美巨额刺激换来消费上升 复苏再入“透支陷阱”

　　似乎一夜之间，美国经济捷报频传。但一个老问题又出现了：高消费增长和低GDP产出，这意味着美国人又开始超前消费了。

　　11月29日，美联储发布褐皮书称，经济复苏出现好兆头，大多数地区个人消费温和增长。此外，美国楼市也开始复苏，房价已经连续6个月上涨。而在消费方面，也一改颓废之势，美11月消费者信心指数涨至4年多来的最高水平，表明消费者对经济前景看法更为乐观，感恩节期间零售额预计达到591亿美元，较去年有较大提升。

　　很难得的是，以上成绩还是在即将到来的“财政悬崖”压力下取得的。美国经济是已经走上强劲的复苏之路，还是在量化宽松下的“假性繁荣”？

　　伦敦市前副市长、上海交通大学客座教授约翰·罗斯义在接受《国际金融报》记者采访时表示，美国现阶段出现的经济复苏势头，归功于过去4年美国政府大量的预算赤字刺激。

　　据悉，今年第二季度，美国政府净借贷水平占到GDP的7.9%，如此巨额赤字刺激才换来了消费开支上升。相比之下，美国的GDP增长仅为2.2%。罗斯义表示，“这种高消费增长和低GDP产出结果显示，美国经济再次走入透支消费的老路，而这本身就是上一次危机的祸根。”

　　复苏好兆头来临

　　美联储每年发布8次褐皮书报道。本次报告显示，在其下属的12家地区储备银行地区，有7个地区经济缓慢增长，除纽约和费城地区经济活动因为受飓风“桑迪”影响而减弱，其他三个地区的经济活动有所增强。

　　褐皮书报告显示了美国经济在多方面取得了可喜进步。波士顿、纽约、里士满等地区市场上的待售房屋数量减少，房屋建筑活动普遍更加活跃。在消费领域，多数地区消费支出状况仍在持续温和增长，并为刚刚到来的假日消费旺季开了个好头，多数受调查的零售业者都对这个假日消费季的业绩前景充满信心。金融市场方面，信贷状况总体变化不大，一些地区消费者购房和汽车贷款需求增强，信贷质量总体而言有所提高。

　　美联储的经济摸底报告还指出，美国经济当前受到的通胀影响依然有限，虽然多数地区就业继续温和增长，但是薪酬和物价的上涨压力仍然较为低企，这对于美联储而言是一大利好消息，能使其将当前的新一轮量化宽松措施继续进行下去，并在必要的时候继续扩大规模，以降低长期融资成本，并进而对经济起到提振作用。此外，报告还称，美国多数地区雇佣情况缓慢改善，但芝加哥、克利夫兰等地区企业招工意愿不强，一些大企业倾向于招收兼职而非全职员工。

　　债务压缩投资规模

　　美国商务部即将公布第三季度实际国内生产总值（GDP）修正数据。分析人士指出，若公布的修正数据表现强劲，可能会进一步改善美国经济前景，降低对美联储未来实施更多宽松措施的预期。

　　罗斯义分析称，美国现阶段出现的经济复苏势头都归因于过去四年来美国政府通过大量预算赤字刺激的结果。可以肯定的是，美国经济不是“假性繁荣”，也不是患了“狂躁症”，不管是财政悬崖还是美联储量化宽松政策，都不会让美国经济陷入二次衰退。但美国经济在未来既不会出现快速增长，也不会陷入深度低迷，精确地说，美国经济未来会患上“温和忧郁症”。

　　罗斯义预计，美国经济未来不会出现大喜大悲的增长结果，预计美国明年的经济增长也会徘徊在2.0%至2.5%之间。

　　市场担心，日益逼近的财政悬崖会让美国经济承压，各方也非常关注年底扭转操作结束后，美联储是否会增加量化宽松规模。罗斯义表示，“市场对财政悬崖的担忧有点过分夸大，我非常确定，美国两党最终会就财政悬崖问题达成一致意见，因为双方都不愿看到财政悬崖会对美国经济造成的致命冲击。目前来看，双方在具体细节和协议达成的具体时间问题上还在努力。”他补充道，“不管是美联储的量化宽松政策还是达成后的财政悬崖协议，它们都不会在很大程度上提振美国经济快速增长，因为受限于债务赤字和经济缓慢复苏，美国根本无力对经济进行正面投资。”记者 王丽颖