明年保障房开工量不低于500万套 关注三类受益股

　　姜伟新：保障房建设明年不会低于500万套

　　新华网北京11月12日电 住房城乡建设部部长、党组书记姜伟新在十八大新闻中心举办的第四场记者招待会上，谈及保障性住房的问题时说，除了建设之外，分配管理上的问题，也是挺难的一件事情。我们应“尽可能把分配管理工作做得好一些”。

　　姜伟新在回答央视记者提问时说，中国城镇保障性住房的建设应该说进展顺利，中央政府定的是“十二五”期间要建设3600万套城镇保障性住房，2011年已经开工了1000万套，今年开工了700多万套，明年计划开工数量正在研究当中。五年3600万套，您自己来算账，去年1000万套，今年700多万套，还剩多少？明年不会低于500万套。正在商量。有可能在600万套左右。

　　“建设是一个方面，管理是另外一个方面，”姜伟新说，建设保障性住房还有一个重要的问题就是大配套的建设问题，道路，包括地铁的建设，学校、卫生室、托儿所等等，这些大配套的建设，也是一个很重的任务。

　　他表示，除了建设之外，分配管理上的问题，如您所说存在一些问题，也是挺难的一件事情。我们现在所采取的办法就是几次公示，谁申请，然后看你符不符合规定要求，三榜公布，最后一榜算数。就这样，还有一些不够标准的混进来。这方面，我们还要和各个地方一起努力，尽可能把分配管理工作做得好一些。

　　姜伟新：房地产市场调控政策现在还没想放松

　　新华网北京11月12日电 住房城乡建设部部长、党组书记姜伟新在十八大新闻中心举办的第四场记者招待会上说，房地产市场调控政策现在还没想放松。

　　姜伟新：正积极研究扩大房产税试点 限购政策短期不会退出

　　新华网北京11月12日电（记者王秀琼）中共十八大代表、中国住房和城乡建设部部长姜伟新12日在十八大新闻中心接受媒体采访时说，住房和城乡建设部正在积极研究扩大房产税试点，房地产限购政策短期内不会退出。

　　在回答记者有关房产税试点范围是否会扩大的问题时，姜伟新说：“正在积极研究，适当的时候可能还会出台。”

　　关注三类受益股

　　在操作中，建议投资者积极关注保障房建设所带来的投资机会。一是地产股、水泥股等直接受益概念股，其中云南城投(600239)、建发股份(600153)等股价已开始异动的品种可积极跟踪，而水泥股中的福建水泥(600802)、同力水泥(000885)、江西水泥(000789)等品种也可跟踪。

　　二是既拥有水泥也拥有房地产开发的综合性公司，亚泰集团(600881)等品种就是如此。

　　三是未来间接受益的品种，包括钢材、电梯、装饰等相关产业，尤其是康力电梯(002367)、广田股份(002482)等品种。

　　云南城投:基本面将持续改善

　　云南城投 600239 房地产业

　　研究机构：国信证券 分析师：区瑞明，黄道立 撰写日期：2012-04-16

　　中长期风险在时间和空间上已有所释放

　　公司中长期风险是一级开发项目面临的五大风险:规划调整导致可出让土地减少;工程进展低于预期;政府拍地时间不确定;政府违约:包括调低收益分成比例、终止未启动的三、四期(约2万多亩)合作、在拍卖后故意拖延或不兑现“收益分成”等;地价比09年预计值低。由于公司股价过去两年调整充分,且工程投入已66亿、地价相比09年已大涨、收储的三个半岛地块已于去年挂牌1623亩并拍出183亩、后续有望将规划向更合理方向调整、政府财政愈吃紧反而愈需倚重诚信来吸引资金,因此上述风险已有所释放。

　　旅游地产+城市综合体有望成为新增长点

　　按照公司战略,将巩固夯实城市住宅综合体及旅游地产两大板块。公司去年以来依托大股东雄厚背景分别以收购股权及受让大股东项目方式获取了西双版纳避寒山庄配套地块、控股了成都鼎云项目、参股了云南华侨城阳宗海项目、收购了绿色产品公司80%股权获196亩优质地块。其中:避寒山庄项目占地1045亩,地价至少比同期同区域同类土地价格低20%,仅30万元/亩;云南华侨城拥有阳宗海旅游度假区5847亩土地使用权。公司已确定以“融城”和“梦云南”分别作为城市住宅综合体及旅游地产的统一品牌。

　　城中村改造不排除实现一二级联动可能

　　公司从09年下半年开始逐步参与昆明市的城中村改造,目前在手的城中村改造项目共有4个,权益占地面积约150万平,目前仍处在拆迁安臵及招拍挂前的准备阶段,公司称将力争部分项目实现一二级联动,我们认为应有实现可能。

　　风险提示

　　昆明土地市场今年若低迷将有可能导致三个半岛地块再度大幅流拍。

　　最坏时候已经过去,维持“推荐”评级

　　公司去年业绩主要来自于转让股权带来的非经常性损益,预计去年流拍地块有望因规划调整得更合理而成功拍出,甚至有一二级联动可能,今年部分二级开发项目有望结转部分收入,新项目亦有望陆续部分入市,因此我们认为去年可能是底部,最坏时候已过去,未来有望重回增长轨迹,预计12/13/14年EPS分别为0.30/0.44/1.01元,RNAVPS15.2元,估值低廉,维持“推荐”评级。

　　建发股份:供应链运营业务承压,费用增长拉低业绩

　　建发股份 600153 批发和零售贸易

　　研究机构：兴业证券 分析师：纪云涛,龚里 撰写日期：2012-10-31

　　公司公告2012年第三季度报告。公司2012年前三季度实现营业总收入624.8亿元,同比增长9.3%,第三季度实现营业总收入219.5亿元,同比增长15.2%。前三季度实现毛利润46.4亿元,同比增长5.8%,第三季度实现毛利润12.9亿元,同比增长7.4%。前三季度实现归属上市公司股东净利润11.2亿元,同比下滑25.1%,第三季度实现归属上市公司股东净利润2.17亿元,同比下滑23.0%。前三季度实现基本每股收益0.50元,同比下滑25.4%,第三季度实现基本每股收益0.10元,同比下滑23.1%。业绩低于预期。

　　点评:

　　经济低迷影响供应链运营业务开展。受宏观经济低迷影响,年内主要业务品种如钢材、铁矿石价格跌幅明显,尤其是三季度,主要产品价格均处于年内低点。公司的供应链运营业务受此影响业务规模增长缓慢。前三季度主营业务收入同比仅增长9.3%,若除去房地产业务,预计供应链运营业务毛利下滑在30%左右。前三季度主营业务毛利率7.4%,同比下滑0.3个百分点,第三季度主营业务毛利率5.9%,同比下滑0.4个百分点。今年毛利率低于去年同期水平以及三季度毛利率的大幅下降,均反映了经济低迷使得公司开展业务受阻。

　　财务费用大增、投资收益及公允价值变动收益减少拉低业绩。前三季度和第三季度营业收入、毛利润小幅增长,但净利润却大幅下滑,主要原因有以下三点:1)财务费用比上年同期增加103.35%,主要是由于融资规模(前期公司发行了7亿元中期票据)及利率较上年同期有所上升导致利息支出增加,以及汇兑收益减少。2)公允价值变动收益比上年同期减少135.79%,主要是由于公司持有的期货合约公允价值变动损失较上年同期增加所致。3)投资收益比上年同期减少94.25%,主要是由于上年同期转让上海长进臵业100%股权及君龙人寿50%股权所获收益较大,而本期无类似交易。公司前三季度销售净利率为1.8%,同比下滑0.8个百分点,第三季度销售净利率为1%,同比下滑0.5个百分点。

　　弱市中加快资金回笼,体现公司风控能力。公司供应链运营业务加快回笼资金,以银行承兑汇票方式结算的贸易采购业务增加,使得供应链运营业务经营性现金净流量较上年同期增加,整体经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加173.21%,此外,货币资金期末数比年初数增加43.37%,也是由于公司积极加强了资金回笼。公司能主动出击管控现金流,体现了公司较强的风险控制意识和能力。

　　房地产业务经营平稳,逆市拿地保长远发展。今年以来公司的房地产业务平稳经营,整体预收款项期末数比年初数增加59.56%,体现了地产业务销售的平稳进行。虽然总体结算面积和收入略有下滑,但是因为高毛利率项目的结算,贡献的净利润有小幅上升。虽然地产调控依然严厉,但公司地产项目按计划开工,储备土地依然在500万平米左右。最近公司公告在南昌新获取一块约10万平米的地。往后公司将重点放在省内的县城开发,由于公司大型国企背景,资源丰富,往往能获取毛利率较高的项目。

　　盈利预测与估值。随着宏观经济的逐渐企稳,四季度主要产品的价格开始有所回升,经营有望走出低谷,但大幅增长的概率不大。我们下调公司的盈利预测,预计2012至2014年,公司分别实现基本每股收益0.70、0.84、1.05元,对应当前股价PE分别为7.30、6.12、4.89倍,考虑到公司良好的风险管理能力和供应链掌控能力,若经济企稳回升,业绩将重回上升轨道,给予公司“增持”评级。

　　风险提示。宏观经济持续低迷、主要业务产品价格大幅下跌,下游需求萎缩,房地产销售和结算低于预期。

　　福建水泥:业绩符合预期,项目建设进展顺利,区域短期面临供给压力

　　福建水泥 600802 非金属类建材业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王丝语，张圣贤 撰写日期：2012-08-21

　　上半年业绩亏损0.96亿,折合EPS-0.25元,基本符合预期。2012上半年公司实现营业收入7.6亿元,同比下降13%,实现归属母公司净利润亏损0.96亿元,折合EPS-0.25元,与公司业绩预告基本一致。其中,2季度公司实现营业收入4.19亿元,同比下降15.5%,环比上涨15.9%,实现归属母公司净利润亏损0.36亿元,折合EPS-0.08元。2季度公司主营业务毛利率为7.66%,同比回落18.5%,环比上升2.69%。

　　水泥业务量升价跌,费用大幅增加。2012上半年公司水泥熟料销量为238.5万吨,同比增加约20万吨。价格方面,2012上半年福建地区水泥价格继续下滑,其中2季度福州地区P·O42.5均价为388元/吨,同比分别下降98元/吨,环比下降32元/吨。预计上半年公司平均售价同比下滑近84元/吨,吨毛利下降103元。2季度公司三费率为22.4%,较去年同期大幅增加7.4%,主要是销售费用和财务费用分别增长33.7%、65.8%。其中财务费用增长主要是由于公司处于项目建设支出及还贷高峰期,同时经营净现金流为-1.03亿元,使借贷规模大幅增加近8亿元,导致财务费用大幅增长。

　　项目建设顺利推进,区域短期面临供给压力。公司建福厂综合节能改造项目将于8月10日迎来大窑点火,该项目达产后公司熟料年产能将新增155万吨,至2012年底公司水泥产能将达782万吨,考虑到在建的德化海峡水泥4500t/d项目,以及拟建的石狮工业废渣综合利用项目(年产150万吨水泥粉磨生产线),公司水泥总产能将达1119万吨。从区域供给看,2012年福建省还将有3条新的熟料生产线投产,不算外省进入水泥,预计省内自产水泥供应将突破7000万吨,短期内将面临供大于求的状况。目前,福州地区P·O42.5价格为330元/吨,较周边江西、浙江分别高出60元/吨、50元/吨,面临着外省低价水泥进入的压力。

　　盈利预测与估值。上半年公司顺利引入战略合作伙伴即南方水泥有限公司,完成了从合资公司福建省建福南方水泥有限公司的设立到首次增资工作,并开始实际运作,该合作平台将为公司加快发展提供新的动力和资源。由于上半年福建地区水泥价格同比大幅下降,我们下调公司均价至285元/吨,下调公司12-14年EPS为-0.38/0.25/0.33(原为0.45/0.68/0.65元),下调评级至“中性”评级。

　　同力水泥:费用+增值税返还助力业绩增长,二季度业绩环比改善

　　同力水泥 000885 非金属类建材业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2012-08-07

　　增值税返还大增,助力业绩正增长。上半年在营收同比下滑2.8%,毛利率同比下降3.1个百分点,费用率同比下滑2.6个百分点,营业利润同比负增长11%的基础上,公司仍然实现归属净利润同比8.6%的正增长,这主要是因为增值税返还大幅增长4000万所致。

　　二季度河南价格协同回升,公司业绩环比改善明显。分季度看,由于河南二季度水泥均价企稳略升,公司营收同比下滑幅度收窄,毛利率环比上升6.1个百分点,归属净利润同比增长24.3%,业绩环比改善幅度较大。

　　中原经济区开始编制详细规划,河南将迎来较快发展。河南地区经济较为落后,11年城镇化率仅为40.57%,低于全国平均水平9.7个百分点,为加快以河南省为主体的中原经济区发展,国务院于去年底发布《指导意见》,今年8月初已启动中原经济区规划的编制,未来随着详细规划的逐步落实,河南地区将迎来较快发展,拉动水泥需求增长。

　　区域协同基础良好,公司产能扩张提升盈利能力。河南地区协同效应良好,随着下半年4条在建线的投产,区域CR3、CR5、CR10将提升至49%、56%和71%,进一步巩固协同基础。公司已收购一条义马水泥5000t/d生产线,区域新型干法产能占比由12.3%提高到14.05%,未来在莫桑比克2条1500t/d拟建线的建成投产也将进一步提升公司盈利能力。

　　公司生产销售主要集中于河南地区,区域协同基础和经济发展前景良好。

　　预计公司2012-14年业绩为0.83、1.09和1.24元,对应PE分别为13、10和9倍,给予“推荐”评级。

　　江西水泥:价格的回升有望令四季度业绩明显改善

　　江西水泥 000789 非金属类建材业

　　研究机构：东方证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2012-11-05

　　1-3季度公司实现营业收入31.90亿元,同比减少22.44%,实现归母净利润7411.94万元,同比减少82.33%,EPS0.19元,其中第三季度实现归母净利1623.92万元,单季度EPS0.041元,符合预期。

　　我们测算1-3季度销量近1200万吨,和去年同期持平,其中第三季度单季度销量约490余万吨,同比增长约14%,环比亦增加约75万吨,我们预计第四季度销量仍有望环比增长,全年预计可实现1700余万吨销量,窑运转率可达9成以上。窑运转率的提升也令第三季度吨期间费用较二季度降低约4元/吨至36元/吨。

　　业绩的下滑主要因华东地区新增产能的压力下价格的大幅回落,我们测算第三季度水泥及熟料出厂均价同比回落近75元/吨,环比第二季度亦有近30元/吨的回落,但受益于动力煤价的下跌,二、三季度吨毛利基本持平,约合44元/吨。

　　9月下旬江西水泥价格明显恢复(协同涨价),目前南昌高标号水泥市场价较8月份低点涨幅约80元/吨,四季度由于华东新增产能压力较小,我们判断目前水泥价格有望可维持,我们预计公司今年第四季度吨毛利或将在70元/吨附近。

　　公司拟定向增发,发行数量不超过6500万股,发行底价为10.30元/股。目前公司资产负债率62.96%,若增发可顺利完成,有望进一步提升公司权益产能(收购锦溪水泥40%股权),进一步延伸产业链(商混站项目),并可明显减轻财务压力(补充流动资金)。

　　财务与估值受益于四季度华东水泥价格的抬升,我们小幅上调公司今年盈利预测,预计2012-2014年每股收益分别为0.42、0.56、0.76元,按行业可比公司平均PE估值,目标价13.08元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示地产及信贷政策的再度收紧、煤炭价格的大幅上行等因素均可令公司业绩不达我们预测。

　　亚泰集团季报点评:东北水泥需求疲弱,三季报低于预期

　　亚泰集团 600881 非金属类建材业

　　研究机构：东方证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2012-11-05

　　投资要点

　　公司前三季度实现营业收入82.85亿元,同比减少13.25%,实现归母净利润3.95亿元,同比减少44.33%,EPS0.21元;其中第三季度实现归母净利润6052.36万元,同比减少84.39%,单季度EPS0.03元,低于预期。

　　东北市场水泥需求的疲弱所致的水泥板块不达预期是拖累业绩的主因:1-9月份东北三省水泥累计产量同比下滑约5.9%,是全国唯一出现产量同比下滑的区域,而我们测算公司前三季度水泥及熟料销量约1350万吨,预计今年全年约1600万吨,同比大幅回落约26%,较2010年销量相当。窑运转率的降低亦推高期间费用,前三季度同比增加约6个百分点至23.70%,

　　叠加外来水泥的冲击,量的下滑并未能稳住价格:东北市场水泥价格自7月份起出现高位滑落,至10月中旬,高标号水泥市场价格回落幅度在35-45元/吨,第三季度公司综合毛利率同比及环比分别回落8.1及11.3个百分点。

　　公司公告竞购辽宁中北水泥、辽宁交通水泥及沈阳煤业黑牛沟采石公司,被收购对象在辽宁省有2条5000T/D水泥生产线,有望进一步加强公司在辽宁市场的控制力。

　　因天气原因10月起东北水泥市场逐渐进入传统淡季,而其他业务板块预计短期内尚难有起色。长远来看,公司四大业务板块,建材、地产、金融、医药和商贸将实现动态调整,目前江海证券股权转让已经完成,我们判断,未来医药、商贸和部分金融业务有望通过资产证券化等方式实现逐渐退出。

　　财务与估值

　　因东北水泥市场整体需求的超预期疲软,我们下调对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年可实现归属母公司净利润4.23、6.89、7.96亿元,对应EPS0.22、0.36、0.39,考虑到公司历史估值及可比公司估值水平,给予对应2012年Q3的1.60倍PB的行业平均水平,目标价6.77元,维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　需求低于预期引起水泥价格进一步下跌或将令公司盈利低于我们预期。

　　康力电梯:在手订单充裕,全年业绩增长有保障

　　康力电梯 002367 机械行业

　　研究机构：招商证券 分析师：刘荣 撰写日期：2012-10-30

　　3季度收入增速有所放缓。3季度收入同比增长11.1%,较上半年增速下降9个百分点,综合毛利率24.9%,同比提升2.8个百分点,由于扶梯占比提升,较上半年下降1个百分点。

　　计提股权激励费用,销售费用和管理费用增长较快。前3季度公司加强营销服务网络建设和支付股权费用,销售费用同比增长32.2%,因研发费用增加以及股权费用支付,管理费用同比增长30.5%。

　　经营性活动现金流好转。由于对占收入比提升的大项目收款条件有所放宽,9月底公司应收账款2.3亿元,较年初增长37.1%。前3季度经营性活动现金净流入1.61亿元,其中3季度净流入1.6亿元,较2季度1.2亿元继续好转。9月底预收款5.64亿元,较年中增长29.7%激励性股票授予完毕。8月17日,公司以4.14元/股实际向52名激励对象授予195万股限制性股票(计划为向54名授予198万股)。至此全部股权已经授予完毕,预计今年股权激励应摊销的费用约为1679万元,对EPS影响为-0.07元。

　　参股小额贷款公司,提高资金使用效率。公司公告拟出资3600万元参股吴江汾湖科技小额贷款有限公司,股权占比18%。该公司以债券和股权的模式为科技型中小企业提供融资服务,通过要求安全抵押资产和给予部分认股权的双重方式规避风险。9月底公司账面现金10.3亿元,资金充裕,该投资不会对公司经营产生重大影响,但有助于提高资金使用效率。

　　行业需求增长仍看房地产市场回暖。到9月底公司手持订单21.2亿元,同比增长13.9%,通过9月底手持订单数减去6月底手持订单数再加上3季度直梯、扶梯和零部件收入(根据中报收入占比估算),3季度公司接单约5.3亿元,同比下降16.2%。商业房地产是电梯需求主力,受调控影响,今年1-9月累计新开工面积同比下滑8.6%,将对电梯需求产生不利影响,不过随着保障房建设(11年开工1043万套,基本建成432万套;今年到9月份底,我国已开工720万套,基本建成480万套)、高铁、城轨等基础设施投资加快、以及旧楼加装电梯等需求的释放,将有助于减弱商业房地产需求下降的影响。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。目前公司在手订单充裕,随着扶梯产能预期开始释放以及零部件自配套比例提升,盈利能力仍有提升空间,维持12-13年EPS0.47、0.57元盈利预测,对应动态PE16.5倍、13.7倍,估值相对合理。

　　风险提示:房地产投资增速大幅下降延迟交货;稀土等原材料价格大幅上涨

　　广田股份:Q3收入增速大幅改善,完全符合预期

　　广田股份 002482 建筑和工程

　　研究机构：兴业证券 分析师：王挺 撰写日期：2012-10-26

　　事件:广田股份公布2012年三季报:2012年上半年公司实现营业收入44.04亿元,比上年同期增长18.32%,实现营业利润亿元,比上年同期增长%,实现归属于母公司的净利润2.26亿元,比上年同期增长15.44%,对应EPS为0.44元,基本符合我们的预期。同时公布2012年盈利预告:公司预计2012年归属于母公司净利润同比增长10%-40%。

　　2012年1-9月公司实现营业收入44.04亿元,较上年同期增长18.32%,Q3季度收入增速大幅改善。在经历宏观调控的短期“阵痛”后,公司重回增长轨道。2012年1-9月公司实现营业收入25.03亿,较上年同期增长18.32%,基本符合预期。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现收入9.58亿、15.44亿、19.02亿,季度收入的增减幅分别为-9.91%、14.38%、45.34%,Q3季度收入增速大幅改善(图1)。我们认为主要原因在于:1)前期签订的精装修订单逐渐开始执行;2)公司事业部(分公司)改制的初步完成。

　　2012年1-9月公司实现综合毛利率14.72%,较去年同期提升0.95%,盈利能力有所提升。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率14.17%、16.21%、13.79%,较去年同期提升1.33%、1.48%、0.25%,公司的毛利率中枢整体上移(图2),我们认为原因在于:1)公司实行事业部(分公司)改制计划,有效提升区域公司的经营效率;2)宏观经济降速导致原材料价格下降。

　　2012年1-9月公司实现净利率5.14%,较去年同期下滑0.13%,期间费用占比的提升是主要原因。2012年1-9月公司的三项费用占比为3.08%,较去年同期提升1.21%。分项来看,1-9月公司的销售费用占比为1.52%,较去年同期提升0.69%,主要原因是上半年公司加大市场开拓力度导致销售费用有所增加;管理费用占比为1.86%,较去年同期提升0.29%,主要原因在于公司在报告期内摊销了股权激励的期权成本;财务费用占比为-0.30%,较去年同期提升0.22%,主要原因在于募投资金使用后利息收入的减少以及贷款利息支出的增加。分季度来看,随着季度收入增速的恢复,公司的季度期间费用占比呈逐季下滑趋势,Q1、Q2、Q3的期间费用占比分别为3.40%、3.03%、2.96%(图3)。

　　2012年1-9月公司的资产减值损失占比为1.37%,较去年同期下滑0.16%(图4)。实行管理改革后,公司加快了结算和回款的考核,积极做好应收账款的回收和清理工作。我们认为,随着应收账款的渐次收回,前期计提的坏账准备亦将随之冲回,从而增厚公司的业绩。

　　2012年1-9月公司实现每股经营性现金流净额-1.61元,较去年同期有所恶化。分季度来看,Q1、Q2、Q3公司实现每股经营性现金流净额-0.01元、-0.76元、-0.84元(图5),Q3经营性现金流持续恶化主要原因在于收现比的提升幅度不及付现比的提升(表1)。

　　2012年兴业建筑将视角落在企业的增长质量,我们认为后调控时代和放松前夜的建筑业,应该更多的关注在行业需求变化进程中企业的经营应对和调整能力。公司2012年三季度的营运质量略有下滑。在经济下滑的周期困局中,我们在Q4将持续关注房地产的新开工、投资情况以及公司新签订单的执行情况。

　　通过对公司收入增速与净利率的敏感性测试,我们认为公司全年30%业绩增速目标的实现确定性极强。在我们的盈利预测中,公司全年净利润增速30.5%对应的是25.2%的收入增速和5.4%的净利率:1)从收入增速的角度来看,25.2%的收入增速对应的Q4的收入增速为40.20%,处于公司的历史季度收入增速振幅范围内(图6);2)从净利率的角度来看,5.40%的净利率水平对应的Q4净利率为5.94%,处于公司的历史季度净利率振幅范围内(图6)。

　　盈利预测、估值和评级。根据2012年1-9月公司的经营情况,我们调整了公司盈利预测假设:小幅下调公司的资产减值损失情况。据此,我们估计公司2012、2013、2014的EPS分别为0.72元、1.01元、1.38元,对应的PE为25.1倍、17.7倍、13.0倍,维持公司“增持”的评级。

　　风险提示:新签订单低预期,单一客户规模过大的风险

　　作者：王秀琼 (来源：中国证券网)