开盘：受外围市场影响 两市大幅低开沪跌0.48%(图)

　　新华网消息昨日两市午后回升，隔夜美股大跌。受此外围影响，今日两市低开，沪指开报2045.46点，跌0.48%，成交1.50亿；深成指开报8231.11点，跌0.63%，成交2.14亿。

　　板块方面，行业板块全线下跌，证券、航天航空、文教休闲、有色板块跌幅居前。

　　从今日消息面上来看，外围市场大跌为A股走势蒙上了阴影。以色列袭击加沙地区以及美国的财政悬崖问题令市场感到不安。道琼斯工业平均指数下跌184.84点，收于12,571.34点，跌幅为1.45%；纳斯达克综合指数下跌37.08点，收于2,846.81点，跌幅为1.29%；标准普尔500指数下跌19.03点，收于1,355.50点，跌幅为1.38%。

　　铁路投资建设投资有望引发相关板块的活跃。

　　据21世纪经济报道称，数位铁路系统人士向本报证实，铁道部暂定2013年全国铁路的基本建设投资计划为5300亿元，略高于2012年年初计划的5160亿元规模。消息人士说，这5300亿投资计划制定综合考虑了当前的施工能力，所涉及的建设资金也都有保障。

　　拥有经济风向标的用电量开始触底反弹。用电量增速走出低谷，10月开始回升。

　　国家能源局 11月14日公布的10月用电量数据显示，当月全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%。这一增速虽同比仍下滑5.25个百分点 ，但环比9月2.9%的增速，上升了3.2个百分点。“用电量增速触底回升印证了经济回暖。”国电动力经济研究中心总经济师胡兆光指出，稳增长政策效果逐渐显现，再加上上年同期基数较低，预计未来3-5个月用电量同比增速缓慢回升。

　　受经济企稳向好等因素带动，全国财政收入数据出现好转。财政部昨日公布的数据显示，10月财政收入完成10444亿元，同比增长13.7%，增速较9月提高两个百分点，并创下7个月新高。另一方面，财政支出则回落至较低水平，显示

　　当前财政政策正趋于平稳。

　　昨日沪深两市在生死关头没有继续下跌，而是小幅收涨，并再次站上2050点的支撑位。从今日来看，大盘的短期指标开始好转，这有助于今日继续小幅反弹。

　　不过投资者也不能报太大的希望，种种迹象表明大盘仍没有摆脱弱势的格局。

　　从盘面上看，昨日A股中的多数板块上涨，尤其是稀土有色的上涨在近期较为少见。有色板块上次表现是在11月7日，在它的带领下大盘收出一根小的阳线。有色板块近期趋于频繁的强势或许从一个侧面可以看出经济的企稳回升。因为资源类板块对于经济的敏感度更高。

　　从技术层面上看，经过连续的下跌之后，大盘短期指标开始触底反弹。从日K线上来看，KDJ指标已经触底并有掉头向上的迹象。在60分钟级别的K线上，KDJ指标已经底部金叉，向上趋势明显。另外，MACD指标中的绿柱额开始缩短，白线有向上金叉黄线的迹象。

　　短期指标的好转有利于指数的继续上攻。

　　不过，大盘也并非没有隐忧。首先就是量能不足。昨日沪市单日成交量小幅萎缩，358.8亿元的成交额逼近8月31日352亿元的地量水平；深市单日成交也萎缩至368.4亿元，两市成交合计金额为727.2亿元，更创出年内的新地量水平。上涨之时成交量没法有效放大说明了资金的谨慎态度。

　　另外，股指期货方面也反映出多头的谨慎以及空头的强势。昨日尽管期指小幅上涨，但多头的热情仅限于日内交易，似乎并不敢于坚定增仓。据中金所盘后的持仓数据显示，主力合约IF1211多空均大幅减仓，移仓至下月合约IF1212，但多头减仓力度远大于空头。其中IF1211合约前20位多头减仓6698手，前20位空头减仓5861手。而在下月合约IF1212上，前20位多头增仓5407手，前20位空头增仓7162手。综合两个合约来看，多头大幅减仓1291手，而空头增仓1301手，空头明显底气更足。

　　因此，今日或有反弹，不过

　　反弹之路注定将不坦荡。

　　总的来说，今日大盘或继续昨日的反弹走势，不过在成交量低迷、股指期货多头不坚定以及外围市场大跌的情况下，反弹之旅将会充满波折，甚至夭折。投资者需谨慎行事。

　　

　　【盘前解读】

　　内外资金“暗战”银行股真相揭秘

　　在经济增速下滑、利率市场化及信贷质量下降的大背景下，银行股的长期前景遭到投资者质疑，目前两市多只银行股破净，估值处于历史低位。增长前景与低价是“硬币的两面”，资金也因此产生分歧，同时，高权重也使得银行股成为重量级资金的必争之地，不同资金在价值与价格之间进行深度博弈，而新投资工具的使用也使得资金做出买入或卖出决定背后的目的更加复杂。

　　银行股弹性超预期

　　自9月26日上证综指见到2000点阶段底部反弹以来，银行股的反弹力度或多或少超出了投资者预期。申万银行业指数这一阶段的累计涨幅高达6.88%，跑赢大市约4个百分点，市场表现远远好于有色金属、采掘等传统意义上的高弹性品种

　　。而银行股在沪综指中权重极大，可以说目前大盘悬于2000点上方，银行股是当之无愧的中流砥柱。

　　从成份股表现来看，累计涨幅较大的股票包括民生银行（12.43%）、建设银行（11.46%）、中国银行（9.69%）等。其中建行作为权重大行，在反弹初期连涨12个交易日，凸显强势。

　　与此同时，香港股市中的中资银行股也同样表现强劲，8只银行H股的平均涨幅为12.66%，其中民生银行涨幅高达23.60%，中农工建四家国有银行的H股累计涨幅也都在10%以上。

　　与四季度两地市场上银行股强劲表现形成鲜明对比的是投资者对于中国银行业的质疑之声，投资者对于经济增速下滑致使信贷需求萎缩，同时利率市场化压缩其净息差，2009年-2010年信贷高速扩张带来的资产质量下降等担忧挥之不去。这种担忧使得银行股成为A股市场中估值最为便宜的群体，其平均市净率一度跌至1.06倍，截至目前仍有10只银行A股处于破净状态，华夏、浦发、平安、交行、中信的市净率甚至低于0.9，这也是A股历史上首次出现银行股大面积破净的情况，市场戏称“银行股卖出了白菜价”。

　　也正是黯淡前景以及便宜股价形成的组合，让资金产生了巨大分歧。高权重让银行股成为一些重量级资金的必争之地，加之双向投资工具的广泛应用，不同资金操作银行股的目的也并不单一。

　　QFII、险资、汇金目的不同手段各异

　　QFII唱空做多。9月初，以民生银行为代表的中资银行股遭遇外资投行集体唱空，大摩、瑞信、花旗等多家外资投行下调中资银行股评级，在香港乃至内地股市掀起了不小的波澜，中资银行股短线出现大幅下跌。不过事后来看，当时外资投行的大肆唱空，恰恰唱出了银行股的底部。

　　而随着三季报的披露，令投资者大跌眼镜的是，QFII在银行股上的仓位十分集中，占到其总持仓额的近六成，其中多数为战略投资者，没有任何减持行为。

　　尽管随着三季度财报披露后，中资银行股再次遭遇评级下调，但一些市场数据显示QFII仍然表示出对银行股的浓厚兴趣。如最近两月业内名气较大的QFII经纪商海通证券国际部多次出现在银行股大宗交易的买方席位上，一度被市场解读为“抄底”动作。虽然QFII的操作者与外资投行的研究部门并非同一投资主体，但相同的外资背景难免让人怀疑其言行不一背后另有目的。市场人士指出

　　，“反唱”是外资惯用的伎俩，目的还是利用其对市场的影响力在博弈中获取超额收益。

　　险资坚守或看重分红。

　　保险资金是长期坚守在银行股中的典型代表，三季报中几乎全部银行股的前10大流通股东中都有险资身影，且持有期大都在三个季度以上。以工商银行为例，三季度末前10大流通股东中，剔除汇金、财政部和香港中央结算代理人后，真正的A股二级市场机构投资者共有7家，其中有6家为险资。

　　险资敢于在大市低迷时长期持有银行股，显示出其对于银行股内在价值颇为看好，不过分红或是这一重量级资金考虑的另一关键因素。数据显示当前大部分银行股的股息率都高于一年期定期存款利率，平均达到3.89%。在年内银行股股价总波动幅度较小的情况下（申万银行指数累计上涨3.28%），分红无疑是更为确定的投资收益。

　　而随着不久险资进入股指期货套保市场，其持有的银行股仓位就可以加一层“保险”，从而完全避开股价波动，纯粹以分红为利润来源，这将进一步屏蔽其持仓情况与市场看法之间的联系。

　　汇金增持呵护市场。“

　　国家队”汇金公司10月以来增持银行股的动作无疑是本轮银行股反弹乃至市场反弹的重要动力。10月11日汇金公告增持四大行，动用资金约2亿元，此后四大行股价持续走高，形成了市场反弹的基础。从历史上看，去年也是在同样时间，汇金的增持带动市场反弹月逾，累计幅度接近10%。

　　业内人士称，汇金增持的手法与当时股票的价位有关，若处于相对低位，会采取向上买入推升股价的办法，但在累计了一定涨幅的情况下，则以在关键价格挂单护盘为主。

　　分析人士指出，汇金公司增持四大行的行为，与追求利润丝毫无关，完全是为了提振市场信心，因此历次均采用先增持后公告的形式，且公告中均设定未来增持期。通常情况下，汇金增持后股价会在相当长的时间内维持强势，托市效应极为显著

　　。（中国证券报）

　　经济及流动性将考验年关行情

　　本周三，尽管两市股指小幅收涨，但市场情绪依然十分脆弱。沪市单日成交量小幅萎缩，358.8亿元的成交额逼近8月31日352亿元的地量水平；深市单日成交也萎缩至368.4亿元，两市成交合计金额为727.2亿元，更创出年内的新地量水平，市场人气极度低迷。

　　股指短中期均线的波动显示出中线多空双方势均力敌，行情的酝酿正等待后续企业盈利的改善。上周五公布的CPI数据提示低通胀局面继续，而PPI回落幅度缩减则表明基础原材料价格跌势收敛，继续给积极的财政货币政策提供机遇，中期来看宏观经济形势依然谨慎趋稳。此前发改委以及多个宏观部门均表态认为，今年国内经济基本能实现7.5%的增长目标，但中国经济所面临的复杂外部环境仍将导致我国经济增长反复波动。综合来看，市场中期运行仍由宏观经济形势决定，各方力量博弈势均力敌，短线波动受股市政策的影响较大。

　　10月份经济数据颇有好转，显示出中国经济企稳回升的迹象明朗化。固定资产投资累计同比增长20.7%，工业增加值同比增长9.6%，社会消费品零售总额同比增长14.5%，贸易顺差为319.9亿美元。但这种企稳是否具有持续性依然存在疑问，而从经济企稳到企业盈利的好转尚需时日，市场对企业盈利预期的改善至少需要看到3个月以上持续好转的数据。因此，经济企稳对市场的支撑作用虽然存在，但无法大幅推升市场。中期来看，中国经济转型的困局依然存在，长期增长台阶下移将是资本市场长期需要面对的大环境。

　　四季度经济的短期改善虽令长期问题被暂时搁置，但如果L底确立，未来看不到经济强劲复苏的动力，则市场又会陷入对转型问题的纠结中。

　　9月份下旬以来，我们注意到了财政政策与货币政策的细微变化。财政政策方面，基建投资重在结构调整，铁路、城际轨交、沿海经济带建设、清洁能源与环保、以及结构性减税等成为中短期的规划重点，这些影响间歇性地折射到市场不同板块层面，进而催生出阶段性的热点。货币政策则在平稳中呈现收缩的特征，由于总量价格工具被锁定，央行更多会运用公开市场操作通过货币市场对短期流动性进行调节。

　　货币总量供给层面，10月M2同比增长14.1%，较2011年10月末12.9%的增长率有所扩大，但月环比降低0.7个百分点；M1同比增长6.1%，月环比降低1.2个百分点。同时，10月份人民币贷款增加5052亿元，创出13个月的新低。从CPI指标保持低位与经济指标有所回暖的态势来看，今年两次降息与多次调减存款存备金率后，全社会货币供给创造基本满足了需求同时物价也表现稳定，但微观数据仍待改观，这与整个经济处于筑底途中、复苏乍暖还寒的现状相符，这说明刺激经济的政策继续处在扩张期内。

　　如果说年初行情是由流动性改善所推动，那年底A股反而将面临流动性的双重考验：资金面的紧张和股票供给的增加。

　　短期资金面在逆回购滚动操作下表现还算平稳，但中长期资金价格已经开始上涨。央行周二进行了两期7天及28天总计1860亿元的逆回购操作，两个期限的操作利率分别为3.35%、3.60%，均与上周持平。考虑到本周到期需缴款逆回购4040亿元，如果周四不出现明显增量，本周或延续单周净回笼的态势。短期资金价格的平稳，一方面来自于11月份财政存款投放以及外汇占款季节性持续好转的影响，另一方面则来自于各大交易商对于近期资金相对稳定的预期。

　　不过，值得注意的是，中长期资金价格开始上涨。从央行第13期国库现金定存招标结果来看，中标利率为4.70%，连续第三次上升。国库现金定存的中标利率是重要的政策信号。虽然市场资金利率基本上处于宽松状态，但从两期国库定存招标的结果来看，6个月定存中标利率一直上行，表明接近年末商业银行对存款的需求较大。股票供给方面，中小板指和创业板指连创新低，中小板指数已经出现九连阴，这无疑也是对解禁压力的宣泄；再加上，IPO短期内可能会加速，因而年内供求关系很难出现改善。

　　其实，放眼全球，美国大选之后出现了美元及黄金上涨而股市大宗商品下跌的现象，风险资产的分化反映了美国和欧洲政治、经济所面临的极大不确定性。这种不确定性在国内也同样存在，昨天沪深两市成交额创出年内新低，地量的出现未必意味着地价，更多说明当前投资者的参与热情较低，且机构仓位持续在下降。虽然有QFII和RQFII持续进场的利好，但企业盈利改善的不确定性和市场供求压力，还是阻碍了大部分投资者的抄底热情。策略上，或许仍应待迷雾散尽后方可择机而动。

　　（中国证券报）

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