大股东售其全部
涉及金额超6亿元
早在2012年2月18日时，停牌近2个月的*ST钛白发布公告，宣布破产重整权益调整案出炉，大股东中国信达将让渡其持有7000万股*ST钛白股份于公司托管方金星钛白的股东李建锋等。但中国信达仍持有该公司的股票。但此后这一方案流产。
在重组草案截止日期（2012年5月30日）到期前一天，中核钛白申请提交重整计划草案的期限延至3个月后。
2012年7月11日，*ST钛白公布了此次破产重组出资人权益调整方案，具体为，*ST钛白第一大股东中国信达将其所持的该公司4500万股股份转让给安徽金星钛白（集团）有限公司股东李建锋、陈富强、胡建龙。其中，李建锋受让3000万股、陈富强受让800万股、胡建龙受让700万股。
根据该草案，此次破产重组，中国信达共转售7647.92万股，如果按照停牌前*ST钛白股价8.14元/股，此次破产重组共涉及金额约6.23亿元。而根据*ST钛白2011年年报显示，该公司资产总值为5.78亿元，负债4.85亿元。
此次转让若通过，*ST钛白第一大股东中国信达将彻底退出，安徽金星钛白将成为该公司的第一大股东。安徽金星钛白（集团）有限公司是继山东东佳集团股份有限公司以后*ST钛白引入的第二个托管方，托管时间为2011年9月1日至2012年8月31日。
值得注意的是，*ST钛白已于2008年、2009年历经两次失败的重组。
这次*ST钛白能否通过重组、借力安徽金星钛白逃离退市的风险？
新规倒逼
退市风险加大
由于2008年、2009年连续亏损，公司股票交易自2010年4月19日起实行“退市风险警示”的特别处理，股票名称由“ST钛白”变为“*ST钛白”，公司2010年因豁免1.38亿元债务而扭亏，从而避免退市。2011年12月2日起该公司继续实行“退市风险警示”的特别处理。
同时，不断出现的新规让ST股的日子越来越难。
近日，沪深交所发布的关于上市公司退市制度的方案中，规定“股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值”时将终止其上市资格。而在7月27日，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，拟规定ST股和*ST股，一天只能涨1%，跌则达到5%。
若此次破产重整方案通过，*ST钛白退市的风险依然存在。据同花顺IfinD数据，扣除非经常性损益后，*ST钛白已连续三年净亏损超亿元，2011年该公司亏损最为严重，达1.84亿元。而2012年第一季度，该公司亏损1103.23万元。
*ST钛白拟于8月29日发布中报。该公司在其2012年第一季度季报里披露了上半年业绩预亏的预计。公司表示，由于钛白粉市场需求低迷及对生产线调整改造的影响，2012年1月至6月份产销量比上年同期减少，预计亏损1800万至2000万元。
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