今日展望：重点布局十大板块优质股

　　景区降价风潮来袭，上市景区冲击有限

　　事项：

　　9月21日，国家发改委网站发布全国80家景区门票价格下调名单，同时广东省、云南省还在节假日对游览参观点门票实行了特殊的优惠价格政策，广东省规定，在每年“五一”、“十一”和春节期间，对购买全票的游客实行门票价格20%以上的优惠；云南省规定，今年中秋、国庆期间，按照15%-35%的幅度降低门票价格，从而引发市场反弹，旅游板块尤其是景区类个股出现了一定幅度的下跌。

　　评论：

　　降价范围：从本次门票价格下调的具体对象来看，除桂林旅游外暂不涉及我们重点关注的景区类上市公司

　　首先，从国家发改委目前公布的全国第一批景区门票价格下调名单来看，均为当地非著名景区。对上市公司而言，上述80家调价景区名单中除桂林旅游以外，暂不涉及我们重点关注的景区类上市公司，且对桂林旅游的影响极小。

　　其次，推断国家发改委待公布的第二批约100家游览参观点门票降价名单，我们预计涉及主要景区类上市公司的可能性也不大。首先，从本次降价的原则来看，根据中国广播网的报道，国家发改委价格司环境处表示：本次降价的景区，主要是一些基础设施建设已经不要大规模投入，银行还贷压力比较小的景区，然后由各地价格主管部门按照质价相符的原则，在充分论证的基础上提出来的；因此，带有人造性质或者未来需要进一步进行景区资源开发的景区可能性不大。其次，据中国之声《新闻晚高峰》报道，国家发改委价格司环境处副处长吴波表示：“我们大约在中秋节之前还要公布第二批降价景点。那么两批降价景点，其中4A级以上的景区大概有50家左右，如果再考虑到广东省和云南省推出的普遍降价景点，那么4A级以上的降价景区有140家左右，5A级以上的降价景区有13左右。”由于目前广东和云南的5A级景区合计有12家，参考上述表述，待公布的景区中可能最多涉及到1家5A级景区，涉及上市景区类公司的可能性也较小。

　　其三，从广东省和云南省的规定来看，虽然降价对象较为广泛，涉及到了这两省范围内所有实行政府指导价、政府定价的游览参观点，降价力度也较大，但目前也暂未涉及到我们重点关注的上市公司景区门票。

　　根据中广网报道，发改委表述其推出景区降价，主要有两个考虑，一个是按照国家的要求，在各地陆续出台高速公路小客车免费通行实施细则以后，为广大群众推出的另外一项惠民政策。通过这个降低门票价格，降低大家的出行成本，同时也可以吸引更多的人出游，促进旅游消费，拉动内需和经济增长。另外一个考虑，也是希望通过这样一次降价，特别是广东省和云南省的普遍降价举措，来改变过去门票只涨不降的局面，能够形成一种以点带面，以小带大的示范效应，带动更多的景区来降低门票价格。

　　降价时间：广东、云南主要是假日的短期行为，全国80家名单部分景区降价时间可能更长，但主要为冷门景区

　　从本次降价的时间来看，一方面，广东省和云南省虽然降价范围和降价力度较大，但仅是限于假日期间的短期行为（广东省为每年“五一”、“十一”和春节期间，云南省仅说明是今年中秋、国庆期间），主要目的均是刺激当地的假日旅游消费；另一方面，国家发改委公布的景区降价名单，主要是按照国家要求，继高速公路小客车免费通行实施细则之后，再为群众欢度中秋、国庆假期推出的另一项惠民举措，其中部分景区涉及到了淡、旺季价格调整，降价可能带有长期性，但也有部分景区，如安徽徽州古城表示仅仅针对节假日国庆中秋期间，因此相关景区的降价执行周期值得关注。同时，考虑到目前长期降价的景区相对较为冷门，短期内对旅游市场影响较有限。

　　短期对知名景区尤其是景区类上市公司实际客流分流作用影响尚有限

　　在门票票价下调的刺激下，相关景区的吸引力会有所增强，进而客流人数有望增加，从而可能对其他一些中高端未调价景区产生一定的分流。但是，除云南、广东两省以外，其他省份目前调价的景区均为非重点景区，自身吸引力相比一线景区仍然明显有限，加之目前已经临近十一，考虑到提前订票或通过旅行社提前预定行程影响（主要是中长线旅游行程），许多游客已经提前确定好旅游行程，因此分流作用会相对有限。

　　从景区类上市公司的角度，对峨眉山A而言，由于该景区已经确定明年3月16日提价，因此其现在的门票价格将较有竞争力，加上目前该省其他降价景区（大邑县刘氏庄园博物馆、千佛崖石刻博物院、神龙山景区）吸引力明显有限，因此只要天气良好，受上述客流分流的影响非常有限。对于其他景区类上市公司，类似的，由于同区域降价景区相比这些一线景区吸引力尚较为有限，加之许多游客长线旅游行程已经确定等因素影响，故所受客流分流影响也较为有限。

　　现有景区门票运营环境下，地方政府财政收入限制使门票收入主导的模式短期内仍较难打破

　　在现有景区门票运营模式下，景区门票收入仍然是许多地方财政重要的收入来源之一。在这种背景下，考虑到1）景区自身相对不低的维护成本压力；2）地方政府财政支出刚性且逐年增加；3）地方政府其他收入来源可能受目前经济下滑影响而有所萎缩；4）门票提价主要针对外地人，不会导致当地人的怨言（大部分景区门票对当地居民有特殊优惠政策）等因素影响，在没有其他有效财政收入补充的情况下，门票收入主导模式仍然较难以打破。尤其是部分交通、基建仍然尚待当地政府投入建设且经济尚不发达的地区，对景区门票收入的依赖程度更大，且往往希望依靠门票提价增加财政收入以支撑其不断增长的财政支出，因此短期内仍然较难摆脱门票经济的限制。

　　总而言之，虽然“无门票”的西湖模式虽然被业界倡导多年，但其得以顺利实施仍然与杭州市政府财力以及该区域交通、经济发展程度密切相关，从目前我国大多数景区所在地区而言，这一条件尚不满足，因此，在这种背景下，景区门票降价更多是部分景区节假日的短期行为，并且，根据国家旅游局网站统计，截至2011年年底，全国各类旅游景区（点）从已达2.09万家，其中A级景区目前已经超过5500家，上述全国降价名单中的180家（并不一定是A级景区）中市场占比非常低，因此短期内象征意义仍大于实质意义。

　　降价风潮影响下，景区类公司的门票业务未来的竞争优势可能减弱，索道、环保车业务提价预期可能延后

　　虽然全国范围内的降价名单目前仅为一些冷门景区，但也体现出政府希望降低对门票经济依赖，发展大旅游经济的思路；从云南、广东两省的降价行为可以看出，政府希望通过降价吸引更多游客，带动假日期间其他旅游相关产业的发展。虽然结合上述分析，短期内对景区公司实质影响有限，但未来发展的角度，一方面，本次降价风潮下，黄山旅游、峨眉山A、三特索道、桂林旅游等有门票业务的公司未来门票业务价格相对降低竞争优势或者导致提价预期日渐减弱；另一方面，对部分具有短期提价预期的上市公司的索道、环保车业务，其未来的提价节奏也可能稍有延后。

　　长远来看，摆脱单一门票经济成为必然趋势

　　结合《旅游法》草案中的对景区门票管理的相关规定，我们可以看出，政府对景区门票的管理在逐步增强；加之居民出游维权意识的提升和舆论对景区提价的日益关注，从长远来看，门票提价的难度将不断增大。尤其是结合目前国内部分上市公司景区门票的情况，在几次提价后，一线成熟景区相对不菲的门票价格使其未来提价空间也日益有限，单一依靠门票提价获得较快增长的景区未来成长将面临较大的发展瓶颈。

　　布局长远，看好打造全产业链的自然景区类公司和颇具特色的（人造）人文景区类企业的长期成长潜力

　　在单一门票经济日益面临较大发展瓶颈的背景下，部分自然景区类公司立足现有门票、索道业务，凭借其拥有稳定而充足的客源（一线景区年游客可达200-300万人次），围绕游客出行“吃、住、行、娱、游、购”六要素做文章，积极进行产业链延伸（包括周边景区建立旅游新项目），以增加单个游客在景区的消费水平，谋取景区的长远发展。从长远来看，一方面，仅靠现有景区门票的成长毕竟最终是有限，且旅游相关配套的完善往往也会增加景区的综合竞争力；另一方面，景区类公司产业链的延伸有助于强化对客户的粘性，这对其在长期逐步降低对门票经济的依赖也是十分必要的。并且，客观来讲，景区的稀缺性决定了景区内部相关项目的稀缺性。在目前的阶段，景区类公司如果能够凭借先发优势（资金平台，政府背景）抢占一批位臵好，盈利前景看好的旅游衍生项目，从而为其长期生存发展获取最佳项目资源，支撑其长期成长。

　　与此同时，部分颇具特色的（人造）人文景区，如乌镇、宋城景区等，这类景区受政府价格管制和调控影响较小，同时这些项目通过旅游文化的充分结合打造休闲度假胜地，或是利用旅游演艺等模式提升核心竞争力，对游客能保持较好的吸引力，从而成长潜力也较为可观。

　　综合来看，从布局长远的角度，我们重点看好积极打造全产业链的自然景区类公司（峨眉山A、张家界）和颇具特色的（人造）人文景区类企业（中青旅、宋城股份）的长期成长潜力

　　维持板块“谨慎推荐”投资评级

　　综合上述分析，由于从调价对象来看，全国180家调价景区在全国A级景区中的占比非常低，并且除桂林旅游外暂不涉及重点景区类上市公司，对桂林旅游的影响也甚微；从游客分流的角度，对上市公司客流的影响也较有限；从调价时间的角度，地方政府财政收入限制使门票收入主导模式短期内仍较难打破，除部分冷门景区外，其他景区的调价主要集中假日的短期行为。综合来看，本次景区降价风潮短期内对上市景区类公司的实质影响其实较为有限。但是，由于本次降价风潮及背后反映出的政府希望降低门票经济依赖，发展大旅游经济的思路，结合近期《旅游法》草案中对景区门票的探讨，我们认为这可能会在一定程度导致景区类公司门票业务未来的竞争优势减弱，且可能导致与景区相关的索道、环保车等业务短期提价预期延后，因此我们在中长期主要看好顺势而为，积极打造全产业链的自然景区类公司和颇具特色的（人造）人文景区类企业的长期成长潜力。

　　从板块整体的估值水平来看，截至9月21日，根据Wind一致预期计算的旅游板块2012年动态估值25.6倍，重点公司整体动态估值24.0倍，处于历史较低水平。虽然上周五在发改委公布降低部分游览参观点门票价格以及广东省、云南省在节假日实行特殊的优惠价格政策等新闻后，市场出现过度解读和恐慌心理使得板块大幅下挫；但综合上述分析，我们认为政府相关举措对上市公司短期影响极其有限。根据我们统计，每年9月底至10月份，板块大概率会出现调整行情，本次突发新闻有可能引领历史大概率事件重演。考虑到旅游板块整体业绩增速显著好于市场整体水平，以及我们重点跟踪12只股票13年仅19.7倍，因此综合来看我们不排除四季度板块整体可能会出现盘整行情，但预期幅度将相对温和。建议投资者可以继续以业绩为核心精选个股，把握逢低配臵机会布局2013年。最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山A、张家界、中青旅、宋城股份、锦江股份、湘鄂情、三特索道、桂林旅游、黄山旅游、首旅股份。（国信证券研究所）

　　智能手机时代将造就国内电子制造业的黄金发展期(荐股)

　　智能机推动手机行业高增长，PC仍以商用市场为主

　　手机主要作为个人消费品，随着智能手机在输入输出设备、上网、音乐、视频等多方面给用户更多的消费体验，过去3年间手机行业出货量呈现高速成长态势。市场预计12年智能手机出货量增速为32%，智能手机渗透率达到40%。在PC市场，商用PC市场的出货量远远大于个人PC市场的出货量，PC的主要功能是作为生产力工具而存在。相比而言，PC已经进入成熟期，未来PC行业整体增速预计保持在0-5%左右。手机行业与PC行业是两个截然不同的行业，也决定了两个行业上游产业链完全不同的生态环境。

　　相比PC行业，手机行业更利于国内上游零组件企业的成长

　　PC产业链主要集中在台湾，主要原因是两大PC厂商宏基和华硕位于台湾，同时全球前五大代工厂也位于台湾。手机行业的成长性显著高于PC行业。在智能手机时代，国内手机厂商的崛起带动了国内手机零部件供应商的成长。手机作为消费品更加强调推陈出新，更加强调品种的多样性。手机行业品牌终端纵多，竞争格局变化多端。手机客户非常强调供应商的规模供货和快速响应能力，而这种能力恰恰是国内企业的核心优势所在。

　　国内电子企业制造能力已经大幅提升，将迎来新一轮的快速成长

　　国内电子零组件供应商的客户大多沿着山寨机国内厂商(中兴、华为)全球知名品牌(三星、苹果)路径发展来实现业绩的增长。国内终端厂商的崛起培养了上游供应链企业优秀的制造能力。随着研发实力和制造能力的不断提升，行业内优秀企业实现了从国内客户到全球顶级客户的大跨越。完成全球顶级客户的布局后，下一步将是利用创新产品切入已有客户，通过新产品的放量来实现业绩的增长。

　　智能手机所需要的触摸屏、高速传输连接器、高清光学和声学零组件、片式元件等新型元器件产品的ASP更高，使用数量更多，更大的市场空间将成就国内企业新一轮快速成长期。

　　智能手机将给国内电子行业带来历史性的发展机遇，维持“推荐”

　　建议重点关注跟随大客户一同成长，同时通过拓展新客户、提供新产品来实现进一步发展的优秀企业，如歌尔声学、共达电声、欣旺达。具备规模产能，制造能力和快速响应能力一流的零组件企业，重点推荐精密制造领域中的垂直一体化企业，如长盈精密、立讯精密。

　　根据《证券公司信息隔离墙制度指引》（中证协发[2010]203号）第五条的规定，我公司特披露：截至2012年09月23日，我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“长盈精密”（300115）930.1万股。（国信证券研究所）

　　9月上半月乘用车旺季特征仍然明显(荐股)

　　9月上半月狭义乘用车增速表现平稳，第二周受日系车销量降幅扩大的影响，行业同比增速有所放缓。9 月前两周狭义乘用车批发销量同比增长4.1%，由于受钓鱼岛事件的影响，日系车的市场表现呈现出一定的压力，上半月销量同比下滑9%，其第二周下滑幅度有所扩大，拖累行业增速放缓；但行业整体销量环比增长超过15%，说明9 月份的旺季特征仍然存在；从价格角度来看，上周日系车基本暂缓了一系列的市场促销活动，其终端价格优惠幅度有所收窄，其他系别价格体系相对稳定，未出现大幅下行。我们仍然认为9 月乘用车需求存在旺季支撑，预计伴随旺季催化，下半月销量增速会出现明显提升，暂时维持9 月份狭义乘用车销量增速为10-11%左右的判断，若日系车持续低迷，行业增速可能低于我们的判断，但我们认为出现这一结果的核心原因并非需求低于预期，而是系别个性因素所致。

　　8月重卡销量低于预期，同比降幅在达33%，预计行业三季度整体仍旧相对低迷。8 月份行业整体销量下滑表现较1-7 月未现收窄，而预计行业9 月份排产也难现超季节性特征，单月产销仍维持在4 万台左右。面对单月4万台左右的总量，预计行业三季度整体的盈利状况仍未改善，单季度净利润难以出现大幅收窄，行业也将继续蛰伏。

　　行业观点：由于8 月数据显示乘用车行业在零售、价格、库存三方面均出现改善，同时9 月份旺季特征可能会有所显现，针对乘用车行业悲观预期可能逐步扭转，我们判断乘用车板块存在估值修复的空间，相对大盘具备超额收益。标的选择低估值、三季度业绩增速将持续提升的优质乘用车公司。坚守低估值龙头公司：上汽集团、华域汽车；增持三季度业绩增速向上提升的优质公司：长安汽车、长城汽车、精锻科技、悦达投资等；此外仍然看好客车龙头宇通客车。（申银万国证券研究所）

　　天然气定价机制转变打开长期成长空间(荐股)

　　一个国家天然气行业的规模和状态，主要取决于其定价政策，国内天然气定价机制改革将成为产业规模迅速发展壮大的关键驱动力。

　　从 8 月22 日起，江苏省已陆续有7 个城市密集召开了民用天然气价格调整听证会，虽然拟上调的幅度最高不超过20%，但普遍提出建立天然气上下游价格联动机制，我们认为后续需要密切关注其他省份是否会仿效江苏，这将会引发投资者对城市燃气公司的高度关注。

　　从天然气价改出发，我们短期重点推荐地处消费潜力较大区域且兼具气源优势的城市燃气公司深圳燃气；长期则看好上游资源类并配套管网的石油巨头中国石油。

　　首先，深圳燃气具备强大的区位优势。我们可用两个指标来衡量其区位优势，一是天然气气化率（用气人口/城镇人口），深圳约为30%，不及北京和上海的一半；二是天然气消费量/第二产业GPD（立方米/百元），深圳仅为0.15，远不及上海（0.62）和北京（2.21）。

　　其次，深圳燃气拥有西气东输二线的气源支持。根据协议，二线正式供气日至达产期各年公司向中石油采购的天然气数量依次为10.5、12.1、23.2、25.6、40 亿方，且至少1 年内公司采购成本锁定为约3 元/方，显著低于目前现货LNG 市场价格3-5 元/方（占11 年公司采购比重近60%）。

　　我们预计深圳燃气 12、13 年EPS 分别为0.31 元和0.38 元，目前公司股价为8.39 元，对应12 和13 年PE 为27 倍和22 倍。考虑到11-15 年期间公司净利润有望实现27%的年均复合增速，给予增持评级。

　　另外，我国主要的天然气资源和管道集中于中石油，虽然短期因现行价格体系的束缚，中石油的进口天然气业务将承受巨额亏损，但长期来看，随着价改的深化，即使15 年进口天然气每方仍亏损0.80 元，中石油的EPS依然有望达到1.40 元，预计中国石油12 和13 年EPS 分别为0.68 和0.82 元，维持“增持”评级。（申银万国证券研究所）

　　食品饮料三季报行情短期可以期待(荐股)

　　1. 本周关注：（1）我们于近日调研了汢臣倍健，我们判断Q3单季收入增速仍将继续下滑，预计为50%左右；销售费用的集中投入将导致净利的增速更低。预计全年收入和净利增速为60%左右，符合我们之前的判断，略低于市场预期。我们认为，公司仍处于高成长阶段，经历市场预期下调的调整之后，依然值得关注。（2）上周，五粮液市值（1235亿）重新超越洋河（1230亿），回归白酒行业第事的位置。（3）上周，食品饮料行业（-6.4%）跑输沪深300指数（-4.1%），平安观测的食品饮料子板块肉制品（-1.0%）跑赢沪深300，跌幅较大的是葡萄酒（-10.6%）。

　　2. 行业观点：三季报行情短期可以期待。我们看好白酒行业9-10月的表现，十月仹三季报有望再次确认高增长1）白酒行业7-8月销售产值同比增28.6%，高于2季度25.8%的增速，在食品饮料各主要子行业中仍位居第一；2.）平安重点跟踪白酒公司中，茅台、汾酒、老窖、洋河、古井、酒鬼酒3Q净利增速均有望超过2Q。长期来看，我们认为白酒有利因素与不利因素幵存，投资者应优中选优谋取相对优势，继续推荐茅台和汾酒。有利因素包括：1）行业収展阶段：a.超高端赚取垄断利润，且消费升级决定持续增长，困难只是阶段性的；b.非超高端白酒企业需求潜力尚未挖掘完；c.单个企业而言区域扩张空间仍大；2）行业投资属性好：轻资产、高现金流、存货增值、产业链管理容易。不利因素包括：1）基数效应导致4Q12、1H13增速不好看；2）涨价效用消失，产业链面临收缩，终端需求萎缩作用被放大；3）三公从紧，地斱财政从紧，加强国企领导公务消费直接打击最核心消费人群，持续多久难以确定。四季度投资者可适当关注业绩相对稳定的大众品公司，如双汇、青啤等龙头企业。

　　3. 我们的推荐：贵州茅台、山西汾酒，低风险可关注泸州老窖和五粮液。茅台提价表明公司有动力实现全年营收增51%的预算，而全年营收增长51%的财务预算可能倒逼2H12茅台营收、净利增速分别达到70%和87%，展望2013年，茅台仍是成长动力和能力最确定品种。非一线白酒中继续推荐山西汾酒，根据我们草根调研情冴推断汾酒7、8月收入增速很快，而2011年9月因产品控货营收基数较低，预计3Q12营收增幅高达60-80%，2013年根据公司规划下调销售费用率，业绩有望超越市场预期。对泸州老窖和五粮液而言，低估值已化解大部分业务风险，茅台提价、3Q12净利增50%左右的预期可推动股价上升。（平安证券研究所）

　　电煤市场化将利好煤炭企业(荐股)

　　本周动力煤市场继续向好，产地、中转地、消费地库存均持续下降，价格小幅上涨。目前总需求没有起色，但由于进口急剧下滑使得沿海电厂对国内煤炭需求急剧提高，受此影响国内价格将继续走高。目前媒体广泛报道重点合同煤市场化改革，最后内容虽无法确定但总体来说是将过去年初定全年价格改为多年合同，实际价格可根据市场价格进行调节。目前市场煤价处于低位，改革阻力相对较小，改革完成后总体有利于合同煤比重高的煤炭企业。建议配臵业绩确定性增长，前期跌幅较多的山煤国际、兰花科创；长期建议投资西山煤电、露天煤业。（光大证券研究所）

　　看好装修装饰行业中长期的景气(荐股)

　　金螳螂期间费用率持续下行，2014年进入均衡区间；亚厦股份缓慢增长，开始进入均衡区间；洪涛股份持续增长，速度放缓。金螳螂、亚厦股份和洪涛股份期间费用率2012 年有望达到2.47%、3.67%和4.11%，2014 年有望达到2.06%、3.69%和4.71%。

　　装修装饰行业三家龙头公司期间费用率趋势差异期反映了它们处于不同的扩张阶段。金螳螂扩张起步最早，已走过初始扩张期，进入成熟增长期；亚厦股份紧随金螳螂开始扩张，处于初始扩张末期；洪涛股份正处于从高端装饰业务向其他档次业务扩张的关键时期，是初始扩张关键时期。

　　销售费用率趋势同样反映了公司不同的扩张步伐。金螳螂已形成较为稳定的业务营销体系，销售费用率持续下行至收敛；亚厦股份仍处于持续扩张阶段，而且采用才兼并收购的方式进行扩张，销售费用率仍会缓慢上扬，接近均衡；洪涛股份处于渠道快速扩张、业务从高端装饰向其他外延业务拓展的关键时期，销售费用率还将上行，但速度放缓。

　　管理费用率与业务规模无关，但与企业管理整合起步时点有关。金螳螂管理体系整合最早，管理费用率持续下行；亚厦股份管理整合较晚，管理效率相对较低，管理费用率仍在缓慢上行，未来压缩空间巨大；洪涛股份管理整合起步晚于金螳螂，在渠道和业务的高速拓展阶段，具备管理优势的洪涛股份管理费用率仍可持续下行。

　　财务费用率长期为负主要是由三家公司超募资金余额所产生的利息所形成的。金螳螂财务费用率长期稳定在一负数水平，不受超募资金余额变动影响，财务政策非常稳健；亚厦股份和洪涛股份财务费率则主要受超募资金余额影响，存在超募资金余额枯竭时财务费率回归正值而拉底净利率的风险。

　　投资建议

　　看好装修装饰行业中长期的景气。对于金螳螂而言，2012、2013 年重点关注其期间费用率的下降空间。对于亚厦股份而言，2014 年后留意完成市场初始扩张和管理整合后其期间费用率的下降空间，同时关注其超募资金余额用完后期间费用率可能存在的些许反弹。对于洪涛股份而言，2012、2013 年重点关注洪涛股份期间费用率增速放缓空间；2014 年后留意完成市场初始扩张和管理整合后其期间费用率的下降空间。

　　风险提示

　　经济下滑过快，由装饰行业后周期性所带来增速放缓。（广发证券研究中心）

　　传媒板块关注持续超额收益后的调整

　　行业观点：上周，在大盘大幅度调整的过程中，传媒板块及也未能幸免，连续第二周表现弱于大盘，并且所有子板块都有明显的跌幅。我们认为传媒板块仍因弱周期、三季报预期较高等原因具备突出的优势，并且由于市场对十八大文化传媒政策仍有再超预期的期许，所以目前板块依然值得继续维持标配。但必须提醒的是，第一，我们认为传媒三季报将有可能处于预期的最高点，超预期的公司将十分罕见，且三季报之后预期上调的可能性大大降低；第二，十八大的重要议题应是党的领导工作，未必会出现文化传媒议题，目前市场的期待我们更乐意解读为对去年传媒行情的纪念。基于以上两点，我们认为传媒板块自7月初中报预增以来的超额收益行情可能已经进入尾声，持有风险逐渐加大。我们再一次强调，谨慎选择个股，建议持有兼具中短期业绩确定性强、长期逻辑清晰以及估值体系稳定三个特征的个股，回避长期逻辑模糊、业绩可能有波动或业绩预期有可能下调的个股。

　　主要推荐：华策影视，看好其未来一年业绩增长确定，通过对外投资、合作等模式提高自身在电视剧行业的市场占有率，打开长期发展路径；上海钢联，看好其基于深度产业数据展开的衍生服务强大的成长动力，在背靠周期行业极度不景气的背景下，公司付费会员向下游终端用户发展打开空间，而即将加大资金供给的融资服务、年内有望推出的与CME合作产品，都可能为公司带来全新的盈利模式拓展；华谊兄弟，看好其庞大资本支出下逐渐强化的领先地位；中南传媒，看好出版行业享受的政策红利和公司在数字出版上敢为人先、积极探索中形成的深厚积累；蓝色光标，看好其通过执行并购策略向大型传媒集团进军的过程，公司不断超预期的表现是支撑股价的主要基础。（海通证券研究所）

　　Ultrabook平价时代即将来临(荐股)

　　9月20日上午，惠普在北京启动“全民超级本”战略，并发布新款超极本Pavilion 14/15，最低3999元，这是主流厂商首次将超级本做到4000元内。据我们测算，Pavilion 14仅比相同配臵普通NB贵9%。

　　目前Ultrabook价格比普通NB贵35%甚至更多，除零组件成本高外，量放不出来、厂商仍在试水阶段也是重要原因，随着Ultrabook逐步进入放量阶段，厂商有意愿结束试水，以较低价格抢占市场份额。另外，硬盘、机壳等关键零组件性价比提升也将促进Ultrabook迅速平价化。

　　我们认为在Ultra-Win刺激下，Q4将迎来年内出货高点。从惠普的“全民超级本”战略来看，PC厂商将真正开始发力，抢占年底的Ultra-Win市场；消费者方面，PC换机需求也已一再被压抑和推迟，在Ultra-Win的刺激下，Q4有望释放出来。

　　我们认为A股Ultra-Win机会主要在于机壳、大尺寸触摸屏、功能件等，推荐：

　　长盈精密：受益一体成型机壳起量；环旭电子：为英特尔代工SSD硬盘；安洁科技：为英特尔提供功能件解决方案；长信科技：大尺寸触摸屏最快投产；莱宝高科：近期有望给日系笔电厂出货。（光大证券研究所）

　　化工板块本周投资视点(荐股)

　　上周化工产品价格涨跌互现。原油价格因供应增加及经济疲弱而高位回落，石化产品中纯苯及其下游产品价格延续涨势，而其他部分产品受油价下跌影响小幅走弱。农化产品中，草甘膦价格维持高位，尿素价格受出口带动小幅回升，而磷、钾肥维持平稳；聚氨酯产业链中TDI和MDI价格因货源紧张延续强势；而橡胶由于供应受限及需求有所改善，产品价格继续上涨。投资视点上，建议重点关注烟台万华（MDI）、华邦制药、联化科技、扬农化工、新安股份（农药）、兴发集团（磷化工）、久联发展（民爆）等。（兴业证券研发中心）

　　作者：国信证券研究所 (来源：中国证券网)