再融资方案引质疑 燕京啤酒跌成第一低价啤酒股

　　燕京啤酒刚刚公布将在A股市场上再融资约26亿元的方案，其股价就大幅缩水至近年新低，并且跌成上市啤酒企业第一低价股。

　　燕京啤酒大规模的融资和低分红，受到了资本市场上投资者的质疑。而大手笔再融资显然是为了扩大产能，在寡头垄断竞争态势下拓展在全国的业务。当前，国内啤酒市场竞争过度，行业投资回报率低，已经出现“增量不增效”现象，燕京啤酒再融资能否有成效还有待观察。

　　燕京啤酒股价创新低

　　燕京啤酒9月11日晚间发布了再融资方案，拟发行股票数量不超过5.2亿股，募集资金总额不超过26.2亿元人民币，用于增资子公司、收购公司股权等11项投资计划。

　　方案公布后，资本市场上其股价不断创出新低。9月12日，燕京啤酒以5.94元小幅低开之后，收盘跌幅为0.50%，之后几个交易日股价下跌幅度扩大。9月18日盘中更是创下了5.25元/股的最低价，最终收盘于5.42元，不仅创出年内新低，也成为A股上市酒企中第一低价股。

　　9月20日，燕京啤酒收盘报5.30元，比前一交易日下跌2.75%。

　　在目前的A股市场上，和啤酒相关的上市公司数量并不多，除了燕京啤酒之外，主要还有青岛啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒、啤酒花、西藏发展。

　　截至20日收盘，股价最高的是青岛啤酒(31.89元/股)、其次是重庆啤酒和西藏发展，均超过10元/股。而啤酒花、惠泉啤酒、珠江啤酒的股价则都低于10元/股。

　　值得一提是，惠泉啤酒实际上也是燕京啤酒控股的，但这两家的股价是目前A股啤酒上市公司中最低的，均在5元左右。

　　融资不断 分红缓慢

　　记者查阅历史数据发现，燕京啤酒自1997年登陆资本市场以来，截至目前，包括IPO在内，累计已经进行了6轮融资，融资规模达到54亿元。如果再算上最新推出的26亿元再融资计划，那么其融资总额就达到了80亿元的规模，这无论是在啤酒类上市企业中还是在整个酒行业中都称得上是“融资之王”。

　　然而，和不断进行的融资现成鲜明对比的是，燕京啤酒给予投资者的回报却增长缓慢。相据同花顺的数据统计，上市至今，燕京啤酒累计分红金额为20.73亿元，不及公司总融资金额的40%。如果新一轮26亿元的融资计划完成，那么这一比例还将下降至25%。

　　融资额和分红金额的巨大差距，让资本市场上的投资者对于燕京啤酒的再融资发出了颇多的质疑。

　　“圈钱第一，股价却倒数第一，不断融资就是用股民的钱把公司表面不断做大。”在股吧上，投资者类似的质疑还有很多。

　　虽然燕京啤酒表示具体发行价格将由股东大会授权公司董事会与主承销商协商确定，但也有投资者已经计算认为，燕京啤酒此次计划发行股票数量不超过5.2亿股，募集资金总额不超过26.20亿元，也就是说每股增发价在5元左右，远低于目前燕京啤酒的股价，所以连日来燕京啤酒才屡屡下跌。

　　短期股价仍有压力

　　根据燕京啤酒9月11日晚间披露的发行方案，部分募集资金将对四川、新疆、广东、河北等8家子公司进行增资，主要用于啤酒生产线扩建。此外，还有部分资金将用于收购子公司全部股权，并设立一家玻璃制品公司。

　　可以看出，作为全国性的啤酒企业，燕京啤酒此举是为了加强区域投资力度，形成规模竞争力。数据显示，燕京啤酒去年在新疆市场和四川市场的销量同比增长均达到了40%以上。

　　但不可否认的是，近年来燕京啤酒在激烈的啤酒业竞争中表现相对欠佳，无论是产品销量还是公司营业收入或者净利润增长都较为缓慢。今年上半年，燕京啤酒共销售啤酒279万千升，同比增长2.57%，远远低于行业销量4.53%的增速。

　　有券商的报告指出，在没有并购等外延式扩张的情形下，燕京啤酒今年发展将放缓。预计燕京啤酒全年业绩增长将较为平淡，销量和业绩增速均会放缓至10%以内，增发的摊薄效应不可避免，短期股价有压力。

　　招商证券也表示，未来两年啤酒行业竞争格局难有较大改变，燕京啤酒西部区域增长较好，此次投资也将强化其中西部市场地位。但东部持股公司惠泉啤酒增长仍有较大压力，行业总体需求也较为疲弱，因此此次增发可参与，但收益空间不会很大。（王淑娟薛晓佳）

　　作者：王淑娟薛晓佳 (来源：经济参考报)