7月CPI探底迹象明显 8月起CPI同比涨幅或将回升

　　7月份居民消费价格指数(CPI)环比涨幅出现了4月份以来首次正增长，人民银行发布的报告预测从8月份起CPI同比涨幅将回升。尽管7月份是否就是本轮物价下行拐点尚存在争议，不过经济学家普遍预测，四季度CPI同比涨幅将明显回升。

　　7月份CPI同比上涨1.8%，涨幅创下30个月新低，但是从分项数据来看，CPI趋于探底的迹象显著。权重最大的食品价格7月份较6月份回落速度缩窄1.2个百分点。从商务部公布的数据来看，截至8月5日，我国食用农产品价格已连续3周上涨，止跌企稳只是时间问题。

　　影响上两轮通货膨胀的主要因素之一是猪肉价格。猪肉价格初步企稳将加速食品价格回升。从环比看，7月份CPI猪肉跌幅已经连续3个月缩窄。从有关部门统计的22省市猪肉平均价来看，7月份以来也稳定在21.5元/公斤左右。鉴于之后猪肉将逐步进入消费旺季，再结合生产周期判断，未来价格渐趋回升概率较大。

　　从市场预期来看，今年入夏以来，包括粮食主产区的东北，蔬菜生产大省山东，还有南方水果主种植区，均出现了频繁的气象灾害和病虫害，这可能给投机商带来炒作题材。另外受大旱影响，8月10日美国农业部将2012/2013年度除棉花以外的主要农作物小麦、粗粮、稻米、含油种子、糖的供应预期均作了下调，此举很可能进一步引发国际农产品价格的上涨，这也加大了我国下半年平抑农产品价格的难度。

　　食品价格还只是趋于止跌，7月份的非食品价格同比涨幅则创下了2001年以来7月份的历史最高值。从细项看，居住类价格较上月同比上涨0.5个百分点，环比上涨0.5%，是非食品价格上涨的主要拉动力。水、电和燃气价格和住房租金环比均有较大涨幅。在国内成品油价格连续3次下调的情况下，水、电、燃料价格环比还大幅上涨了1.4%，显示了前期各地推进居民用户资源品价格改革的持续影响。住房租金的上涨则可能与近期房地产市场的调控有关。

　　有观点认为，工业生产者价格指数(PPI)已经连续5个月负增长，且幅度逐步扩大，工业品向消费品的价格传导将导致C PI拐点后延。然而从国际通用的22种基本经济敏感商品期货价格指数C R B来看，7月份该指数较6月份回升5.8%，8月以来连续上扬，截至8日已上涨0.5%，说明国际大宗商品价格正在企稳。从国内看，动力煤价格在止跌回稳，成品油价格在8月份上调，7月份发电量增速反弹，表明企业生产活动也有企稳迹象。综合多方因素考量，PPI探底可能即将完成，继而会对CPI产生正影响。

　　再考虑到季节性因素的影响，未来数月CPI环比涨幅通常为正，下半年CPI同比涨幅将触底反弹的可能性非常之大，明显回升则很可能要到四季度才会出现。

　　作者：方烨