降印花税不是救市良方

　　昨天证监会终于承认，正积极协调有关部门研究降低印花税。在A股市场连连阴跌，大量投资者远离股市的现实威胁下，证监会终于开始改变原先那种“证监会不负责股市涨跌”的态度，不得不伸出救市之手了。

　　应该说，这是一个可以受到投资者欢迎的转变态度。但证监会采取的救市行动，是从降低印花税入手，这未免让人觉得有点隔靴搔痒。一方面，证监会并不是印花税的征收机关，印花税要不要收，收多少，它并无决定权，在这方面做文章，等于是把救市的皮球踢到别的部门，未免显得不够主动。另一方面，目前的印花税率是1‰且单边征收，实际的税率已经很低，降税的空间很小，对市场也起不到什么作用。因此，就目前A股市场的情况来说，在降低印花税上已经没有多少文章可做，它显然不能成为当前救市的对症良药。

　　在A股市场的历史上，印花税曾经被政府用来作为调控市场行情的一个重要工具，经历了多次调整，其中最为震撼的是2007年5月30日夜半宣布的增税决定，给股市的正常运行带来了很大的伤害。实践已经证明，把调控行情的希望寄托在调整印花税上，至多只能起到短暂的作用，而不利于市场的长治久安。税收作为投资者的一种交易成本，必须保持一种恒定水平，让投资者能够有明确的预期，而不能处于经常的调整之中，增加投资的不确定性。

　　当然，现在证监会考虑的是降税，这有利于投资者减轻交易成本，但是这种在印花税上做文章的手段，只能说明证监会仍未摆脱以往那种将印花税工具化的管理模式，今天可以降税，那么在未来需要的时候又可以增税，市场将永远处于动荡之中。

　　其实，就目前A股市场的行情来说，它的持续下跌，是我国宏观经济进入增速减退周期的一个自然反映。今年第二季度开始，我国主要经济指标都出现了幅度不小的下降，企业面临经济结构转型所带来的阵痛，反映到股市上便是上市公司业绩普遍下降，拖累股指不断下移。面对这样的市道，证监会本应该对投资者有所体恤，在自己可以调度的政策范围里给市场创造休养生息的机会。但是，令投资者失望的是，置身于这样的市场环境，证监会却不愿意接受市场有关暂停新股发行的呼吁，依然在“市场化”的幌子下推行大跃进，并且不顾现实放出豪言，要在未来几年将市场规模扩充到全球第一。在市场流动性已经频频告急的情况下，这种无视市场现实的新股发行和语言恫吓在投资者中产生造成了巨大的压力，使本已羸弱的市场雪上加霜。

　　很显然，如果证监会真有救市的愿望，应该目光向内，从自身开刀，纠正近几年推行的一系列制度的失误之处，而不能将救市寄望于如降低印花税这样的“小动作”上。就目前来说，证监会应该果断宣布暂停新股发行。实际上，3年前重启的新股发行无论在理论还是制度设计上，都存在不少混乱之处，在实践中也产生了严重问题，目前也应该停下来反思一下了。证监会必须放弃不切实际的“市场化”的教条，认真听取市场意见，勇于纠正错误。如果证监会在这方面死扛到底，那只是在利用行政权力与市场对着干，不仅与真正的“市场化”不相干，而且会给市场带来更严重的伤害。（周俊生）

　　作者：周俊生