政策频频出招现交易性机会 关注非银行金融股

　　一周操作指南

　　本周多空指数

　　苏海彦：

　　袁 季：

　　古振华：

　　【行情回顾】政策利好刺激反弹 科德投资高级分析师苏海彦（执业证书编号：A0560610120007）上周市场迎来重要的反弹，在降低交易费用的消息刺激下周五市场走高。上周前三个交易日略显沉闷，上周四房地产股受消息面影响大幅下跌，对指数形成压制。上周五住建部澄清了取消预售制的传闻，各大交易所同时宣布削减期货以及股票市场的交易费用，利好刺激市场走好，从而使得周线结束了六连阴的走势。石油采掘、医药、化工和纺织板块在上周都有很好的表现。

　　【背景分析】关注经济形势和量能变化

　　广证恒生咨询副总经理袁季（执业证书编号：A1310512070003）上周指出，从过往经验看，弱周期板块的补跌和强周期板块跌势收敛，是做空动力释放到后期会出现的场景。我们认为，“超跌”环境渐趋成熟，空头已大部进入伏击圈，A股的忧虑在短期可能被透支了。综合分析后，我们认为，年内第二次战术伏击机会即将触发，伏击准备进入倒计时。

　　市场基本符合预期，上证指数恰好在2100点触发反弹行情，延续上期建议，我们认为在反弹阶段配置适当偏向强周期，关注信息服务、家用电器、证券等板块。同时，继续强调这仍是战术反击而不是战略进攻，我们预期反弹具有可持续性，但仍需警惕行情的反复和不确定性，并不建议重仓参与。

　　中投证券高级投资顾问古振华（执业证书编号：0960610120085）7月份，全球制造业PMI下降至48.4，创39个月的新低，其中日本、欧元区PMI下降尤其严重，中美对全球PMI构成一定支撑（中国主要得益于生产指数维持在高位，美国则主要得益于新订单指数的回升），但难以抵销日欧的加速下滑。从PMI子项来看，制造业生产和新订单加速收缩，就业下滑，通胀压力大幅下降并出现通缩的风险。以上特征表明全球经济结构调整开始加速，虽然主要经济体调整的不同步可以避免上世纪30年代的全球二次衰退，但经济未来可能属于漫长的L型调整。

　　伴随着劳动参与率（就业量/适龄劳动人口）的下降与人口红利（适龄劳动人口/总人口）的消退，中国经济增长率正在下台阶。在中国经济调结构与产业升级完成之前，资本回报率与企业盈利下降的局面难以改变，A股仍将中期承压。在8月份，如果市场出现小阶段性的反弹，原因可能主要来自于风险偏好的回升，比如管理层表现出更强的呵护市场意愿以及稳增长政策加码，使得投资者对市场和经济的信心增强，吸引一部分资金流入，投资者愿意以更高的PE买入股票，带动市场上涨。但中期来说，如果经济和企业盈利进一步下滑，那么A股在上涨过后还会再跌回去。

　　苏海彦：上周美联储以及欧洲央行并没有如市场所期待的那样推出新的量化宽松政策，大宗商品的走势对此作出了一些不佳的反应。但是这同时说明了外围经济，特别是美国，已经出现了一些好转的迹象，新的量化宽松政策在此时显得不是那么必要。外围经济的好转有利于稳定国内的形势。化工行业在9月份会进入旺季，如果这一趋势能够持续，那么离经济底或许就不远了。与化工行业相类似的还有纺织行业，棉花价格的下跌给企业带来了一些盈利的空间，如果行业PMI上反映的景气度能够继续向好，那么好的气氛会逐步蔓延开。

　　近期比较遗憾的是市场的成交量一直未能冲高，这也是市场低迷时期的一个重要征兆。不过两次下调利率以及本次下调交易手续费的利好累加效应不可小视，在政策频频出招之时市场预计不会缺乏交易性机会。关注即将出炉的经济数据是否能够显现出微观行业向好的趋势。技术上，上证综指5周均线是近期的一大压力。

　　【操作建议】关注非银行金融股

　　苏海彦：在行业方面，接下来可以关注以下几个热点：1.信托。国内的经济对信托行业的依赖越来越大，这必将会催生信托行业新的发展机会。2.券商。券商股向来是盘面中最好的冲锋号，若券商股成交量增加，对于盘面来说是一个很好的信号。3.纺织和化工。这两个行业的PMI数值显示价格和景气度有所提升，上市公司业绩有望好转。

　　古振华：建议投资者保持较为低仓位的审慎投资策略，结构性机会可能主要在下游的非银行服务业（不限于证券和保险业）；避险资产方面可以选择一些投资国债的基金或理财产品，目前来看，国债虽然短期调整，但应该仍然处于中期的牛市之中。

　　南方日报记者 贾肖明 (来源：南方日报)