油脂筑底延续 等待企稳买入

　　国庆节后，国内外油脂在经历了9月的单边下跌之后，进入筑底阶段。在前期利空消化殆尽、新题材尚未涌现的情形下，油脂在迷茫中等待指引。

　　南美早播开始

　　丰产预期有待检验

　　南美大豆目前已进入早播阶段，降雨充沛有助于作物生长，令市场对于丰产报以预期。对于2012/2013年度南美大豆产量，USDA 10月报告维持增产预期，预计巴西、阿根廷大豆产量为8100万吨和5500万吨，分别较两国2011/2012年度产量高出23.6%、34.1%。

　　不过，目前仅从数据上来看，有些过于乐观，是否达成预期需要产区天气进一步的配合。从近期天气预报看，目前连续降雨已放缓了农户播种，若天气进一步恶化，单产潜力会受到影响，因此需要进一步的密切关注。

　　大豆出口维持高位

　　中国需求保持强劲

　　据USDA公布，最近一周美豆总发运量超过了160万吨，为自2011年2月以来最高值。当周中国对美国大豆的需求量最低，受早期采购量较大影响。而全球采购商对12月大豆的采购量还有60%未完成，对2013年1月的大豆采购还有80%未完成。

　　海关数据显示，2012年1-9月份，我国进口大豆到港量累计达4430万吨，较上年同期的3770万吨大幅增加660万吨，增幅达17.5%。从目前装运进度及船期统计来看，10月及11月我国进口大豆到港量将明显高于此前预估，预计10月我国大豆到港量为330-350万吨，高于此前预计的300万吨，11月到港量将在520万吨左右，远高于此前预估的350万吨。由此看出，在南美大豆上市之前，我国对美豆的强劲需求依然会是市场的一个重要支撑因素。

　　国内外棕油库存压力难减

　　据MPOB最新统计，马来西亚9月毛棕油的产量达到200万吨的历史最高值，环比增加20.43%，同比增加7.22%。而9月底该国棕油库存也达到了248万吨的历史最高水平，环比增加17.43%，同比增长16.29%。从MPOB历年的数据统计来看，9、10月份一般为毛棕油的产量高峰期，若后期出口难以跟上步伐，则该国库存压力将进一步升级。

　　ITS、SGS的最新调查数据分别显示，10月1-25日马棕油出口环比增长11.1%、9.4%，均在130万吨左右。从SGS的数据来看，马棕油对欧盟的出口由上月同期的16.8万吨大幅增加至33.46万吨，而中、印两大主要进口国本期则不同幅度地减少了进口。我国自10月以来，进口棕油速度开始放缓。

　　据汇易网监测，目前我国主要港口棕油库存为77.2万吨，较9月同期增加5万吨左右，仍居高位。从我国棕油表观消费历史数据来看，一般会在9月份达到高峰，10月回落至该年低位，但在11月份会迎来一个小幅回升。那么年底之前，棕油消费若难以起色，则将限制其有效反转。 (来源：中国证券报)