节前股市下行空间有限 险资大额减持指数基金

　　四大险企公布的今年上半年中报显示，新华保险上半年适当增加了协议存款的配置力度，重点配置5年期及以上定期协议存款，其中定期存款在总投资资产中占比为36.0%，较上年末提高3.1个百分点。中国人寿也将定期存款比例由2011年年底的34.84%提升至37.66%，垫高组合收益率，事实上其股权型投资比例由2011年年底的12.17%降低至10.01%，降低了权益类组合风险敞口。

　　经过本周初连续两天的快速下跌后，昨天A股市场走出窄幅震荡的态势，整理区间主要围绕在9月7日的2052~2062缺口一线。上证指数自5月7日开始调整，至今已跌去16%。

　　昨天盘面较积极

　　昨天大盘围绕前日收盘点位震荡，尾盘在有色大幅拉升下上扬，沪指收2067.83点，涨0.40%。仅银行、酿酒板块微跌。但量能依旧维持地量水平。两市成交890亿，净流出7亿。

　　昨天盘面出现了两个较为积极的信号，一是午市后的量能要强于早盘，如果A股能够延续着这一趋势，短线A股的走势或将有所改观。二是有色金属股等强周期性个股重新活跃，涨停板家数也有所增强，说明游资热钱的做多意愿有所增强。百临全息金融博弈模型显示出资金对黄金股尤其关照。信心比黄金重要，黄金股涨起来了，可能会提振多头的底气。

　　二次反弹仍有机会

　　金证顾问分析师表示，日K线图上不难发现，在9月7日那一天的底部反弹，放出了今年内底部反弹行情的最大量能，表明市场对2100点下方的底部区域是非常认可的，具有较强的承接盘。并且，从最近一两周的成交量整体有所放大来看，说明近期的抄底资金确实非常踊跃。股市当中有一句老话叫“量在价先”，所以，底部二次反弹即将来临的概率仍然是非常之大的。

　　但值得指出的是，如果货币政策依然没有大的变化，那么，A股的弹升空间仍不宜乐观，毕竟当前证券市场仍缺乏大涨的基础。因此，大部分分析师建议投资者在操作中仍宜谨慎。密切关注量能以及政策层面的变化。

　　此外，多家券商分析报告中指出，投资者要慎防“长假负效应”。小长假、长假交替出现，已经彻底将连贯运行的股指轨迹打乱，连贯的交易最容易控制和把握，一旦交易呈现非线性的特点，那么就很容易出现失控的局面，历史上这样的例子很多。

　　资金获利出局

　　中信证券分析师陈慕林认为，尤其是在长假期间，我国股市是休市的，但外盘继续交易，而且其间国家也很有可能出台一些新政，这些都是未知的因素，都可能打破市场原有的平衡。这也是为何每逢大的假期前，资金往往不会选择突破行情的主要原因，因为就算突破了也没用，长假过后大多需要重头来过，且一旦节前投入过大，行情强弩之末，那么就算节后没有其他方面影响，也很难再做行情了。

　　近期行情特点也是如此。资金已经从涨高的中小板个股，以及次新股中获利出局，对于权重股也持续呈现净流出的局面，二线类个股保持活跃，显然资金也开始为节后行情做准备。总体来看，节前市场调整越充分，那么节后机会越大。投资者操作上要控制好仓位。

　　险资大额减持指数基金

　　上周五A股大幅反弹，但旋即迎来机构资金跑路。据一中大型基金公司人士透露，一保险巨头9月17日大额赎回了该公司旗下的指数基金。据悉，赎回规模至少在五亿元以上。而另一家基金公司人士也证实，该保险巨头同样赎回了该公司旗下的指数基金，不过规模不大，只有一个多亿。

　　业内传闻称，该保险巨头为中国平安，而在此番赎回后，中国平安短期内或将不增加其他偏股基金组合规模。

　　对此，平安投资者关系联系人表示，对于流传的平安大规模减持指数基金一事并不知情，并认为“这种操作很平常”，且不清楚其对业绩可能产生的影响。

　　一大型基金公司人士分析称，保险公司若集中抛售高仓位的指数基金，最大的可能是看淡后市的系统性机会。

　　另有知情人士透露，这可能与上述险资曾在2400点大规模加仓、踏错加仓节奏有关，在不看好后市的情况下，使仓位控制在行业平均水平，亦在情理之中。

　　赎回压力有限

　　作为机构主力之一，以往市场每逢低点，都有险资抄底的信息，但是，今年以来，险资的操作整体偏保守。

　　“当下不少保险机构都不认同市场的趋势性机会。”有基金公司人士表示。

　　长城证券分析人士指出，在现阶段，保险行业面临一定风险，从投资来看，QE3 的推出导致的全球流动性过剩可能使市场通胀预期发生反转，债券市场面临下跌风险；而股市受经济下行拖累，虽已下跌较多，但在经济状况还不明朗前，难言见底，不排除又重现去年股债双杀的情况，保险公司的投资面临一定的压力。

　　不过，从目前业界反馈的情况来看，上述大规模赎回股票基金的情况尚不普遍。有保险公司人士透露，目前主流保险资金的权益仓位普遍低至8%左右，赎回压力较小。

　　与中国平安近期大规模赎回指数基金不同，新华保险董事长康典在11日耗资64.2万港元增持公司H股3万股，成交均价为每股21.4港元。分析指出，此举无疑打击H股做空力量，提振A股信心。

　　险资未来或更青睐不动产投资

　　值得关注的是，据基金业传出的消息，今年下半年以来，保险资金频繁赎回股票基金。有业内人士认为，随着保险资金投资渠道逐渐拓宽，未来基金配置比例下降或是大势所趋。

　　有基金公司人士透露，从公司与保险机构沟通了解到，险资投资基金的持有量将会从目前的1000亿元内下降至500亿元左右。

　　“随着保险资金投资渠道拓宽政策的逐步落地，保险资金或许将更加青睐不动产投资和另类投资领域。”业内人士指出。

　　事实上，在13项保险投资新政推出后，保险资金另类投资牌照的发放速度明显加快。截至目前，中国平安、中国人寿、中国太平和中国太保四大险企已将股权投资和不动产投资全牌照收入囊中。

　　有消息人士透露，“就上半年来看，股市投资回报率有百分之一点多，债市投资回报率百分之三点多，而投向实体经济领域的如不动产、基建项目的回报率有百分之五点多。在这种情况下，保险资金的方向选择已很明确。”

　　文/记者吴 倩

　　作者：吴 倩 (来源：广州日报)