台媒：美股崩盘25年后的历史是台湾最好借镜

　　中新网10月23日电 近来台湾的退休公职人员奖金、劳动保险等问题让本来就低靡的台湾经济雪上加霜。面对这样的经济窘况，台湾《工商日报》刊文指出，台湾经济若要重新振兴，必须因应改变，勇于改革，全力将饼做大，才能维持自己的曾经的竞争力。

　　全文摘编如下：

　　25年前的10月19日纽约华尔街引发全球股市大崩盘，当天道琼股价平均数狂泻508点，跌幅深达22.6%，持续两天的跌幅更深达30%；如果从当年8月25日波段高点2,746点起算，最低道琼跌到1,616点，跌幅更深达41.2%，许多人因而倾家荡产。虽然1987年大崩盘犹如九级大地震，带给金融市场毁灭性的冲击，但是人类承受灾难、并且从灾难中重建的力量却极为惊人，25年后的今天回头一看，这场崩盘竟然不是结束，而是一整个新金融时代的开场。

　　25年后的10月19日，道琼指数在当日重挫205点后，收盘价为13,343.51，是崩盘当时指数的8.25倍。指数的高低只是表象，过去25年，全球的金融市场与实质经济活动都出现石破天惊的改变，科技产业的兴起，互联网的发明，中国、印度等新兴市场的崛起，以及手机产业的爆发，引领人类的经济版图产生彻底、结构性的转变。持续25年的产业革命，堪称是经济史上的第三次工业革命。

　　金融市场的全球化，更彻底改变了所有人的投资行为。25年前，国际资金的流动还不是主流，台湾股市的投资人怎么样都不可能想到，整体台湾股市会有超过3成的外资，更不可能想象台湾本地投资人，可以每年持续购买200亿美元以上的海外基金。当年引爆崩盘的程序交易，与今天的套利与对冲基金交易相较，犹如小学毕业生那样原始。

　　更令人莞尔的是，当年崩盘的“元凶”，是刚刚上任两个月的新任联准会主席葛林史班，他因为两次调高利率，竟然引发二次大战之后最大的崩盘。葛林史班以及他的继任者伯南克，两人连袂以超音波速度狂印钞票。葛林史班毫无禁忌的宽松政策，促成了2000年的网络大泡沫；伯南克不顾一切放钱的 QE 1-2-3(量化宽松)，更是彻底颠覆货币理论，至今不知后果如何的前卫实验。

　　25年很漫长，它不只是长达四分之一个世纪的日出日落，更长到可以代表了一整个世代的兴衰。至少，台湾股市就在这25年之间，从一个莽撞混乱的青少年长大、成熟，并且将要迎接老化的未来。

　　1987年台湾股市才刚刚启动前所未见的涨升波段，台湾股市从1985年7月加权指数突破600点开始起涨，到了87年10月，两年之间指数暴涨了7倍多。崩盘之前，加权指数来到4,600点，已经大涨7倍的台股跟着美股暴跌，三个月腰斩剩下2,300多点，但是犹如暴冲青少年的台股，随即又展开另外一段大多头。88年的9月指数又涨了四倍，直到郭婉容宣布开征证所税，才从8,870点暴跌至4,873点，然后再度持续暴涨到1990年2月的12,682。这个指数的天价，至今22年仍然无法突破。

　　回想当年市场狂飙的盛况，再看看今日成交量不断萎缩，整个盘面找不到新兴亮点，连讲故事、吹泡泡的幻想标的都没有，台湾股市老化、产业老化、当局老化，连投资人都后继无人的景象，实令人唏嘘不已。台湾最令人担忧之处，是逐渐走入“又小又僵化”的困境。原本台湾这样的小型经济体与金融市场，应该展现灵活的弹性，但是老是套用美国、日本、德国的制度，追求表面的公平正义，涂涂抹抹拼凑出所谓的百年制度。在这样的迷思里，当局失去弹性，畏惧改革，终将台湾带入渐冻人的窘境。

　　美股崩盘25年的发展，至少给了一扇历史的窗口，即使是全球龙头的纽约证券交易所，过去25年的改革力度，在每一个层面，都是远远超过台湾的。例如，台湾道琼平均数25年来涨了8倍，但是“2012年的道琼”与“1987年的道琼”早已截然不同。当年的 道琼30支成分股，只有13支还留在名单中，其余17家已经换了新面孔；即使是留下来的13家，还有2家是1987年才被选入的新面孔。

　　今天的纽约证券交易所(NYSE)，也早就抛弃了25年前的老旧面貌。坚持了200多年的传统人工交易系统，如今被最先进的计算机所取代， 每天的成交金额高达1千亿美元(去年全年20兆美元)，而交易所由会员组织转换成公司股东，股票上市，并且跨入欧洲的交易所。位在华尔街11号的交易所已 经有220年的历史，我们所熟悉的交易所大楼也在今年庆祝110年生日，纽约证券交易所外观不变，但是内在却在不断的改革中，不断赋与新的生命。

　　不只如此，美国证券交易制度、法规乃至上市公司的组成，在过去25年都以惊人的力度不断革新。虽然华尔街从来不缺争议，也永远必须承受严苛的批评，更背负了200多年的历史包袱，但是华尔街的领导者，知道维持世界龙头的唯一路径，就是不断改革。

　　当台湾在劳退、退休公务员奖金的议题里，争辩何者才是公平正义的此刻，回头检视25年崩盘的历史，看看别人是如何因应改变，勇于改革，全力将饼做大，台湾当局的领导者一定要带头摆脱“小而僵化”的“渐冻病”，才能在世界舞台上维持一定的竞争力。美股崩盘25年后不断革新的历史，就是我们最好的借镜。