中期业绩现分化 火电脱硝业下半年或迎来爆发期

　　目前，A股火电脱硫脱硝板块已有近10家公司发布2012年中期业绩报告或预告。从披露的数据来看，脱硫脱硝企业上半年业绩出现分化，此前在脱硫业务领域深耕多年的公司变现更加抢眼，而主营脱硝业务的公司业绩增长相对迟缓。

　　业内分析指出，下半年火电厂烟气脱硝有望进入全面启动期，这将带动相关脱硝设备及工程公司订单大幅增长，相关公司全年业绩值得期待。

　　脱硝电价或上调

　　相比于脱硝进程的迟缓，脱硫进程已深入推进，这也反映到了相关公司的业绩表现上。从各公司公布的数据来看，火电脱硫工程服务龙头企业九龙电力（600292）上半年净利润同比预计增长逾12倍，钢铁烟气脱硫领军企业永清环保（300187）预计公司上半年业绩增长170%。而脱硝业务占比较大的龙源技术（300105）、富春环保（002497）、菲达环保（600526）和科林环保（002499）等公司的业绩增幅则相对较小，净利润同比增长在20%到50%之间。

　　去年11月底发改委出台临时性脱硝电价补贴政策，规定对同步加装脱硝设施的火电厂给予0.8分/度的电价附加补贴。但根据电监会研究报告，这一补贴额度无法弥合火电厂额外成本负担，有进一步上调的需求。中国证券报记者了解到，电监会的建议事实上已得到发改委等决策部门的认可，随着火电脱硫脱硝加速推进，补贴电价的调整窗口也将打开。

　　中国证券报记者近期获悉，目前环保部联合发改委已完成对全国重点地区火电厂脱硫脱硝进展情况的摸底调查，结果明确火电脱硝电价补贴调整面临现实紧迫性。

　　综合各方面信息，未来脱硝电价补贴将提高到1分/度，这一政策一旦落实将直接为火电厂增收。特别是与环保部签订减排责任书的五大发电集团，其确定的今年重点脱硝改造火电机组装机达6800万千瓦。如果以全国火电机组目前2100小时的利用时间计算，6800万千瓦脱硝装机可带动投资将近15亿元。

　　细分领域看“前端”

　　随着脱硝电价补贴对火电厂机组脱硝改造积极性的提升，五大电力集团及地方国有电企将率先大规模启动新一轮火电脱硫脱硝工程招标，这将直接点燃脱硝设施生产及工程等领域的市场激情。近期包括龙源技术和九龙电力等脱硝设备及工程龙头企业均纷纷公告，连续中标火电厂脱硝工程，这表明火电厂脱硝改造工作已经逐步启动。随着脱硝电价上调逐步落实到位，相关获得订单企业有望最先受益。

　　值得注意的是，政策上越来越强调环境保护从“末端治理”向“前端综合防治”转变，脱硫脱硝未来将更注重在火电厂氨氮排放的源头监测与控制。从企业的实施难度及成本负担上考量，也将更倾向于更易操作的前端综合防治。

　　此前，业界广泛看好后端治理方面实力雄厚的脱硝设备及工程龙头，但结合上述情况，目前已渐成熟的低氮燃烧技术及工艺提供商未来可能更受市场青睐，这一领域以龙头企业龙源技术为代表。同时，在脱硝监测仪器业务上已有建树的雪迪龙（002658）目前在手订单比去年大幅增加，未来有望继续扩大优势。

　　有券商机构预期，目前全国燃煤火电机组低氮燃烧存量改造市场约145亿元，明年将迎来市场释放高峰期。（郭力方）

　　作者：郭力方