西班牙缺口400亿惟有求援 欧元区依然危机四伏

　　11月6日，正在墨西哥召开的20国集团(G20)财长及央行行长会议闭幕。从各国联合发布的声明来看，欧债危机仍然没有好消息。欧元区的复苏之路仍遥遥无期，虽然欧洲稳定机制(ESM)落实了5000亿欧元的永久性救助资金，短期对于欧元来说是一针强心剂。但从长期来说，欧元区依然危机四伏。

　　首先从内部情况来看，虽然西班牙的银行业压力测试显示结果略好于市场预期，因此西班牙申请援助的时间延后，市场的风险偏好情绪有所升温，因此也对欧元有所提振。但根据实际情况来看，西班牙银行压力测试审计报告显示，在承压情景下的银行系统资本缺口为593亿欧元(与市场此前预计的600亿大致相仿)，西班牙银行表示，可以通过自身融资的方式获取资金，另外也可以通过卖出资产，将所持坏账转移至“坏银行”持有。这就意味着西班牙银行业对于欧盟的资金需求将小于资本缺口，大概为400亿欧元。

　　然而，截至目前，西班牙2012年已经削减了超过130亿欧元的支出。这些被削减的支出包括公务员的薪酬，提高增值税并削减医疗以及教育的支出，这使得政府继续减支的空间已经变得捉襟见肘了。因此，如果再度削减政府开支将极有可能引发更大规模的骚乱，甚至是全社会的动荡。就目前的态势而言，贡献了西班牙全国近20%经济总量，且素来有分离倾向的加泰罗尼亚州已经宣布，在要求中央政府予以更大的财政自主权未果后，政治不确定性更加突出。

　　而通过此前西班牙拍卖的2次国债的结果来看也不尽如人意。在今年4月4日西班牙拍卖的总计25.89亿欧元的国债，将接近目标区间的低端，且债券的收益率升至5.669%，令投资者感到失望。

　　2012年6月7日，西班牙财政部成功拍卖中长期国债20.74亿欧元，虽然小幅超过了预期的目标，但10年期的平均收益率达到了6.044%，超过了4月的5.743%。

　　值得注意的是，10年期国债的收益率超过了6%关口，该水平被认为是债务难以为继的临界水平。糟糕的信誉与高企的收益率使得西班牙债务违约的风险大大地提升，令投资者望而却步，加上9月份以来，10年期国债的收益率再次飙升至6%以上，对于市场的再融资，这几乎成为一个不可能完成的任务。

　　其次，从欧盟的外部条件来看，既然西班牙国内面临着如此大的资金缺口，那为什么西班牙甘愿冒着国内的重重压力，迟迟不向欧央行申请援助？原因有二：第一，规避可能发生的政治风险或者将其限制在可控范围内；希腊作为欧债的焦点，西班牙也在观察希腊接受援助后，希腊民众对于财政紧缩政策的反抗情绪，方便其不断评估申请援助后会对国内可能产生政治动荡的剧烈程度，是否在其可控的范围之内。第二，西班牙为了争取更多的谈判筹码；在当前欧债此起彼伏的情况下，希腊问题已经使得德国焦头烂额，西班牙此时再横插一脚，其结果很可能是更严厉的财政紧缩条件，为了争取更多的谈判主动权，西班牙是在苦苦支撑。

　　因此从两方面的综合结果来看，面对银行业的400亿欧元的资金缺口，既然其中超过50%无法通过自身获得填补，那么，寻求援助只是一个时间问题而已。 (《国际金融报》黎娟) (来源：人民网)