利空云集黄金压力重重

　　美国QE3对于黄金的支撑作用逐渐消退，而目前利空黄金的最大因素为全球政府资产负债表不可承受之后的财政紧缩局面，不论是美国大选之后的财政平衡，还是欧洲局势的结构化紧缩路线，都深刻地暗示了这一点，因此黄金下跌还远未结束。

　　美元强劲打压金价

　　上周，日本央行如预期的再次扩大资产购买及贷款计划规模11万亿日元至91万亿日元，紧接着印度央行也宣布下调银行现金存款准备金率25个基点至4.25%。日本国家的困境不仅仅反映为政府资产负债严重的不平衡，还体现出现代经济中的流动性陷阱问题。印度的情况则反映了新兴市场经济体的困境，在全球经济下滑的浪潮中，名义GDP快速下滑、国内出现了类似滞涨的状况，单一的货币政策无法解决内需的结构性桎梏。日本、印度央行的举动为美元上涨提供动力，进一步推升美元上冲80关口。最新美国就业形势进一步好转，10月ADP就业人数增加了15.8万个就业岗位，10月非农就业人数增加17.1万，美国经济是美元强势的基础，美元强势将打压金价走势。

　　美国财政减赤利空金价

　　美国大选将在11月6日举行，美国新一届政府的政策将对市场造成深远的影响，从美国竞选的两大人物来看，罗姆尼提倡小政府而奥巴马则采取加税，可以看出，其实他们的最终目标都是使美国的财政达到平衡，而笔者更加倾向于奥巴马的举措。因为如果不增加税收，并且在固定支出难以削减的情况下，想要达到财政平衡则是一个伪命题，而奥巴马的全名医保构架对于美国的经济和社会安定，有着诸多的好处，这也是真正的转移支付，而美国富人的耶稣信仰也将使得加税更加平滑。对于市场最为关心的财政悬崖问题，应该会在大选之后有所规避，出现一个渐进式的财政收缩，从财政减赤的角度看将长期利空黄金。

　　欧洲结构性紧缩压制金价

　　目前希腊的救助资金依然没有到位，上周欧元区财长的电话会议看似又停留在讨论的层面之上，市场预期11月12日才能达成，而希腊如果在16日之前没有得到救助款项，那么希腊也将在这个时候消耗掉最后的现金储备。预计希腊方面资金到位的可能性较大，在此期间，希腊采取紧缩措施才是一切问题的关键，在相互博弈中，欧元区只要向着财政、货币一体化迈进就将没有太大问题，而欧洲结构性紧缩的路线也将制约黄金价格上涨。

　　利空黄金的因素整体汇集为全球政府不得不经历的紧缩周期，资产负债表不可无限量扩展，而货币刺激的边际效应快速递减已然凸显，美元强势只是表象，货币的紧缩周期才是最终打压金价的关键因素，随着美国大选的尘埃落定，黄金或将再次触及1500美元/盎司。（孙永刚 作者单位：光大期货）

　　作者：孙永刚 作者单位：光大期货 (来源：期货日报)