新一轮券商佣金战隐现 取消下限恐为误读

　　在券商营业部组织创新新政推出日益临近的大背景下，作为券商传统业务之一、实际上也是众多中小券商主要收入来源的经纪业务，正面临着越来越激烈的竞争压力。在放开设立证券营业部数量、区域限制的背后，新一轮的券商佣金大战正在酝酿当中。

　　佣金率取消下限或为误读

　　继券商资产管理业务新规出台后，多家券商向《经济参考报》证实，在有关监管部门的大力推进下，今年5月份在券商创新大会提出的推动券商营业部组织创新的新政也有望于近期出台。其中包括开展网上开户业务、放开设立证券营业部数量、区域的限制等。

　　据了解，未来券商营业部设立拟全面放开，将在风险控制合规的前提下，由券商自主决定设立营业部的类型、区域和数量。在营业部审批的新规中，监管层拟将新设营业部权力交给券商，券商只要符合管理风控有效、持续合规经营等基本条件，支持券商自主决定拟设营业部类型、设立区域以及数量。此前，中登公司相关负责人表示，将推出网上开户，以实名制为前提，进一步支持和推动规范化的非现场开户，研究网上开户方式、进一步研究取消纸质证券账户卡、发放智能证券账户卡的工作方案。

　　除了上述在营业部组织上的创新之外，近日更有市场传言，券商的佣金下限或被取消。多家券商营业部工作人员对《经济参考报》表示，已经听说了上述传闻，但目前并没有接到来自协会的有关正式文件。招商证券北京一家营业部的工作人员告诉记者，目前普通投资者佣金比率仍然为千分之一，资金量较大(50万元以上)的可以放宽至万分之八。实际上，去年起，深圳、广州、北京、湖南、湖北等各地区证券业协会为保护地方证券业，已多次出台最低佣金标准，佣金费率基本都在万分之八至千分之一之间。

　　中信建投证券则表示，所谓佣金率取消下限实际上是市场的误读，券商的佣金并没有所谓“佣金下限”。券商的佣金受到行业自律约束，其原则是券商佣金不得低于成本而进行恶性竞争。目前，券商佣金的成本(包括交易所手续费、营业部成本、总部分摊成本等)在万分之五至万分之六左右。所以，券商的佣金率绝大部分在万分之五甚至万分之六之上，是出于防止不正当竞争。

　　中信建投表示，对于佣金率，监管层和少数公司担心证券营业部设立放开后，短期内数量有可能快速、盲目增加，引发不正当竞争和其他违规行为。但考虑到，一方面，非现场交易营业部规则已经明确，证监会、证券业协会又在积极研究、制定证券公司代销金融产品等新业务规则，扩大单位证券营业部区域覆盖范围，丰富其收入来源；另一方面，证券业协会也已建立了一套行之有效的行业自律监督机制，对抑制恶性竞争、引导行业有序、健康发展起到了积极作用。随着政策、市场环境的变化，证券公司应该可以根据自身实际和市场需求，对设立证券营业部的数量和节奏做出理性选择。从以上可以看出，监管层对经纪业务改革后出现佣金率恶性竞争的可能是有准备的，认可协会的行业自律机制以及认为券商应该比较理性。这表明监管层并没有废除“佣金率不得低于成本”的要求。

　　中小券商生存面临挑战

　　然而，北京一家券商营业部的负责人却不无担心地对《经济参考报》记者表示，一旦放开了对于券商营业部设立数量和区域的限制，很可能引发新一轮的无序竞争，导致券商佣金比率的进一步下滑。实际上，业内人士普遍认为，此前爆发的券商佣金大战，其主要原因就在于2008年5月证监会开始放开营业部设立以来，新增营业部数量骤然增加，释放了交易通道的供给，然而，相比之下，由于市场的持续低迷，交易量并未能显著增加，同时券商能够提供的相应的服务也日益同质化。在这种情况下，价格战成为券商之间唯一的也是最为有效的竞争手段。

　　来自证券业协会的数据显示，2012年上半年，112家证券公司上半年实现营业收入706.28亿元，在各项主营业务收入中，代理买卖证券业务净收入273.33亿元，占比为38.7%。W ind统计数据则显示，2012年上半年，在有统计数据的77家券商当中，上半年共计实现代理买卖证券业务净收入271.5亿元，占到了营业收入的38%。剔除中信证券(浙江)有限责任公司和中信万通证券有限责任公司后，包括国联证券等20家券商的代理买卖 证 券 业 务 净 收 入 占 营 业 收 入 的 比 例 超 过 了50%，对于经纪业务依赖程度较高。

　　其中，国联证券上半年实现代理买卖证券业务净收入1.77亿元，占比高达72%；联讯证券上半年实现代理买卖证券业务净收入7110万元，占比高达67%。除此之外，世纪证券、财通证券、华安证券、中航证券、英大证券等经纪业务收入占比也较高。在大券商中，申银万国和银河证券的经纪业务收入占比也超过了50%，作为上市券商，西部证券的经纪业务收入占比也超过了50%，对经纪业务较为依赖。

　　在上市券商当中，W ind统计数据显示，2012年前三季度，18家上市券商(剔除无可比较数据的西部证券后)今年前三季度共计实现经纪业务收入159 .1亿元，同比下滑27 .8%；2012年前三季度，上证综指累计下跌了5.15%，深证成指累计下跌了7.11%。统计数据显示，2012年1-9月份共计182个交易日，沪深两市A股成交金额合计24.55万亿元，较之上年同期的34.63万亿元大幅减少29.10%；前9个月的A股日均成交金额为1348.90亿元，较上年同期的1881.95亿元大幅减少28 .32%，且低于2011年全年的日均成交金额。受到市场低迷的影响，18家上市券商的经纪业务收入均出现了不同程度的下滑。其中，山西证券、太平洋证券、西南证券等10家上市券商的代理买卖证券业务净收入跌幅均在30%以上。

　　19家上市券商今年前三季度共计实现代理买卖证券业务净收入162亿元，占总营业收入468亿元的34%。19家券商当中，西部证券的代理买卖证券业务收入占比达到了50.8%，是唯一的一家收入占比超过50%的上市券商。国海证券、华泰证券、长江证券、方正证券、东吴证券、东北证券、太平洋证券和光大证券8家券商的代理买卖证券业务净收入占比也均超过了40%，也就是说，一旦佣金费率下调，上述券商的主营业务收入将面临极大的下调压力。

　　一位券商行业分析师对《经济参考报》记者表示，一些中小型券商尤其是区域型的中小型券商，其营业收入对于经纪业务依赖程度普遍较高。目前，这些券商的服务普遍同质化，一旦未来对于营业网店的数量和区域的限制被打破，在行业竞争全面加剧的情况下，这些券商的生存将面临极大的挑战。

　　西部证券的新挑战

　　英大证券研究所所长李大霄此前则对《经济参考报》记者表示，券商行业将迎来全面放松管制，证券公司将扩大资本、放开杠杆、放开业务限制，最终回归本源成为金融企业。在全面放松管制的前提下，现有的券商行业将迎来行业大洗牌，行业整体将从以前的“扶优限劣”、“扶大限小”进入全面的、残酷的竞争期。

　　以经纪业务收入占比较高的西部证券为例，三季报显示，报告期内西部证券实现营业收入6.24亿元，同比下滑28.6%，归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比下滑37.3%；报告期内经纪业务收入3.5亿元，同比下滑36.9%。三季度股基交易净佣金率0.12%，季度环比进一步下滑5.3%，同比下滑幅度更高达9.7%，平安证券认为，西部证券依靠区域优势形成的高于行业的平均佣金率水平正面临较大的下行压力。

　　华泰证券则认为，西部证券经纪业务收入3.52亿元，同比下滑37%，其中，三季度公司佣金率0.120%，同比下滑14%，环比下滑7%。华泰证券表示，西部证券公司未来核心增长动力不明确。公司倚重传统渠道业务，受市场低迷影响，传统业务很难获得增长；而创新业务处于起步阶段，新的长期利润增长点尚未显现。 记者吴黎华 (来源：经济参考报)