申银万国：2000点岌岌可危 股指或再下台阶(图)

　　如果说现在这个股市很难做，那么这显然只是针对那些习惯于做多，而且现在又还在坚持操作的人来说的。如果只是作一个判断，或者是进行融券操作、股指期货的做空操作，那么其实一点也不难。因为还在上个月，很多人就已经清楚意识到，到11月中旬，随着“维稳”时段的过去，股指必然会下跌。

　　事情果然如此。在上周股市就开始了下跌，进入本周更是跌势进一步扩大，在五个交易日中虽然还有两个交易日大盘上涨，但幅度都很有限，一周下来共下跌了2.63%，跌幅是11月份以来最大的。问题还在于，在本周五的时候，股指最低下行到了2001.72点，距离2000点整数关位仅一步之遥。而在9月底的时候，股指最低曾经下探到1999.48点。显然，此刻股市已经是处于今年以来的最低位了。所以，这段时间做空是对的，实在不想做空，或者没有条件做空的话，可以观望，而最不济的就是以为市场会“维稳”而试图去做多。事实上，市场早就发出了还将进一步下行的信号。

　　也是在本周五，大盘下行到2000点附近时，财政部网站公布了关于对股票红利税实行差别税率的通知，决定自2013年1月1日起，对投资者持股时间超过一年的股票，红利税按5%征收，而持股时间不到一个月的，则按20%征税，持股时间在一个月到一年的，仍然按10%征收。有意思的是，在消息公布后大盘反弹了约13点。应该说，差别化的红利税收政策，对股市还是起到了积极作用的。

　　但是，这里也不得不指出，其影响十分有限。因为有关调整红利税率的讨论早就开始进行了，证监会领导也在不久前表示相关工作已经取得了进展。因此，现在这个时候公布，市场并不认为有什么新鲜，其效应实际上已经得到了消化。而且，本来很多投资者是希望对长期持股的投资者能够完全免去红利税，但现在还是要按5%的税率征收。而在目前情况下，真正主动持股超过一年的投资者恐怕不多，因此最后实际上减征的红利税是很有限的。如果以今年的情况而论，投资者持股一年所减少的红利税收支出，恐怕远远抵不上由于股市下跌所造成的股票市值损失。所以，尽管这个政策是好的，具有利多性质，能够起到鼓励长期投资的作用。但是要能够产生支撑股市的作用，恐怕是不太可能做到的。

　　当然，在这个时候，能够出台这样的政策，至少表明面对股市的低迷，已经不仅仅是证监会在出手，其他部门也很关注，并且也开始有所动作。如果能够以此为契机，社会上各有关方面都来关心股市，为推动股市的良性发展而有所动作，那么股市似乎也就不会表现得那么差。在9月底的时候，股市盘中跌破2000点后引发反弹，现在是逼近2000点后反弹，但就反弹的力度来说这次要明显低于前次。看得出，现在整个市场还没有真正稳定下来，不断下移的交易重心，已经对股指的运行产生了极大的压力。所以在股市第二次触及2000点一线的时候，应该看到这个整数关位已经岌岌可危，如果没有预期之外的事件发生，在下周非常有可能是会被击破的。而且这种击破并不意味着大反弹的展开，而是下一个台阶的缩量整理。无疑，此时是不适合买入股票的，对于投资者来说，还是观望为好。

　　（作者为申银万国证券研究所研究总监、首席市场分析师）