2000点面临大考 节前行情难乐观 市场分析人士认为，本周沪市维持在2000点附近弱势整理可能性较大,建议投资者把握黄金及旅游股机会
主持人：张晓峰 孙 华
三大不确定因素制约A股 主持人：上周大盘整体呈现一阴一阳，亦步亦趋的震荡下跌走势。尽管管理层不断发表稳定市场的言论，但受全球经济不振、美联储推出QE3、地缘政治不稳等诸多因素制约，大盘周K线收中阴，2026.69点的收盘指数创出三年来新低。值得关注的是，随着国庆、中秋节的临近，2000点关口面临严峻考验，以上诸多不确定性因素。给“双节”前后的市场带来怎样的影响呢？
华鑫证券：美联储推出的QE3对中国的影响主要体现在一下几个方面：首先，这是之前降准、降息等市场预期迟迟难以兑现的主要原因！美国QE政策不动，中国政策自然难以擅动。如今，QE3已经兑现，为了避免“火上浇油”加剧通胀压力，中国货币政策已经很难进一步松动，降准、降息预期已经基本可以打消了。其次，加大了中国经济滞胀的风险（QE3导致资源品价格上升、通胀压力增强，而国内有效需求不足导致经济继续萎靡）、加大了宏调政策两难的难度、加大了房地产调控的难度、缩小了中国宏调政策放松的空间。第三，美元因QE3再贬值反向撬动人民币升值，更不利于对美的出口。因此，QE3对中国经济与股市的影响弊远大于利，有部分投资者幻想美国QE3会再次促使国际热钱流入中国等新兴市场。我们认为这几乎不可能，即使有部分流入也是规模十分有限。
广发证券：虽然汇丰公布了中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8 %，上月是47.6%，回升0.2%，但基本上可以忽略不计，经济寻底之路仍在艰难进行中。
统计近11年国庆长假后首日大盘走势发现：国庆长假后首日涨跌直接由节前市场趋势决定，并且长假后首日能够以较大的涨跌幅来体现趋势。在2002年、2003年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年、2011年这8年中大假后首日走势都体现了节前趋势。
如果长假前趋势是向上的，长假中多头力量得以积聚，节后首日上涨的可能性将会大增。最为明显的是在2006年和2007年，当时市场处于大牛市中，国庆节后首日分别上涨1.88%和2.53%。如果长假前趋势是下跌，假期中空头力量累积，大假后首日就很可能下跌。最为明显的例子是2008年，2008年处于大熊市中，节前趋势向下，节后首日大盘暴跌5.23%。
节前行情难有惊喜 主持人：上周市场破位下行，沪指创出43个月来的新低，反弹夭折。本周是“双节”前的最后一个交易周，也是9月收官战的最后一周，大盘不知会以什么样的形式运行？
申银万国：目前看，本周沪市维持在2000点附近弱势整理可能性较大。一方面，由于本周是银行季末的存款考核点，上周央行逆回购净投放资金超过1000亿元，因此本周的资金面相对紧张。而且，由于前周市场在2100点上方盘整一周，向下破位后该区间成为上档成交密集区，成为“市场的帽子”，挑战难度很大。再加上投资者心态疲弱，缺乏正面预期，难思进取，因此本周反弹空间有限。另一方面，从下档空间看，一是2000点整数关作为高等级整数关，一般多有反复。同时，目前毕竟没有什么获利盘，真正主动做空的力量较为有限，加上银行等权重股虽然表现不强，但市盈率已经很低，继续大幅推动市场重心下移也很难找到突破口。此外，现在市场各方希望市场稳定意图明确，短线过度做空存在风险。总体看，本周大盘将维持弱势，以在2000点附近缩量盘整为主。
财通证券：大盘在9月底有望形成调整低点。首先，9月份是2009年11月3361高点之后的弗波纳奇神奇数字第34个月时间之窗开启月，因此有可能出现拐点，并展开一波阶段性反弹行情。其次，到上周为止，沪综指月线已为五连阴，而A股通常在连续下跌4-5个月后就会触发反弹，即使在大熊市中也如此，这是市场自然的超跌反弹力量。第三，自5月4日大盘见顶2453点开始的调整，到本周的2018低点最大跌幅已达17.73%，为近两年最大的调整幅度。虽然短期技术走势恶化，均线系统构成上档反压，短期大盘将延续缩量寻底走势，但如果从998点以后走势来看，大盘短期探底企稳的概率仍较大。
西南证券：本周为9月份的最后一个交易周，也是“十一”长假前的一周，又是季末时间窗。投资者一方面会担忧长假期间外围金融市场的不确定性，另一方面10月份将迎来18个交易日共2400多家上市公司集中披露的三季报，市场观望情绪将会加重，交投萎缩或造成弱势格局依旧。大盘周K线收出长阴线，大跌4.57%，创出2011年10月底以来单周最大跌幅，而前一周微跌0.18%，显示跌势严重的状态，日均成交金额比前一周缩减三成。周K线均线系统处于空头排列状态，周K线受到5周均线压力，中期走势维持弱势格局。从日K线看，上周五大盘收出带长上影线的小阳线，尝试反弹受阻，触及5日均线压力，将考验2000点整数关口。
把握两行业配置个股 主持人：上周，据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND数据统计显示，申万一级行业中只有化工一个行业呈资金净流入状态。那么，逢低布局哪些行业比较好？
中投证券：黄金板块将会出现大幅上涨。对比目前A股市场黄金股票，从估值水平与业绩弹性分析来看，首先建议山东黄金与中金黄金。基本金属中金融属性更强一些的铜板块是其次。对比铜资源板块目前估值水平和业绩弹性来，铜板块建议关注江铜和铜陵；铅锌板块重点建议关注中金岭南、歌尔声学、欣旺达、欧菲光、勤上光电。
方正证券：中秋节及黄金周叠加效应增加了旅行时间，高速公路免费通行都将刺激旅游消费意愿。从板块近年的走势来看，餐饮旅游板块在黄金周前后表现突出，2010年及2011年均在黄金周前后获得较大超额收益。重点推荐：中青旅、张家界、中国国旅、丽江旅游、锦江股份、宋城股份。（证券日报）
998点式考验再现 沪指20年上升通道告急 A股的“残酷性”，在本周演绎得淋漓尽致。
9月7日，沪深两市放量长阳报收“底部大阳”，这一度被认为是见底标志，一时间，“历史大底”、“反转”之说甚嚣尘上。
接下来，考验投资者心脏的时候到了。经过一周时间的短暂盘整后，沪深两市前进步伐不仅戛然而止，更是调头向下，且势头之猛远超预期。
本周以来，先是遭遇“黑色星期一”，周二下跌继续，周三尾市小幅反弹，周四再度猛跌，周五几乎以平盘报收。一周时间，上证指数下跌4.57%，深成指下跌6.16%，均创年内最大周跌幅，上证指数更是创出3年多以来的新低2018点。
持续的下跌让人感到“熊市无边”。有技术派人士发现，经过持续下跌，上证指数的月K线即将跌破20年以来的月K线上升通道。沪指历史上仅有两次触及该通道下轨，分别是1994年的325.89点和2005年的998.22点，这两次均是A股历史大底。
这一次，上证指数将最终击穿这一上升通道的下轨，还是会获得“终极支撑”？本周，《每日经济新闻》展开了调查。
黑色一周 题材股蓝筹股同跌 9月20日，下午两点半左右，按照老赵的话说，这一天“特别异常”。老赵是一位“短线客”，喜欢题材、概念炒作。
“以前每个交易日的两点半左右，加入的众多群组(聊天群)都会热闹无比，各种真真假假的信息都冒了出来，但今天(9月20日)出奇安静，"忽悠们"突然集体消失了。”老赵说。
事后，老赵分析认为，“可能只有一个原因：把所有还能在市场折腾的人都跌服了。”9月20日，两点半后，沪深两市又遭遇一波下跌，上证指数跌破前期低点，创出3年多以来的新低。
这仅仅是“黑色一周”的一个缩影。事实上，本周题材股、蓝筹股几乎全部“通杀”。
因为周边影响，军工股上周以来成为资金青睐的对象，但在本周，军工股却集体“熄火”。其中海兰信(300065，收盘价10.45元)本周跌幅高达21.84%，排在两市跌幅榜首位。航母概念股抚顺特钢(600399，收盘价4.83元)、成飞集成(002190，收盘价11.15元)、洪都航空(600316，收盘价11.36元)跌幅均超过15%。
今年以来，页岩气概念火热，但在本周，相关个股也集体熄火。惠博普(002554，收盘价10.85元)跌幅19%；金洲管道(002443，收盘价7.94元)跌幅约18%；曾经的龙头山东墨龙(002490，收盘价11.11元)亦下跌15%。
在美联储推出QE3后，天业股份(600807，收盘价7.83元)在周五早盘强势封涨停的背景下，遭遇巨量抛盘，从涨停到最终收盘，盘中最大振幅近15%。
蓝筹股也一样凶险。上市后得到大量卖方分析师以及机构青睐的新华保险(601336，收盘价22.34元)在本周来了一波“跳水”表演连跌5天，录得上市以来的最大周跌幅，下跌17.96%，23.25元的发行价轻松告破。
中国石油(601857，收盘价8.67元)周五盘中最低跌到8.62元，正好是其最高价48.62元的零头，离历史最低仅咫尺之遥。银行股在本周跌幅同样不小，不少银行股已经“破净”。
“现在的市场连鸡肋都算不上，就算公布利好，也只是给资金退出的机会，很多资金都是趁利好甩卖，而不是像以前那样逢利好抢筹。”老赵说，他目前正在“休息”。
机构也一样，泽熙投资作为一线阳光私募，今年以来表现优秀，但在本周也未能幸免。据其9月21日公布的最新净值，旗下泽熙四期本周跌幅最大为5.3%，规模最大的泽熙一期本周也下跌4.57%，其余几期产品跌幅在2.6%到4%之间。
题材、蓝筹股被“通杀”，让市场“哀鸿遍野”。经过持续下跌，上证指数已经逼近2000点，技术派人士发现，该指数正在接近沪指20年以来的月K线上升通道下轨。
终极支撑历史上第三次接近 在1990年上证指数诞生以来的20多年，伴随着中国经济的腾飞，股市经过了多轮的牛熊交替，其中有不少规律被投资者“发现”。
比如有技术人士发现，20多年以来，上证指数月K线一直在一个上升通道中运行，历史上曾有三次触及该通道上轨，其中一次即为大家所熟知的2007年历史高点6124点，从技术上看，最终该上升通道上轨形成强力压制，上证指数也就此调头向下。
该通道的下轨，也有两次被触及，均形成了强力支撑：分别是1994年的325.89点和2005年998.23点，熟悉A股历史的投资者都知道，上述两个点位均是A股历史上最重要的两个底部。值得一提的是，即使是2008年最低的1664点也未跌至该通道的下轨。
同时，月K线的趋势一向代表了中期趋势，所以上证指数20年以来形成的上述上升通道的上轨和下轨，被认为是终极压力和终极支撑线。
现在，这一上升通道的概念被提起，是因为经过3年来的持续下跌，目前上证指数月K线再一次逼近了该通道的下轨。
“一旦A股有效跌破这一通道的终极支撑，我将转为看空。”来自北京的技术派高手刘先生分析说。
“如果跌破，我认为未来两年市场都没有机会。”另一位技术派人士也持有同样看法。来自杭州的游资章先生也认为，跌破该通道下轨他将长期看空。
技术人士认为，这种长期趋势一旦跌破，“威力惊人”。刘先生介绍了一个类似的例子：1990年股市最低点95.97点以来，上证指数月K线存在一根上升趋势线，但在去年8月8日，该趋势线惨遭跌破。“当天是瀑布式暴跌”，他回忆说，该上升趋势线被跌破后，A股一路下跌，上证指数至今跌幅已达25%。
那么当前的这条20年月K线上升通道怎样才算是 “有效跌破”？刘先生对《每日经济新闻》记者分析说，“如果这个月(9月)月K线收盘比现在再低个2%~3%，应该就算有效跌破了。”不过刘先生也表示，上述判断只是“经验之谈”。
鹿死谁手 下周见分晓？ 9月还剩下一周的交易日，按照刘先生说法，一旦下周跌幅达40~60点，也就是上证指数进入1966~1986点区间，那么这个20年月K线上升通道即将宣告“失守”。
如果该支撑线成功守住，刘先生认为 “如果月线能够收在这根线上方，那就至少是一个中期底部，甚至是大底。”
不过对于市场接下来的走势，部分投资者却依然悲观，章先生就是其中之一。他认为，目前“真正的大底部一般都是恐慌性抛售砸出来的，但现在没看到恐慌，只是抱怨而已，还有不少人想赌政策抄底的。”他认为，一旦出现恐慌局面，市场将是“股票不分好坏，大面积快速跌停”。
对于不少投资者期待的救市，他认为有可能性，但对于救市的具体措施，他认为“减红利税到顶了”，因此难以对股市形成强力支撑。
也有看多者，认为救市举措众多，绝不是 “无牌可打”。近期，包括洛阳钼业等股票发行价、融资规模大减，就被认为是管理层呵护股市的表现之一。同时，交易所海外路演，吸引海外资金入市，加上QFII扩容等，种种迹象表明，利好股市的因素正在积累。
从技术层面看，下周上证指数将面临类似于998点历史大底的考验， 投资者不妨拭目以待，看最终“鹿死谁手”。（每日经济新闻 朱秀伟）
墨菲定律 贝勃定律 杜利奥定律 “三大定律”勾勒A股运行路径 本报记者 贺辉红
人们常说，股市反映的是整个市场的心理预期，而谈及心理学，人们又往往无法回避三个影响比较大的定律：墨菲定律、贝勃定律和杜利奥定律。所谓墨菲定律，通俗地说就是指，如果事情可能变坏，不管可能性有多小，都会发生；贝勃定律表明的则是一个社会心理学效应，当人经历强烈的刺激后，之后施予的刺激对其来说就变得微不足道。即第一次刺激能缓解第二次小刺激；杜利奥定律被视为与墨菲定律相反的一个定律，即乐观是成功的基石。
若仔细考究股市的运行轨迹会发现，指数的起起伏伏，其实就包涵在这三大定律之中。在过去的“疯牛”中，被反复提及的墨菲定律已成为现实；如今的股市则在经受贝勃定律的反复折磨；当然市场不可能永远沉沦下去，杜利奥定律最终还会发生作用。但分析人士认为，乐观预期形成之前还有一些关键的事情需要去做。
“贝勃定律”笼罩市场 在2009-2010年中小板指数一骑绝尘的时候，市场上就开始担心中小盘股的业绩无法支撑股价的上涨，指数迟早会要下跌，于是股市里有了“墨菲定律”一说。如今来看，这种预言变成了现实，无论是业绩走势，还是股价走势都表明，人们当初的担心不无道理。而在墨菲定律激情上演之后，另一个定律贝勃定律也逐步登上了舞台。
首先，从市场自身运行的轨迹来看，每次反弹的力度越来越小。今年的第一波反弹，上证指数反弹幅度为16.23%；第二波反弹，上证指数上涨9.4%；第三波像样的反弹直到9月初才发生，涨幅不足5%。若综观这几年的市场反弹来看，2009年的反弹最为强劲，2010年也有一波颇为可观的反弹行情，2011年的反弹则明显较弱，2012年年初虽有反弹，但做多动能也比不上2011年初。从成交量能来看，这几年市场的成交量也明显处于萎缩态势，可以说每次反弹都比前一次要弱。
其次，从股市上涨背后的驱动因素来看，2009年的反弹是因国内四万亿刺激和全球货币宽松的背景而起，这是全球金融危机爆发之后的第一次全球性经济刺激措施，故而引发了股市的全面反弹。这个时间段，无论是A股还是美股涨幅都很大；2010年下半年A股的反弹则在较大程度上与美国的QE2有关，当时行情的典型特点是“煤飞色舞”，但这一年的反弹明显比2009年要弱；2011年国内处于紧缩阶段，国际也没有明显的货币宽松；今年9月，美国启动QE3，从目前的情况来看，虽然外围市场有所反弹，但反弹力度也比之前差了不少，而国内市场则仅仅出现了一波小幅反弹，之后指数再创新低。
目前来看，指数的运行轨迹似乎正遵循着“贝勃定律”所描述的特点。分析人士认为，股市是对经济的预期反映，但从A股的表现来看，除了对经济前景不乐观外，恐怕还包括一些对制度的悲观预期。而要扭转这些预期，需要一些充满智慧的顶层设计。
三招重塑杜利奥定律 应该说，目前对市场起作用的还是贝勃定律，但市场难道就此沉沦下去了吗？究竟偏向乐观的杜利奥定律在什么条件下能够成立，何时才能在这个市场上发生作用。目前，市场普遍认为，至少要做到三个方面，一是改变市场的做空机制，二是打破经济发展中的制度障碍，三是建立一个长期稳定的预期。
从目前市场的交易机制来看，表面上并没有多大的缺陷，但从股指期货市场来看，却存在一个较大的漏洞，即机构套保资金几乎只能做空，这个漏洞导致整个市场的空头力量过大。在整个市场的博弈过程当中，股票市场的融券规模太小，机构绝大部分时间和资金只能做多，这样一来，在期指市场若想套保就只能做空。有期货业从业人士表示，目前整个股指期货市场最大的空头就是机构。这样一来，股指上涨受到明显压制，此外很多游资也看准了这一点，一旦股指达到一定高位，就大举押宝做空，因为做空在博弈上处于占优策略。股票要上涨，首先要改变的是这种局面，若不改变，牛市出现的可能性微乎其微。
众所周知，股票的走向本质上是对经济预期的反映。如今A股市场走成这样，除了交易机制的问题外，对经济的悲观预期也是主要原因之一。而要改变这种预期，必须要打破经济发展过程当中的制度障碍。记者最近在经济学者巴曙松的微博上看到，有人说，发展光伏新能源方向是对的，原偏向出口，现在海外市场动荡，本可转向本土市场，但民营光伏发电企业无法单独并网上网，需找一大央企合作才行，这明显制约了经济的活力。其实这只是个案，如果不改变这种体制，无法激活民间资本的活力，经济前景也难言乐观。
从市场的资金源头来看，掌握这个市场话语权的是这个社会的精英集团，他们掌握着大量的资金。然而，从这个群体的动向来看，没有一个稳定的预期来吸引他们投资股市，这个群体目前更热衷于移民，有闲钱也是投资固定收益产品。有人表示，中国经济处于转型期，从世界范围来看，转型有成功的案例也有失败的国家，中国经济转型能否成功，更加需要形成一个稳定的预期。（中国证券报 本报记者 贺辉红）
报复性反弹或在孕育中 上周，两市重新破位下行，创出调整新低，并有考验2000点大关的迹象。市场走势明显弱于预期，即使是在日本紧跟美国推出新的量化宽松政策、且英国央行也透露出跟进信号等消息之后，A股市场依旧毫无起色，丝毫不顾全球股市、大宗商品市场在流动性增加预期下大幅走高的情况，继续走出独立下跌的行情。
这种下跌行情的出现，主要受几方面因素的影响。其一，机构资金的普遍抛售。有消息称，平安大规模赎回指数基金，意在看空后市，而且以基金为首的公募机构在反弹后也都以抛售为主，偏股型基金的平均仓位上一周继续下降逾4%，目前已经接近70%的低仓位水准。偏股型基金的大规模抛售导致以银行为首的蓝筹股持续下跌，并成为指数创新低的重要原因。其二，经济数据不佳打击投资者信心，上周四公布的9月份汇丰中国制造业PMI预览值47.8%，虽略高于8月数据，但已连续11个月处于紧缩下行的趋势中，而且工业增加值数据破9、出口没有实质性改善等因素会进一步压制投资者对于宏观经济走向的信心。其三，季末资金压力仍较大，临近月末资金压力开始增大，季末银行普遍有冲存款要求，而且面临中秋十一小长假，资金抽离意愿较强，笔者注意到周四7天回购利率创三季度新高、隔夜SHIBOR利率也创7个月来新高，均表明资金需求量明显增大。其四，对解禁压力的担忧仍很大，10月底首批登陆创业板的公司将进入全流通时期，当月解禁达到500亿元，未来一年解禁规模超过2000亿元，即使大股东为保留控制权不打算减持，但小非、高管持股兑现意愿较强，依旧会对市场造成影响，过去7天创业板跌幅近10%正是对这一担忧的反应。其五，投资者悲观情绪占据上风，当期待已久的反弹遭遇机构抛售狙击，创新低的品种重新增加，导致久套的投资者在这种反复震荡中濒临崩溃，抛售意愿大幅增加。
笔者认为，虽然投资者普遍仍然担忧宏观经济走向，但这已经不应该成为市场下跌的主要理由，因为市场已经对于经济进入下行区间有了比较充分的预期，而且低迷的上市公司中报也早已给投资者们敲响了警钟。此时机构再度进行抛售，实际上已经充分甚至过度反映了经济下行预期。在熊市中，市场总是以非理性的抛售行为和对于未来悲观的预期来完成一轮杀跌，并在此之后形成一次重要反弹，这种非理性的抛售在熊市中何时出现永远让我们难以预料。如果这种抛售在9月份的最后一周继续出现，笔者并不会更加意外，但未来的反弹也正是在这种非理性资金的抛售过程中孕育。
如果本周市场继续下跌的话，月线将走出五连阴格局。最近15年以来，月线五连阴只有在2003年6-10月和2004年4-8月出现过两次，第一次五连阴后形成了月线五连阳的巨幅反弹，另一次在第六个月出现了单周近10%的反弹。任何一次五连阴都是在极端悲观和恐慌之下形成的连续抛售行为，但在市场本身弹性犹在的情况下，这种矫枉过正的下跌走势迟早会迎来报复性的反弹。虽然我们所面临的市场环境、实体经济背景每次都不一样，但是投资者的情绪总是一次次的轮回，这就是历史总在重演的原因。
在全球连续释放流动性的大背景下，各国经济表现和长期前景并不强于A股，但流动性的增加仍然推动了风险资产的大幅反弹，这种趋势迟早会对A股市场产生影响。从过往QE1和QE2的表现来看，全球股票市场和大宗商品市场在流动性释放期间均有持续上涨表现，直到量化宽松政策实施进入尾声时才产生震荡走势。这一次的QE3最早也会在年底才告一段落，因此市场还会持续受到外部因素的正面刺激。目前这种正面刺激只是反映在A股中的贵金属板块上，后期其他资源型企业均有可能受到正面影响。
在非理性抛售风潮引发的短期下跌行情中，市场中两类板块的投资价值将会更加显著，也值得投资者关注。一类是遭遇获利回吐压力的长期优势板块，这类优势板块有望演绎独立的局部牛市行情，比如医药、环保板块。医药行业上半年收入利润双双增长，是少数维持3年持续增长的行业之一，而且其非周期、半刚性消费属性在经济下行通道中不会导致企业业绩大幅滑坡，因而在熊市中更能获得价值投资者关注。环保板块则是在十二五经济发展规划中投资增长确定性最强的板块之一，从发改委5月份批量通过的项目中可以注意到，大部分都是与节能、环保相关的项目，环保投入连续维持高增长已成定局，这一板块的业绩也将在未来数年超越市场的平均水平。对于这类长期优势板块来说，资金获利回吐引发的抛售潮过后，还有机会继续创出新高。另一类则是逐步走出低谷、尚未被市场充分认知的板块，比如零售行业，由于上半年消费增速下滑和业绩低于预期导致整个行业遭受持续抛售，但8月份零售数据环比开始回升，而且CPI回升预期开始出现有助于行业经营环境改善，并且历年四季度也都是零售行业有超额表现的时期，这类走出低谷但在非理性抛售风潮下股价仍然创新低的板块，也给投资者提供了底部布局的时机。（中国证券报 东兴证券 孙征）
节前整固将成主基调 受外围局势紧张的影响，上周A股呈现震荡回落的走势，沪指再度创出本轮调整新低，2000点大关面临严峻考验。从上周的盘面特征来看，虽然并不缺乏一些做多热点，但这些板块上涨的持续性并不理想，而且整体的板块效应也并不突出，多以个股表现为主的特征更多的是反映出资金主动做多的欲望尚未完全释放，这也使得市场难以凝聚更多的做多合力。整体而言，盘面结构性特征的背后反映的是多空分歧的巨大。
尽管股指短期可能仍会继续受到资金面压力加大等诸多负面因素的困扰，但在上周快速杀跌到2000点附近后，股指继续大幅下挫的空间已经十分有限，后市不至于过分悲观，笔者预计节前股指可能更多的是围绕5日均线横向整固，大涨虽难，但大跌也不易。
短期来看，资金面以及上市公司业绩下滑的悲观预期是对股指造成负面拖累的主要因素。一方面，10月份，创业板迎来最大的解禁洪峰，无论是解禁数量还是解禁市值都创下创业板开板以来最高，虽然解禁不一定意味着立刻在二级市场上沽空，但仍会给市场的心理层面上造成较大的冲击，这也导致了上周以创业板为主的中小市值品种回落幅度较大；同时《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出非金融企业直接融资占社会融资规模比重提至15%以上，对于当前供求关系本身已经紧张的A股市场而言，继续扩大融资规模无疑将继续加剧资金面的压力。A股供求关系的预期尚未改善之前，市场人气的进一步提振仍需较长的一段时间。另一方面，从上市公司公布的三季报预披露情况来看，也并不乐观。在已经预披露的企业中，三季度业绩出现下降的上市企业比例超过四成，尤其是多家中字头公司仍继续亏损，这进一步折射出当前经济仍处低位徘徊的尴尬格局，也使得市场短期做多信心难免不足；而反映在股指上，则是需要通过拉锯整固以完成对这些利空因素以及负面预期的消化。
虽然股指短期可能难有较大的起色，但在2000点附近，进一步下挫的空间也将较为有限，毕竟当前已经出现的一些相对利多的因素不应忽略。首先，宏观经济虽然仍处于低位运行的状态中，但开始出现一定的企稳信号。上周汇丰公布9月PMI初值为47.8%，尽管还位于50%的分水岭下方，但较8月已经小幅回升，伴随着近期国内连续的“稳增长”措施逐步得到落实，企业的经营环境将得到改善，经济增速在四季度企稳的概率正在增加，对于市场而言，乐观预期也将慢慢形成，这对A股而言，可能是更为重要的支撑因素。
其次，从政策调控的角度来看，当前宏观经济体基本步入新一轮的政策宽松周期当中，从前期欧洲央行购买政府债券到美联储推出无上限的QE3，再到日本方面表示扩大资产购买规模，全球范围内的新一轮流动性释放周期正在开启，这对于国内央行未来政策调控上有很大的参考意义。考虑当前CPI数据虽有所回升但仍未超过3%的水平，通胀形势并不悲观的情况，预计货币政策仍有宽松的空间，结合近期央行公开市场操作连续的大量投放资金的举动来看，货币政策存在较大的继续回旋余地。
第三，近期交易所全球“路演”的举动暗含着对当前市场的呵护，以及对A股估值水平的认可。实际上，进入到8月中旬以后，管理层在不同场合的表态已经透露出较为明显的维稳意图。而从估值水平来看，当前全部A股的市盈率水平在12倍左右，沪深300的市盈率水平也仅有10倍，明显低于此前同期的历史底部水平，这种绝对低廉的估值水平一定程度上对长线资金有较大的吸引力，这也为养老金、社保等长线资金的入市以及上市公司低位增持提供了较好的机会，一定程度上也有助于封杀2000点一带大幅下挫的空间。
综上所述，股指短期内剧烈震荡的空间可能相对较为有限，同时考虑到A股历来在长假节前，市场情绪都会趋于以谨慎，在整体缺乏量能支持的情况下，多空双方大幅拉锯的概率较低，预计股指可能以横向整固的方式完成长假前最后一周的走势。操作上，建议谨慎控制仓位在五至六成，短线的交易性机会上不妨关注黄金为主的有色金属、信息技术、新材料等品种，中长线的布局方面，则继续留意以节能环保等为主的新兴产业板块的机会。（上海证券报 西部证券 王梁幸）
中小盘股补跌帷幕或已拉开 在2029点匆忙进场的投资者多数被套，反映出弱势市场抢反弹的“高风险”。国庆长假即将来临，在A股休市期间，美国经济和欧债危机是否会出现新的波澜存在很大的变数，对长假后的A股市场影响很大。在此背景下，投资者不妨通过控制仓位来应对长假期间的诸多不确定性，耐心等待A股市场走稳。
上证综指跌破2029点后，两市成交量明显放大，一些机构再次选择降低仓位，跌破2000点已进入倒计时。值得关注的是，2029点反弹之前，没有涌出恐慌盘、止损盘，强势板块补跌也不充分，这两个问题或许将在继续下探中得到解决。上周五，创业板指数、中小板指数大幅下跌，即是对未来中小盘股迎来解禁潮的担忧，更像是对前期一些题材股缺失的“大幅补跌”的一种“补课”，也意味着前期强势股已拉开全面补跌的帷幕。
2029点反弹夭折主要有两大因素。其一，宏观面需要亮点。要么经济数据低迷时，有强力的经济政策刺激，要么能让投资者看到经济数据的好转，或上市公司业绩同比增长进入上升周期；其二，任何一轮上涨或反弹，充裕的资金是必不可少的，有多少资金（存量+增量）办多大事（反弹力度）。没有相当规模资金做反弹的助推器，想要有行情只能耐心等待。很遗憾，近期反弹上述两大因素都不具备。随着国内经济增速放缓，以及美国欧洲经济低迷，越来越多的投资者对后市持谨慎态度，导致2029点反弹夭折。
近期公布的国内宏观数据，均显示我国经济仍处于探底过程中。1、汇丰中国9月PMI初值为47.8，较8月份47.6的终值小幅回升，但连续11个月在荣枯线下方，9月制造业产出指数初值为47.0，创下10个月以来最低。虽然中国制造业增速仍然缓慢，但制造业整体依然低迷；2、今年1至8月，国有企业累计实现利润同比下降12.8%，央企利润下降幅度更大；3、9月上旬日均发电量仍不理想，透视出国内经济放缓或将持续；4、8月铁路货运量指标（日均装车数、货运总发送量、货运总周转量）均为负增长；5、环渤海动力煤价格指数连涨四周上涨，煤价单周涨幅从前两周每吨1元，扩大到2元、3元，但回升力度较弱。
今年6月底以来，央行连续十三周逆回购操作。前周，央行时隔十年重启28天逆回购，表明央行更愿意通过逆回购来维持流动性，短期内降低存款准备金率的可能性减小，央行或无意通过放松信贷给市场注入流动性。而上周末，住建部表示坚持房地产调控不动摇，将继续限购。此外，9月13日，央行强调社会融资规模重要性，并表示“当前，通过金融体系向实体经济提供融资支持的不仅有人民币贷款，还有债券、股票、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等多种方式”。上述消息反映出，在释放流动性时，还要兼顾通胀预期管理，特别是在美国推出QE3后；其次，把潜在的风险从央行转向社会融资购买方。
近几个月，美国零售数据摇摆不定。虽然7月零售数据获得大幅增长，但这是建立在6月大幅下降基础上。就绝对零售销售数据来看，美国7、8月的零售数据基本低于一季度的每一个月，而美国失业率一直维持在8%以上。虽然美联储已推出QE3，但还担心欧元区经济恶化受到冲击，美国经济的改善还需要等待。而QE3刺激国际大宗商品价格大幅上涨，使得中国又面临输入性通胀的压力。此外，西班牙国债收益率再度上破6%，投资者再次担忧西班牙债务随时可能恶化。美国、欧洲经济低迷还将继续拖累中国出口。日前商务部表示，今后数月外需可能更为疲软，我国外贸形势仍然严峻。
目前已经有954家上市公司披露了三季报业绩预告。其中，仅492家“预喜”，占比约为51.57%，为近8年来的最低比例。预增上市公司仅有106家，占比仅约为11.11%，远低于预减公司的156家。而相对于22家上市公司实现扭亏，首亏公司则达91家，另有49家续亏。上市公司三季度业绩不给力，也将拖累市场期待中的反弹行情。此外，上周产业资本减持量放大至22.19亿，显示产业资本对后市信心不足，同时显示产业资本逢反弹加快减持步伐。四季度5567亿解禁市值冲击单季之最，其中10月份创业板将面临496亿市值的解禁洪峰，或对创业板将带来很大的压力，并可能拖累中小板甚至主板市场。
在2029点匆忙进场的投资者多数被套，反映出弱势市场抢反弹的“高风险”。国庆长假即将来临，在A股休市期间，美国经济和欧债危机是否会出现新的波澜存在很大的变数，对长假后的A股市场影响很大。在此背景下，投资者不妨通过控制仓位来应对长假期间的诸多不确定性，耐心等待A股市场走稳。此外，鉴于近两年A股市场的不给力，投资者的风险偏好转向“稳健”，越来越多的投资者把目光转向固定收益产品，再加上管理层大力发展债券市场，这将分流A股市场有限的资金，对沪深股市的中期影响不可小觑。（上海证券报 民族证券 徐一钉）
二次探底风险犹存 上周A股重现颓势，两市股指再度刷新调整新低。我们认为，三季报风险正在助推股指完成最后一探，本周市场将迎来国庆长假，预计多方暂时无心恋战，沪指在2000点上方窄幅整理或成常态。操作上，高比例的持币过节更为稳妥，少量持股一定要回避存在基本面风险的个股品种。
周末消息面平淡，上周指数新低主要来自业绩走低和中小市值品种的补跌压力。本周市场即将步入国庆长假，观望情绪的蔓延恐难阻挡，挫败市场信心最甚的恐怕要数对三季报风险的担忧。从上周市场跌势来看，三季报陷入全面预减的不利氛围。此前有数据显示，已公布三季报预告的900余家上市公司中，“预喜”公司占比约为51.57%，“预减”公司占比约为37.70%，三季报业绩增速或已从半年报下滑0.5%扩大至8.7%，为近8年以来最低。这其中，以能够确认高增长的白酒行业为例，多数个股早在二季度已经率先展开调整，但上周一些一线类白酒上市公司仍然走出跟随下跌走势。业绩压力相对偏小的防御性板块表现尚且如此，盈利下滑趋势明显的行业就更无回转之力。这在很大程度上反映出，在饱受经济增速减缓困扰的背景下，市场核心因素、业绩推动力的欠缺。此外，尽管此前超跌反弹中中小市值品种相对活跃，但上周创业板和中小板指数失守中期均线，个股也纷纷走出破位下行的补跌行情，考虑随后的10月份创业板解禁规模预计近500亿元，且四季度解禁额也将达到全年峰值，未来一段时期，创业板个股资金面压力还将延续。因而，当前的市场环境其实已经较难摆脱积弱难返的不利局面。
市场趋势特征来看，上周一股指的缩量长阴，已在很大程度上确立了短期破位的格局，尤其是沪指2100点小平台的得而复失，更是宣告了指数下行寻求支撑的必要。虽然从盘面表现来看，资源类个股以及部分题材品种一度占据涨幅前列，但板块和个股震荡加剧的表现并不具备持续性特征，这对于市场下跌过程中活跃品种有望形成的有序轮动并无益处。再者，市场本身就欠缺业绩推动的力量，热点毫无头绪地反复，也只会扰乱短线参与资金的持股意愿。结合技术走势观察，沪指近期以来的日线均以反弹缩量、下跌放量为主，一遇盘中反抽就快速兑现撤离，充分说明市场心态不稳。周线方面，五周均线的下滑迹象必定牵动股指重心的进一步下移，虽然从下行空间来看相对有限，但短期指数反复寻底已成定局。考虑节前最后一个周仍将有4家新股发行，这对节前资金面还会形成一定压力，市场整体趋势不明朗，也将使未来筑底周期更为漫长。
进入节前最后一个交易周，市场即要面临长假不确定因素的干扰，也将面对政策变化的挑战。在节后即将开始的三季报密集披露的时期，还将接受来自基本面的考验，即使随后沪指有望在2000点上方稳住，但很大程度上还是难以形成趋势性逆转。不过，指数筑底完成的推动阶段，往往阶段性反弹的频率会有所加强。考虑到目前低位建仓的时机并不明朗，建议投资者短线以轻仓防御性的投资策略为主；对本已具备较高持现比例的投资者，则建议不妨耐心等待市场趋势回稳。
上海证券报 西部证券 黄铮 （执业证书：S0800611010052 ）
调整渐入深水区 三季报行情可能展开 上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。但上证指数在上周五有所企稳，多头似乎在2000点上方仍将放手一搏，但创业板指数“跌跌不休”的K线形态说明市场做空能量仍在释放过程中。那么，多头能够在2000点上方组织一次有效的反击呢？
做空能量尚待释放 虽然上证指数在上周五因黄金股、有色金属股反弹而有所企稳。但从跌幅榜来看，仍然让市场分析人士忧心忡忡。一是因为前期强势股纷纷倒戈，如航天军工股的中原特钢等。其日K线图呈过山车式，前段时间直线拉升，近段时间垂直打击。如此走势背后折射出游资热钱快进快出的操作思路，这明显不易形成强大的赚钱示范效应，也意味着难以吸引新增资金的加盟。
二是持续放量的个股前期较为抗跌，但上周末却出现急跌。比如北京君正、美克股份、北斗星通等个股。此类个股在前期的放量，一度让市场参与各方认为有新增资金进场压盘建仓，但上周末这些个股却迅速杀跌。这打破了原先的炒作思维，因为以往放量压盘建仓后就会拉升，但近期则是持续放量，部分资金利用持续对倒制造放量迹象，但实质上却是吸引跟风盘，为大小非减持提供对手盘。这样一来，更加重了各路资金对大小非减持的恐惧。
而且，近期沪深两市大宗交易持续活跃，舜天船舶等个股更是出现了大股东持续减持，这说明市场虽然疲软，但大小非的减持力度并未因此而减轻。相反，随着市场的疲软，越来越多的大小非们意识到缺乏持续成长的业绩支撑的个股，很难得到长线资金的认可，导致这些大小非们加速减持。在此背景下，A股市场的做空能量尚待进一步释放。
强周期性个股或补跌 更为重要的是，分析人士认为上周末引导A股企稳的有色金属股、煤炭股等资源股可能会像上周五的航天军工股一样，出现补跌行情。因为有色金属股等资源股，是强周期性个股，其估值不仅来源于国际资源价格的回升，而且还需要强大的产业需求来支撑。2005年至2007年周期股的爆发式涨升，一是因为国际大宗商品价格回升，二是缘于我国经济的快速增长所带来的旺盛需求。
但目前我国经济已经步入调整周期中，对有色金属、煤炭等资源的需求迅速萎缩。而且，我国目前出现了物价回升的态势，CPI也开始反弹，而且，房地产价格也持续强硬。在此背景下，如果宽信贷，可能会加速CPI的反抽，甚至会让CPI与房地产价格重回上升轨道，这不利于后续经济发展。在此背景下，目前我国量化宽松政策出台的概率极低。也就是说，我国央行可能会成为全球流动性浪潮的观潮者。这样一来，有色金属股、煤炭股等资源股的涨升空间就不宜过分乐观，不排除这两个板块本周出现类似于航天军工股的补跌走势。
调整行情步入深水区 因此，我们认为A股在本周可能会持续调整，甚至不排除上证指数在本周向下击穿2000点的可能性。强周期性个股、垃圾股、微利股可能成为做空代表，股价结构调整将进入深水区。
因此，在操作中，投资者仍需谨慎。一方面不要盲目追涨，尤其是对于没有产业景气支撑的资源股，更需谨慎；另一方面，则应进一步减轻仓位，以更多现金流对付调整。在熊市未结束前，现金才是最好的避险资产。
当然，如果股指持续急跌，可能会产生一定的交易性机会，主要是一些个股在三季度业绩可能会超预期，三季报行情可能会展开。比如原料价格大幅下降受益品种电力股、橡胶制品股等，这其实也是华电国际、华能国际等电力股，宝通带业等橡胶制品股的企稳或回抽的直接驱动力。
上海证券报 金百临咨询 秦洪（执业证书：A1210208090028）
作者：每日经济新闻 朱秀伟 (来源：新华金融)
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