食品饮料遇“双节” “舌尖”上露出投资机会(图)

　　编者按：从近年的经验来看，消费行业的“金九银十”总是如约而至， 随着中秋国庆双节的临近，与节日有关的行业蠢蠢欲动。故此，本报特别推出相关大消费行业的系列报道，今日推出首篇金九银十系列报道之食品篇。

　　统计数据显示，食品饮料行业中报业绩增速明显，净利润增长38.3%，居申万一级行业首位。众所周知，历年“十一”长假黄金周都是食品饮料行业的消费旺季，而今年中秋节和国庆节双节假日重叠，节日消费有望为行业利润增长带来机遇。

　　昨日沪深股指低开低走，跌破2100点，申万一级行业指数全线尽墨。食品饮料行业也难以幸免，跌幅为-2.18%。

　　尽管如此，食品饮料行业的强势并未被磨灭，9月以来至今累计涨幅已达3.61%，同期，上证指数涨幅为1.51%，跑赢大盘2.1个百分点。分析人士认为，食品饮料行业景气度较高，估值优势明显，具有良好的防御性。

　　9月收红概率较大

　　回顾历史，据计显示，自2002年至今的10年中，食品饮料9月收红的年份共有6次。分别为2004年9月涨幅为12.18%；2005年9月涨幅为0.755%；2006年9月涨幅为4.87%；2007年9月涨幅为2.74%；2009年9月涨幅为5.76%；2010年9月涨幅为7.65%。可见，9月份中，食品饮料行业的收红概率较大。而从近10年来，10月份的交易数据中可以看到，有5次食品饮料行业收红。

　　从交易情况看，据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，目前，食品饮料行业的整体市盈率（TTM）为25.3倍。9月以来至今，申万一级的食品饮料累计涨幅为3.61%，期间，细分子行业中，表现优异的板块分别为，白酒累计涨幅为5.12%；肉制品累计涨幅4.23%；软饮料累计涨幅3.9%，这3个子行业9月以来涨幅均跑赢该行业的涨幅。

　　业绩优异反弹可期

　　从中报看，食品饮料中报盈利增速位居所有行业第一，毛利率、净利率也均继续提升。2012上半年食品饮料上市公司收入和净利润分别同比增长21.3%和38.3%，而市场整体（剔除金融服务后）的收入和净利润增速分别为5.5%和-16.8%。

　　在消费品行业中，食品饮料盈利增长最快，其他消费品行业2012年上半年净利润增速分别为：餐饮旅游21.0%，家用电器9.0%，医药生物-1.0%，商业贸易-16.8%，农林牧渔-22.3%，纺织服装-16.7%。

　　在食品饮料行业，白酒表现最好。白酒上市公司中报毛利率72.1%，同比上升0.8个百分点，净利润率同比上升2.1个百分点；葡萄酒毛利率72.5%，同比上升0.4个百分点；乳制品毛利率为33.4%，同比下滑0.8个百分点，肉制品同比基本持平，毛利率为8.3%，啤酒行业上市公司成本压力较大，毛利率为40.5%，同比下滑2.0个百分点。

　　白酒行业上市公司整体中报收入与净利润分别增长41.1%和49.8%。葡萄酒行业上市公司中报收入同比下滑3.6%，净利润下滑0.9%。短期商务消费受宏观经济影响，以及进口瓶装葡萄酒数量快速增长的冲击，加上张裕、长城、王朝等国产葡萄酒近几年在产品和营销上的创新力度不够，国产葡萄酒销售较为疲软。

　　啤酒方面，上市公司中报收入与净利润分别增长10.5%和下滑0.9%。啤酒企业今年原材料成本压力虽有所减缓，但是人工、能源等成本的快速上升又增加了压力。

　　乳制品行业上市公司中报收入与净利润分别增长12.8%和下滑3.2%。乳业竞争改善带来的费用率下降，原奶价格平稳缓解了企业的成本压力。肉制品行业上半年肉制品行业上市公司收入与净利润分别增长27.4%和220.8%。

　　对此，市场人士指出，三季报行情渐行渐近，白酒继续反弹可期。继续看好白酒9月份的表现，股价刺激因素包括：1.中秋旺季，虽然中秋旺季不旺概率大，但环比大幅上升应无问题；2.三季报高增长，十月份三季报再次确认高增长；3.CPI止跌反弹，有利于白酒中秋旺季的销售。

　　多家机构看好白酒

　　国泰君安维持食品饮料板块“增持”评级。白酒业绩相对优势显著：白酒行业相比其他行业，食品饮料业绩增长稳定，相对优势依然显著。预计今年白酒行业利润增速仍能保持50%左右增速。绝对市盈率低，预计大盘反弹背景下，板块将跟进上涨；同时，市场对行业景气高点的预期压低了白酒估值中枢，估值优势明显。故长期看好大众消费品，大众品受经济影响弱业绩增长稳定，建议加配。短期重点推荐伊利股份。

　　华泰证券则预计贵州茅台的提价以及中秋国庆小旺季的临近将帮助食品饮料板块特别是酒类板块带来一轮小反弹，但由于除茅台之外其他的白酒产品在短期内并不具备提价的能力，提价的可能性较小，同时虽然小旺季临近白酒的终端动销有所好转，但与去年同比仍有较大差距，预计食品饮料特别是白酒板块持续上行的能力较弱。看好下半年业绩增速较为确定的一线名优白酒公司以及二线地方强势白酒公司，推荐贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖；非酒类看好估值处于低位的伊利股份。

　　中银国际也认为白酒板块，绝对估值处于低位，相对估值较被动。白酒板块绝对估值处于2003年以来的低位水平，2003年以来白酒平均估值是29.5倍，剔除35倍以上值，平均估值是25.1，目前18.3倍估值较大幅度低于平均值，且处于历史低位或下限值。目前白酒板块估值相对于A股整体估值倍数为2.04倍，高于历史平均值（1.50倍），但较最近一年度而言，已经有所收敛。

　　此外，不容忽视的情况是，A股盈利预测持续下调，累计下调幅度已经达到13.44%，由于盈利预测调整朝着两个方向，实际导致白酒相对估值由被动提升。因此，从高增长同增长确定性的结合，重点推荐三线一线白酒品种，建议重点关注贵州茅台、酒鬼酒；二线建议重点关注汾酒。继续推荐乳制品和植物蛋白饮料，伊利股份、承德露露和光明乳业。 (来源：证券日报)