周四机构看好15只金股

　　联化科技：毛利率稳步提升 业绩稳步增长

　　12年中期业绩同比增长26.17%,符合市场预期。公司上半年实现营业收入14.82亿元,同比增长20.15%。其中实现工业业务收入10.28亿元,同比增长26.96%,实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元,同比增长26.17%,处于公司一季报预测的20-50%区间范围,相应EPS0.32元,符合市场预期。

　　主营业务和贸易业务稳定增长,毛利率稳步提升。公司持续不断加大研发投入,上半年新产品产出增加;通过市场开拓,原中间体产品销售平稳增长。同时,上半年贸易业务同比增长7.13%。另一层面,上半年大宗化工产品价格同比降幅明显,而且公司通过加强工艺改进和创新,二者共同降低了产品的生产成本,公司医药、农药中间体毛利率有所增长,分别由11年同期31.85%、39.80%提升至37.67%、41.94%,分别提高了5.82%、2.14%。

　　期间费用增长46%,相对合理。中期公司期间费用为2.21亿元,费用率为14.9%,相比去年同期1.51亿元和12.3%都有所增长。分项来看,管理费用增长47.8%,主因公司本期提取了股权激励费用及提高了职工薪酬;财务费用增长78.3%,主因公司本期发行了6.5亿元的公司债计息所致;营业费用增长14.7%,小于收入20.15%的增速,表明公司销售管理效率提升。

　　公司公开增发项目之农药中间体项目助力下半年快速增长。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润同比增长20-50%,我们认为在30%左右。预计下半年业绩增速好于上半年,主要因为公司公开增发投资的“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”项目的生产装置工程已竣工,目前正加紧完成投产验收工作,预计下半年有望贡献部分业绩。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:我们看好公司定制化生产的商业模式,认为公司作为国内中间体定制龙头,将充分受益国外中间体产能转移带来的机遇。公司在建的医药中间体项目、辽宁天予化工项目、山东平原项目将助力未来的发展,定制化将有效保障产能的消化,实现稳步增长。预计公司2012~2014年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元,目前股价相应2012年PE为24.5X。考虑到公司具有较高成长性,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:投建项目进度低于预期;产能消化低于预期;安全事故风险。

　　来源：招商证券

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　　辉煌科技：享铁建回暖盛宴 迎新产品订单爆发

　　铁路建设已过严冬

　　根据铁路十二五规划,2015年将实现营业里程12万公里,因此未来三年复合增长率将超过6%,增速仅次于2009年的水平。据此,我们认为,为完成计划,未来铁路年固定资产投资仍需维持在5000亿元以上。另外,随事故的平息,以及融资多元化政策、铁路改革等政策层面的推进,客货运运输需求的持续上升,我们认为铁路产业仍将回归到理性且较快的发展水平上。

　　事故后公司将受益于行业格局变化及铁路改革

　　2011年事故后,铁路通信行业竞争格局将逐渐发生变化。通号集团等事故相关企业在该市场的信任度下降较快,该公司相关产品线一度被迫进入停业整顿状态,因此市场份额出现大幅下降。未来随铁路改革的推进,招标模式将更趋于公平化、透明化,技术优势相比渠道优势将带来更多的拿标竞争力,作为该行业中为数不多的技术型民企之一,公司有望大幅收益。

　　新产品将爆发,老产品将巩固

　　受新版集中监测替代旧版微机监测2006成新开通铁路的技术标准,以及大量西部建设（002302）所带来防灾业务稳步上升的影响,公司老产品综合毛利率将上升2%,老产品优势仍能得到巩固。同时,2012年国铁路阳的收入合并,新建路网视频监控市场份额的大幅上升,将为公司带来超过30%的收入增长。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.71、0.92元,目前股价对应2012、2013年PE分别为24倍、18倍,我们看好轨道交通信息化未来的发展空间,维持“推荐”评级。

　　来源：长江证券

　　聚龙股份（300202）:清分机市场 小行业的大作为

　　本篇报告的主要目的即是探讨央行和商业银行推动纸币清分机的内在动因，主要着眼于纸币清分机对于央行和商业银行的意义所在，以揭示聚龙股份（300202）专注于此细分领域并能获得快速成长的原因。

　　从央行角度而言，因纸币清分机最高的鉴伪性能和出色的清分能力，成为央行确保金融安全、提高流通纸币质量的有效工具。因此，金融安全是央行推动纸币清分机在各商业银行推广普及的内在动因之一；纸币清分机可以记录所有经过清分的纸币冠字号码，这个功能成为解决银行与储户关于假币来源的最有效工具。央行希望营造一个良好的信用环境，因此，假币溯源和责任分清成为央行推广纸币清分机的内在动因之二；从商业银行角度而言，纸币清分机最直接的作用即是降低成本，协助银行提高货币清点效率，减少人员数量，提高货币周转率。因此，商业银行也同样有内在动力提高纸币清分机在银行中的配备率。

　　以上所述均是纸币清分机本身的特性决定了其必会受到央行和商业银行的青睐。而对聚龙来说，其还有另一个杀手锏:开发了国内首个以小型纸币清分机为智能终端的金融物联网人民币流通管理系统，为央行和商业银行提供了类似ERP的服务，帮助央行和商业银行做好货币这种特殊商品的物流配送，因而备受央行和商业银行的青睐。

　　公司上半年入围多家银行现金出纳机具供应商，预计公司下半年有望迎来订单的集中爆发；而扩建北京营销中心，则有利于进一步增强公司的服务优势和品牌影响力。鉴于此，我们看好公司2012年的业绩表现。清分机行业前景明朗，公司技术和服务优势突出，看好公司未来的成长性，预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.59元、0.87元、1.29元，维持“推荐”评级。（长江证券）

　　梅安森（300275）:未来与行业龙头比肩 再次厘清梅安森投资价值

　　厘清梅安森（300275）投资价值的几个关键问题

　　梅安森作为计算机板块第一家煤矿安监企业，上市以来即得到市场的广泛关注。但截至目前，公司投资价值并为获得市场共识，其疑虑和争论主要在于以下方面:1、当前煤矿安监市场到底有多大？2、未来的增量市场在哪里？3、煤炭价格大幅下跌是否影响煤矿安监行业景气度？4、梅安森在行业内的地位和竞争优势如何？5、除行业因素外，公司是否具备内在增长动力？本篇报告将着重厘清上述资本市场关注的重点问题，重申梅安森的投资价值。

　　煤矿安监行业空间广阔，高景气仍可持续

　　从当前煤矿安监市场来看，公司主要八大类产品对应的市场空间可达百亿元。庞大的市场规模，也即意味着公司发展远未触及天花板。而从长远增量市场来看，煤矿整合、煤层气开发、非煤矿山市场启动，都将催生新的市场蛋糕，充分保障煤矿安监行业持续高景气。尽管近期煤炭价格出现大幅下跌，但当前煤矿安监市场主要为政策推动的刚性需求，且煤矿安全费用强制提取机制也保障了下游支付能力，故煤矿安监市场受煤炭价格下跌影响不大。

　　公司位居行业前列，内在增长动力充足

　　梅安森位列行业前三，且主干技术人员均出自行业龙头，因而相比领先厂商重庆煤科院和天地自动化，公司在产品技术方面并无劣势。而且，凭借民营企业的灵活机制，公司在客户服务、人员激励机制等方面在还具备明显优势。

　　同时，梅安森凭借强大的技术实力，已建立大量技术储备，预示着未来新产品将不断涌现，并为公司长远发展提供持续的增长动力。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为1.12、1.60元，目前股价对应2011、2012年PE分别为22.75、15.95倍。重申其“推荐”评级。（长江证券）

　　维尔利（300190）:主业稳定增长 储备多项新业务

　　净利润同比增长29.19%。2012年上半年，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长31.64%；营业利润为3159万元，同比增长24.46%；归属于母公司的净利润为2794万元，同比增长29.19%，全部摊薄后的每股收益为0.29元，基本符合预期。2012年二季度单季，公司收入和净利润分别为1.00亿元、1788万元，较一季度环比增长56.47%、77.87%。

　　环保工程业务保持稳定增长。2012年上半年公司各项业务中，环保工程、环保设备、运营服务收入分别为1.18亿元、3873万元、719万元，分别同比增长20.68%、55.86%、275.70%。公司于去年三季度到四季度陆续获得多项垃圾渗滤液订单，并在今年开始陆续结算，导致公司环保工程业务保持稳定增长。环保工程业务毛利率为46.02%，较去年同期提高了4.84个百分点。环保运营业务中，今年新增了珠海、六盘水项目，导致运营业务收入出现大幅增长。

　　预计垃圾渗滤液业务仍保持稳定增长，餐厨垃圾有望有实质进展。2012年至今，公司陆续获得垃圾渗滤液项目订单约1.24亿元。由于垃圾渗滤液项目集中在下半年进行招投标，下半年公司仍有望持续获得订单，预计垃圾渗滤液业务将保持稳定增长。公司在餐厨垃圾处理业务方面的人员储备和技术储备已经基本完成，下半年公司有望在餐厨垃圾业务方面获得实质进展。此外，公司表示将继续加大浓缩液处理技术、厌氧消化处理技术、脱氨技术、土壤修复技术等的研究，为新业务的开展做技术储备。

　　维持“增持-A”评级。盈利预测中，暂不考虑餐厨垃圾等业务，预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.69元、0.84元、1.04元，对应PE分别为31.4倍、25.6倍、20.7倍。我们看好公司长期发展，维持公司“增持-A”评级。

　　风险提示:渗滤液项目招投标进度慢于预期；市场竞争激烈导致毛利率下滑。（安信证券）

　　华能国际（600011）:业绩高增长符合预期 具备一定估值优势

　　二季度收入降速慢于成本，中期业绩符合预期:公司上半年毛利率和净利率分别达到13.91%和3.85%。分季度来看，公司第二季度单季毛利率和净利率分别为14.81%和4.33%，环比分别提高1.75个百分点和0.94个百分点，同比分别提高4.13个百分点和1.48个百分点。实现基本每股收益0.16元，同比增长100%。一、二季度公司单季EPS分别为0.0654元和0.0917元。

　　二季度发电量同比负增长，动力煤价格快速回落:按合并报表口径上半年公司境内各电厂累计完成发电量1501.73亿千瓦时，同比减少1.46%；累计完成售电量1416.37亿千瓦时，同比减少1.45%。分季度看，二季度公司境内各电厂完成发电量740.07亿千瓦时，同比减少3.85%。尽管二季度发电量同比负增长拖累了公司收入进一步增长，但由于动力煤价格从5月中旬开始快速回落，导致公司燃料成本出现快速下降。从而使得公司经营状况得到较大改善。

　　未来扩张节奏适当放慢:大火电项目和小水电项目构成新增装机:其中华能左权2号机组（装机容量67.3万千瓦）于今年2月通过试运行；沁北三期一台100万千瓦超超临界机组于今年3月通过试运行；苏子河3台1.25万千瓦机组于今年5月底一次并网成功；湘祁水电1台2万千瓦机组于今年5月通过试运行。

　　维持“推荐”评级:今年以来央行两次降低贷款基准利率0.25个百分点；我们预计可至少降低公司财务费用约4亿元。假设未来两年煤价不大幅上涨的情况下，我们认为未来两年公司利润水平有望进一步好转，公司将迎来一个较好的发展阶段。预计公司2012至2014年EPS分别。（长江证券）

　　西部建设:上半年盈利下滑 重组带来成长空间

　　投资下行与竞争加剧导致盈利下滑。受国家对房地产宏观调控政策影响，上半年房地产项目投资萎缩，工业项目投资放缓，地方需求有所下降；同时本地商品砼产能增速迅猛，市场竞争激烈，导致新疆地区商品砼价格下降。受此影响，公司主营收入虽同比增加8.33%，但盈利下滑19.83%，仅为3469.56 万元。

　　提升营运能力遏制下滑势头。随着奎屯等一批新建砼项目的投产，公司规模效应逐步显现，降低营运成本；同时公司加大经营管控力度，节能降耗，从而提升利润率。此外，公司收购5 家混凝土公司进一步扩大了市场规模，增强了商混领域技术优势，并解决了与中建股份的同业竞争问题。

　　全年经济前低后高，下半年盈利有望好转。受制于宏观经济疲软与房地产调控政策的实施，公司上半年盈利下降明显。为实现“保8”目标，政府将进一步加大投资力度，新疆房地产投资和工业项目受益较大，在一定程度上提升商品砼需求，从而带动价格回升。公司收购五家混凝土企业之后将提升产能1455 万方，伴随着经济形势的好转，预期会出现量价齐升的局面。

　　资产重组提升了公司战略价值和成长空间。公司与中国建筑（601668）的资产重组正在紧锣密鼓的进行中，本次重组为中国建筑整合旗下业务、培育专业子行业运作平台开篇之作，得到了集团的全方位支持。搅拌站是水泥行业下游的销售渠道终端，其战略价值越来越明显，这可以从近几年水泥巨头大肆收购搅拌站的热情中得到体现。我们认为，公司作为专业化的搅拌站龙头，与海螺等水泥巨头存在巨大的战略合作潜力，未来或有突破之举。

　　尽管新疆地区产能过剩问题短期内难以得到根本改变，公司资产重组与营运能力提升值得关注。预计公司2012、2013 年的EPS 分别为0.88 和 1.02 元，对应当前股价PE 分别为13.29 和11.47，维持“增持”评级。（宏源证券（000562））

　　锡业股份（000960）:期待下半年盈利回升 维持“买入”评级

　　预计上半年量价齐跌导致公司收入及盈利大幅下滑

　　我们预计锡、铜、铅等公司主要产品的量价齐跌将会显著影响公司上半年的收入及盈利情况。公司1季报中预计中报实现归属于母公司的净利润为8000-9500万元，同比大幅下滑73.2%-77.43%。考虑到二季度金属价格及下游需求的继续低迷，我们估计最终实际数可能接近预计区间的下限。

　　下半年10万吨铜冶炼项目逐步投产有望提升盈利

　　我们预计10万吨/铜冶炼项目将于今年下半年逐步投产，公司自产铜精矿业务的收入及利润有望集中在今年下半年或明年体现，从而改善公司收入及盈利状况。此外，我们预计如果环保部对于公司环保核查于近期完成，公司增发项目有望启动，完成后将显著提升铜精矿产量以及锡、铜、钨等资源储量。

　　供给持续收缩，中长期我们仍看好锡资源价值

　　在资源日趋稀缺的背景下，我们认为中国、印尼等主产国继续收紧对锡资源的控制将是趋势所在，在没有新的大型锡矿投产以及废锡回收技术水平没有明显提高的情况下，锡供给可能持续收缩，中长期我们仍看好锡资源价值。

　　估值:下调目标价至22.7元，维持“买入”评级

　　考虑产品价格及销量下降、资源税上调及人工等成本因素的持续上升，我们将公司2012/13/14年EPS由0.83/0.76/0.75元下调至0.32/0.41/0.42元，下调目标价至22.70元（原29.40元）。我们预计公司盈利有望在下半年得到改善，同时我们维持锡有望长期成为工业金属中基本面较好的品种的判断，维持公司“买入”评级。目标价基于贴现现金流估值（WACC为6.93%）。（瑞银证券）

　　鸿路钢构（002541）:上半年业绩持平 下半年需求能否有效回升是

　　盈利预测及估值。我们预计在未来两年内，伴随着公司产能的扩张，公司盈利增长仍将处于一个相对较高的阶段。目前公司正在积极推进产能扩张计划，但是短期来看固定资产投资能够触底回升是最关键的因素。根据公司股权激励2012年的业绩条件，公司12年全年净利润需达到2.58亿，下半年需达到1.65亿，意味着下半年同比增长34.74%。估计2012-2013年的每股收益分别为0.97元和1.19元；给予公司2012年12-14倍的动态市盈率，合理的价值区间为11.6-13.5元，维持“增持”投资评级。（海通证券（600837））

　　中环股份（002129）:强强联手 进军高效率聚光太阳能电站系统

　　公司计划与SunPower等3家公司设立合资企业运营高效率聚光太阳能系统装配，2017年前在内蒙古建设7.5GW电站。公司是单一最大股东，占股35-40%。

　　Sunpower是全球高效电池代表厂商，其背电极技术获得目前转换效率到最高24%的太阳能电池。其电池具有优良的弱光特性，并采用追日设计所以发电能力远优于常规太阳能电池。尽管工艺较常规技术更复杂电池片成本较高，但是因为效率方面的优势，系统安装中的土地、土建和结构件成本明显低于常规技术，所以Sunpower仍与低成本的常规技术竞争。2011年Sunpower发布C7低倍率聚光电池系统，该系统复用电池片、并可能小幅度提高转化效率，规划到2014年有望将度电成本下降约20%。

　　中环股份（002129）的优势在于其2011年底发表CFZ技术。CFZ是直拉区熔技术的结合，产品特点在于因为氧浓度可以控制在更低水平，从而提高转化效率，我们估计CFZ比N型硅的转化效率高1-2个百分点，而效率提高对于系统成本下降有双倍的影响提高。超低的氧含量的另一好处是电池的转换效率衰减几乎降至为零，实际提高电池的输出能力。公司技术能力体现在可以用低成本方式获得CFZ从而提升高效率电池性价比，导致低成本的原因在于CFZ技术对使用的多晶硅并没有特别的高要求，生产过程尽管设备造价较高，但是因为速度快而节约电费。我们认为基于CFZ后，因为效率提升，也有望大幅降低度电成本。

　　规划投资巨大，但目前还难以准确测算对公司的盈利影响。主要是因为项目可能因出资、产业政策、技术变迁等环境的变化（另2个参与方应该能协调提供土地和上网资源）；业务架构方面，目前的备忘录对于项目推进的具体时间、各环节的定价原则、电站建成后的盈利模式都没有明确约定。

　　吉瓦项目是全球硅材料、高效率电池和低倍率聚光技术的优势结合，成本将较现有常规技术显著下降，从而更快速到达平价时代。鉴于该项目处于产业前沿，对发电成本可能形成重大影响，我们给与中环股份增持的评级，建议高度关注。（申银万国）

　　机器人（300024）:上半年硕果累累 全年高增长可期

　　盈利预测及评级:我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.78元、1.08元和1.47元，对应的PE为27倍，20倍和15倍，考虑到公司自动化成套装备广阔的前景、工业机器人（300024）领域的龙头地位，我们对公司维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:自动化装备市场拓展缓慢；机器人技术开发进程低于预期。（方正证券（601901））

　　新北洋：迈向国际一流厂商 技术、服务、成本 三位一体

　　三大优势构建核心竞争力,公司具备持续增长能力

　　新北洋（002376）近5年营收、净利润复合增长分别达到39%、40%,推动公司持续高增长的正是其技术、成本和服务三大优势构建的核心竞争力。凭此,新北洋未来在国内或将取代美国ZEBRA和日本EPSON,成为专用打印/扫描设备市场龙头;而在全球市场,公司自主品牌产品与ODM业务也有望取得高增长,从而实现其长期发展战略,即:全球市场份额由1%提升至10%。

　　国内:成熟市场规模庞大,新兴市场层出不穷

　　零售、餐饮、制造行业等专用打印机成熟应用领域存量市场规模庞大,由此形成的更新替换需求十分可观。而新北洋产品性能不断提升,性价比优势日益凸显,对目前市场占比较大的EPSON、ZEBRA正在形成进口替代之势。

　　同时,金融、高铁、以及各行业自助终端应用等新兴需求层出不穷,由于此类产品均为定制化或嵌入式设备,新北洋凭借突出的核心技术和整机研发能力,几乎垄断了市场,并且不断形成新的业绩增长点。

　　全球:从1%到10%,迈向国际一流厂商

　　技术与成本是打开全球市场的关键要素。新北洋技术水平已与ZEBRA、EPSON等国际领先厂商差距不大,且成本优势十分明显,故公司已充分具备海外市场拓展的实力。随着2011年支票扫描仪以ODM方式成功打开北美市场,新产品纸币识币器也有望在2012年实现海外销售放量。同时,公司自主品牌海外销售增长加速,全球市场份额明显提升。因此,我们认为,长远来看,新北洋实现全球市场份额从1%到10%的跨越,并非空中楼阁!

　　维持“推荐”评级

　　我们看好新北洋长期增长前景,预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.01元,目前股价对应PE分别为23.41、16.88倍,维持“推荐”评级。

　　来源：长江证券

　　碧水源(300070):独特模式力促持续扩张

　　本周策略:

　　上周沪深两市继续缩量下跌,沪指2132点所谓“钻石底”破位,沪指创三年新低。板块方面,受政策利空影响的房地产板块连续两周放量下跌,成为股指向下破位的绝对主力;前期强势的医药、酿酒、农业等防御性板块开始补跌。资金面呈持续小幅净流出格局。

　　沪指2132点破位后,没有出现恐慌性杀跌,短线做空动能不足;成交量能持续萎缩,场外资金仍谨慎观望,没有大规模进场的迹象。

　　上交所公布了《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)》,拟将风险警示股票(即ST和*ST股)上涨限制由5%调为1%,但维持5%下跌限制不变。整个ST板块的游戏规则将发生重大改变,特别提示ST板块本周可能重挫的风险。

　　法德两国领导人力挺欧元,欧美股市因此大涨,良好的外围气氛有助A股技术性反弹。

　　综合来看,A股市场最大的利空是中国经济持续下滑造成的估值体系重塑以及市场高速扩容造成的股票相对供给过剩。市场一直在5月9日以来的下跌通道中运行;阶段性底部形成的基本特征是持续放量,简单地说,不放量、不见底。稳健投资者宜继续控制仓位、保持防御策略。沪指周线六连阴,短线有望技术性反弹。激进投资者可快进快出、适当参与短线热点的交易性机会。

　　重点推荐:

　　碧水源（300070）:污水处理核心业务增长良好,独特模式力促持续扩张。近日发布的中报业绩符合预期,上半年营收、净利润同比各增长133%、34%,EPS0.15元;净利润增速远低于收入增速主要系子公司北京久安建投并表范围及所得税率变化所致;公司污水处理整体解决方案核心业务量利齐升,凭借集“膜技术 工程经验 资金优势 利益绑定”于一体的“碧水源”独特模式,公司有望在我国迎来广阔发展前景的MBR膜法水资源化处理市场摧城拔寨;预计2012-14年业绩复合增长40%左右,估值处于环保板块中合理偏低水平,维持“推荐_A”评级。提示政策落实与项目进度低于预期等风险。(肖世俊)

　　来源：国都证券

　　杭州解百：主力门店改造拉低当期收入增速 期待来年业绩高增长

　　我们认为:2012年为公司业绩低点已是大概率事件,在收入低基数与门店业绩释放的双重促动下,公司有望在2013年迎来业绩高点,预计公司2012-2013年公司EPS分别为0.25元和0.34元,结合公司当前股价,预计2012-2013年PE为23倍和17倍,维持谨慎推荐评级。

　　来源：长江证券

　　广田股份：中期业绩符合预期 更大机会来自于新开工改善

　　盈利预测及估值。预计公司2012年将在公装领域花更大的精力,短期调整收入结构;但中长期仍然重点发展精装修产业,如果地产行业出现放松,公司有望最快受益。公司第一个行权期在2012年12月-2013年12月,2011年业绩已经达标,而第二批期权行权的业绩要求为2012年净利润较2010年增长70%,即3.64亿,意味着2012年下半年净利润必须达到2.26亿,同比2011年下半年增长55.72%。第一批期权的行权在即,公司释放业绩的动力强。此外,公司客观上也具备释放业绩的能力,一方面,公司在手订单依然较多,精装修和恒大项目进展在逐步好转;另一方面,下半年是传统施工的旺季,一般利润能占到全年的60%以上,而2011年下半年是公司的一个低谷,上下半年基本是五五开,从基数的角度来看,公司下半年同比增速提高的概率大。我们预计12-13年EPS为0.72和0.99元,给予“增持”投资评级。

　　来源：海通证券

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　　作者：长江证券